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     市場反彈動力來自何方？
　　市場預期改善推動下的反彈行情昨日仍在持續(xù)。周一，滬深兩市高開高走，滬指實現(xiàn)七連陽并成功收復3000點，兩市成交額突破9000億元。分析人士認為，包括貨幣政策保持寬松、人民幣匯率企穩(wěn)、經(jīng)濟增速出現(xiàn)反彈跡象等短期宏觀信號刺激市場風險偏好提升，是近期市場反彈的主要動力來源。
　　券商股領(lǐng)漲折射市場情緒
　　繼上周五之后，昨日大盤再度跳空高開，而后穩(wěn)步上行，交易量也較前個交易日繼續(xù)放大。截至收盤，上證綜指報3018.8點，漲幅2.15%；深證成指報10394.14點，漲幅2.64%；創(chuàng)業(yè)板指報2227.03點，漲幅2.26%。成交量方面，滬市成交3808億元，深市成交5228億元，兩市全天成交9036億元，刷新2016年以來兩市最大單日成交規(guī)模。
　　滬綜指在過去7個交易日中連續(xù)收紅，實現(xiàn)七連陽。在此期間，市場風格在藍籌股與成長股之間幾度切換，市場人氣在不斷地試探磨合中轉(zhuǎn)暖，逐漸形成共振。至此，滬綜指已經(jīng)修復了1月下旬及2月下旬兩次斷崖式下跌留下的“創(chuàng)口”，重回3000點上方。
　　在上周，市場熱點逐漸從藍籌股向成長股遷移，部分反映了風險偏好回升的過程。昨日盤中格局成為市場風險偏好提升的鮮明注腳。券商股歷來是反映市場人氣的直接風向標，也是做多情緒極其旺盛時大概率選擇的突破口。昨日證券B、券商B等券商股分級基金B(yǎng)份額先聲奪人，開盤即告漲停，券商板塊行至盤中啟動跟進，板塊整體接近漲停。
　　華泰證券首席金融分析師羅毅認為，目前市場環(huán)境趨暖，投資者交易活躍度火速攀升，市場重心有望上移。而券商板塊敏感性強，具有先行特征。
　　上周末，證金公司公告重啟7天、14天、28天、91天等多檔期限轉(zhuǎn)融資業(yè)務，并下調(diào)各檔期限利率，其中182天轉(zhuǎn)融資費率從此前的4.8%降至3%，進入券商市場融資價格區(qū)間?？陀^來看，此舉拓寬了券商融資業(yè)務資金來源，降低了融資成本，但在融資余額已從高位回落至8500億元左右的背景下，短期未必會直接顯著提升市場杠桿水平，進而提升券商業(yè)績。然而，市場解讀更多地從其信號意義角度出發(fā)，也從另一個層面折射出市場渴望利好的心情。
　　值得注意的是，上周四及上周五兩天，滬股通分別凈流入15.88億元及10億元，為今年較高水平。而昨日兩市大漲之后，滬股通悄然凈流出1.64億元。
　　同時，昨日領(lǐng)漲大盤的券商股多遭機構(gòu)賣出，兩市公開交易信息顯示，昨日廣發(fā)證券有兩機構(gòu)賣出3.89億元；國元證券有三機構(gòu)賣出1.87億元；國信證券有兩機構(gòu)賣出1.72億元。還有多只券商股被機構(gòu)席位賣出千萬元規(guī)模。
　　短期反彈前景應關(guān)注資金面
　　大盤連漲7日，反彈前景能否延續(xù)成為各方關(guān)注的焦點問題。朱雀投資認為，未來應當更關(guān)注制約市場反彈空間的幾個潛在風險因素。短期來看，目前市場仍然處在存量博弈的環(huán)境中，增量資金主要來自于絕對收益投資者的加倉，資金面可能會是反彈高度最大的制約因素。中期來看，通脹和匯率可能再度困擾市場，如果出現(xiàn)超預期的變化，而屆時市場又處于相對高位，也會對市場形成壓力。
