成人日韩国产欧美|欧美a级在线播放|婷婷五月激情基地|怡红院二区视频亚洲一二三乱在线|在线看A v日韩|一本一卡免费无码|成人网站中文字幕|亚洲国产精品中文字幕在线免费观看|久久久久久亚洲精品|色色色色色色综合

用于制造飛機、汽車和碳酸飲料罐的鋁的價格自今年3月以來累計下跌20%，本周一每噸1899美元的鋁價已逼近2009年年末以來的最低點。用于制造不銹鋼的鎳的價格自今年2月以來累計下跌30%，觸及每噸15450美元的三年低點。即便是看漲大宗商品的人士最看好的鐵礦石，其價格自今年4月以來也累計下跌了22%。

由于廣泛應用在建筑業(yè)和制造業(yè)中，銅、鋁和鎳等工業(yè)金屬對全球經(jīng)濟周期的變化非常敏感。因此，隨著歐洲、中國和美國的經(jīng)濟增長預期陸續(xù)被下調(diào)，工業(yè)金屬價格已跌至多年來的低點。

它們到底能跌到多低？隨著經(jīng)濟再次步入低迷，這個問題日益主導著金屬投資者的思維。

　　　　一段時期以來，交易員和投資者一直試圖確定某些大宗商品價格的底部。中國投行——中金公司(CICC)的大宗商品分析師詹姆斯?盧克(James Luke)表示：“我還記得當時人們在問鎳價的支撐位在哪里，所有人都說是每噸2萬美元——上次見到這一價位是在今年2月底。”

　　這種交易策略是基于“邊際生產(chǎn)成本”理念，也就是生產(chǎn)成本最高的金屬生產(chǎn)商開始虧損時的價格。根據(jù)金屬分析師的傳統(tǒng)理論，如果價格長時間地維持在邊際成本水平，高成本的生產(chǎn)商就會減產(chǎn)，從而對價格形成支撐。

　　正如知名金屬經(jīng)紀公司蘇克敦金融(Sucden Financial)上周指出的那樣：“大多數(shù)賤金屬（不包括銅）的價格已跌至擠壓較高成本生產(chǎn)商利潤率的水平，這將加大生產(chǎn)商削減更多產(chǎn)量的可能性。”

　　鋁、鎳和鉑等金屬的生產(chǎn)商無疑感受到了痛苦

　　世界第五大鋁生產(chǎn)商海德魯公司(Norsk Hydro)的首席執(zhí)行官斯韋恩?理查德?布蘭采格(Svein Richard Brandtzaeg)上周表示，在當前“極低”的鋁價下，“鋁行業(yè)不可能收獲可觀的回報。另外，在這種局面下，業(yè)內(nèi)部分企業(yè)還會發(fā)生虧損”。

　　作為全球最大的鉑生產(chǎn)商和前十大鎳礦公司之一的英美資源集團(Anglo American)上周五發(fā)布的財報令分析師感到失望，結(jié)果導致其股價下跌多達5%，并為采礦行業(yè)財報季設(shè)定了一個悲觀的基調(diào)。

　　“成本支撐”理論使得一些人紛紛押注鋁和鎳等金屬的表現(xiàn)將強于像銅這樣的金屬。鋁、鎳等金屬的價格已跌至大多數(shù)分析師估計的邊際生產(chǎn)成本之下，而銅的邊際生產(chǎn)成本是每噸5500美元左右，遠低于當前每噸7500美元的銅價。

　　但事實證明，基于這種理論的交易錯得離譜

　　德意志銀行(Deutsche Bank)的金屬分析師丹尼爾?布萊伯納(Daniel Brebner)今年初建議投資者押注鎳的表現(xiàn)將勝過銅和金。他認為，鑒于增長預期較為疲弱，此類交易是合理的。“看看歷史走勢便知，‘銅先生’在低迷環(huán)境下會跌得更慘。”

　　他表示，許多投資者被金屬市場上的意外走勢傷得“體無完膚”。例如，今年以來鎳的表現(xiàn)就遠遜于其他所有金屬。

　　原因何在？答案是中國。盡管“中國需求”常常占據(jù)報紙頭條，但在大多數(shù)金屬市場上，中國同時也是最重要的、有能力調(diào)節(jié)市場平衡的供應國。當分析師談?wù)?ldquo;邊際生產(chǎn)者”的時候，他們往往指的是中國的礦商和冶煉企業(yè)。

　　但在最近幾個月，一系列因素共同降低了中國金屬企業(yè)的生產(chǎn)成本，進而也壓低了金屬市場的假想底部。

　　這種交易策略是基于“邊際生產(chǎn)成本”理念，也就是生產(chǎn)成本最高的金屬生產(chǎn)商開始虧損時的價格。根據(jù)金屬分析師的傳統(tǒng)理論，如果價格長時間地維持在邊際成本水平，高成本的生產(chǎn)商就會減產(chǎn)，從而對價格形成支撐。

　　正如知名金屬經(jīng)紀公司蘇克敦金融(Sucden Financial)上周指出的那樣：“大多數(shù)賤金屬（不包括銅）的價格已跌至擠壓較高成本生產(chǎn)商利潤率的水平，這將加大生產(chǎn)商削減更多產(chǎn)量的可能性。”

　　此外，隨著價格下降和投資削減，整個采礦業(yè)的成本上漲在中國有所緩解。麥格理(Macquarie)高級大宗商品分析師科林?漢密爾頓(Colin Hamilton)表示：“我們聽說有削減獎金的事情，尤其是在鐵礦石業(yè)。”

　　中國國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，今年頭五個月鐵礦石的開采成本同比下降了7%。

　　漢密爾頓表示：“我們習慣于中國成本曲線的最高端每年上升10%，但現(xiàn)在的情況并非如此。”

　　這會對金屬市場價格底部的概念產(chǎn)生何種影響呢？正如盧克所言：“這證明了一點，所謂的底部是一個完全可變的目標。”