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　　【市場(chǎng)動(dòng)態(tài)】
　　1，價(jià)格層面：本周滬鋁主力2504合約高位震蕩，報(bào)收20825元/噸，較上周上漲80元/噸。氧化鋁主力合約2503周內(nèi)震蕩反彈，報(bào)收3428元/噸，較上周上漲94元/噸。
　　【基本面分析】
　　氧化鋁：國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格整體繼續(xù)回落，現(xiàn)貨價(jià)格跌破部分企業(yè)成本線3300元/噸附近，短期內(nèi)少數(shù)企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)和檢修跡象，但氧化鋁仍維持高開工。海外價(jià)格止跌回升，出口窗口打開。本周海外氧化鋁價(jià)格止跌上行，3萬噸現(xiàn)貨成交價(jià)格西澳 FOB 538 美元/噸、東澳FOB 534 美元/噸，較上期漲 7-10 美元/噸，折人民幣約4765元/噸和4691元/噸。后續(xù)關(guān)注周度產(chǎn)量變化，以及礦石的價(jià)格能否繼續(xù)回落，如果礦價(jià)回落氧化鋁成本支撐將會(huì)減弱。短期跌方向未見反轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)，但是下跌驅(qū)動(dòng)逐漸轉(zhuǎn)弱，暫時(shí)看到3100-3300附近。
　　鋁錠方面：根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：2月20日鋁錠社會(huì)庫存85.6萬噸，累庫1.5萬噸。截至周四，國(guó)內(nèi)電解鋁實(shí)時(shí)完全成本為16544元/噸，行業(yè)理論盈利4056元/噸，全行業(yè)盈利，高利潤(rùn)給價(jià)格走向帶來一定的不確定性。本周下游行業(yè)加權(quán)平均開工率為54.6%，較上周提高3個(gè)百分點(diǎn)。原生鋁合金錠和鋁桿開工率變動(dòng)不大，但是鋁棒、鋁型材、板帶箔等板塊開工率緩步提升，市場(chǎng)消費(fèi)逐步復(fù)蘇。綜合來看，周內(nèi)有色整體缺乏向上的宏觀驅(qū)動(dòng)，波動(dòng)收窄。受人民幣升值影響，內(nèi)外盤有所分化，價(jià)格上方的主要壓力來自高利率的壓制和市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)制造業(yè)持續(xù)復(fù)蘇的不確定性。在降息預(yù)期短期下修的背景下，上漲空間取決于海外制造業(yè)能否繼續(xù)走強(qiáng)。總之，宏觀驅(qū)動(dòng)較去年更為復(fù)雜，由于歐盟繼續(xù)對(duì)俄開展第16輪制裁，接下來關(guān)注美俄關(guān)系的進(jìn)展。
　　【總結(jié)】
　　觀點(diǎn)：電解鋁主力-震蕩上行，區(qū)間20500-21200；氧化鋁主力-震蕩，區(qū)間3200-3500；
　　策略：電解鋁低位嘗試多單
　　核心邏輯：1>海外強(qiáng)現(xiàn)實(shí)背景下暫無風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)；2>氧化鋁回落至行業(yè)邊際成本；3>海外制裁和關(guān)稅的不確定性；4>美國(guó)短期通脹預(yù)期升溫。5>電解鋁利潤(rùn)修復(fù)至高位。