　　該機構(gòu)進一步指出，A股市場短期內(nèi)在美聯(lián)儲暫不加息、全球新興市場喘息期獲得了較好的反彈窗口，也傾向于反彈在短期內(nèi)仍會有一定的持續(xù)性，但是潛在的制約可能在于：一方面，存量資金博弈下，絕對收益投資者加倉結(jié)束導致反彈窗口關(guān)閉，因此需要關(guān)注量能的配合；另一方面，在市場反彈到一定高度后，中期通脹和匯率的超預期變化可能會對市場形成調(diào)整壓力。
　　海通證券副總裁、首席經(jīng)濟學家李迅雷認為，近期在貨幣政策、人民幣匯率、經(jīng)濟增速等宏觀領(lǐng)域出現(xiàn)正向預期差，有利股市的因素在增加。但與此同時，“并不因為這些預期差，給股市的基本面帶來根本性的改觀，或者對中國經(jīng)濟帶來大的變化。股市和經(jīng)濟存在的長期問題并沒有得到解決。”李迅雷表示，“短期出現(xiàn)的這些預期差，對于股市或有利。或許，再過一段時間，又會出現(xiàn)新的預期差。”
    券商：短期風險偏好回升
　　近日，A股市場呈現(xiàn)量價齊升的勢頭，市場交投以及情緒再度升溫，滬指實現(xiàn)7連陽。對此，主流券商研究機構(gòu)認為，市場快速反彈的導火索是美聯(lián)儲不加息，帶動全球風險偏好有所提升。與此同時，國內(nèi)短期經(jīng)濟基本面出現(xiàn)一定的向好趨勢，政策也體現(xiàn)出對資本市場的呵護，使市場情緒自我修復。中期而言，還需關(guān)注這些好轉(zhuǎn)因素的持續(xù)性。
　　就業(yè)和通脹是影響美國貨幣政策的兩個關(guān)鍵指標，在2月美國非農(nóng)就業(yè)、CPI數(shù)據(jù)均超預期的背景下，美聯(lián)儲不僅沒有加息，其最新公布的點陣圖還顯示，今年加息預期由前期的4次下調(diào)至2次。
　　興業(yè)證券王德倫策略團隊認為，雖然美聯(lián)儲3月不加息符合大部分投資者的預期，但下調(diào)全年加息預期至2次，引導了投資者對美元走弱的預期，導致全球風險偏好有所提升，美股、大宗商品均上漲。而隨著美元超預期走弱，市場對人民幣匯率的擔憂也階段性緩解。
　　與此同時，國內(nèi)政策環(huán)境對資本市場而言偏暖。國泰君安喬永遠策略團隊認為，“十三五”規(guī)劃刪除戰(zhàn)略新興板內(nèi)容及監(jiān)管層對于“注冊制”推進的表態(tài)，短期內(nèi)緩解了投資者對增加供給而分流市場資金的擔憂；證金公司調(diào)低轉(zhuǎn)融資業(yè)務費率的消息，有望在一定程度上推動增量資金入市；監(jiān)管層對于“債轉(zhuǎn)股”的表態(tài)，雖然短期難以大范圍推廣，但有助于緩解市場對于系統(tǒng)性信用風險的擔憂，為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型贏得時間和空間。不良債務的剝離，長期來看也可以讓債務人獲得新的生存發(fā)展機會，提高上市公司改善ROE的可能性。
　　海通證券認為，現(xiàn)階段國內(nèi)外政策偏暖，市場情緒在自我修復中，行情步入最“肥”的上漲階段。但由于2016年與2015年的國內(nèi)外經(jīng)濟和政策環(huán)境不同，今年將更多地表現(xiàn)為階段性機會。
　　在短期市場情緒回暖的同時，興業(yè)證券也提示，中期需要注意這些好轉(zhuǎn)因素的持續(xù)性，如地產(chǎn)及投資回暖的持續(xù)性。短期來看，房地產(chǎn)投資增速較好，投資呈現(xiàn)一種弱復蘇的格局。未來1到2個月，需要進一步跟蹤和驗證周期類行業(yè)（尤其是房地產(chǎn)鏈條）補庫存、新開工、去產(chǎn)能、銷售去化及實際投資的情況，跟蹤貨幣政策與財政政策進一步寬松的節(jié)奏和力度，從銀行流動性、物流等多角度進行驗證。