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| 金牛期貨：出口將拉動鋁后期需求 |
| 來源：中鋁網(wǎng)，更新時間：2006-8-2 13:34:43，閱讀：
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出口將拉動原鋁近期需求經(jīng)歷5月份的大幅回調(diào)，LME鋁價止跌企穩(wěn)以來，最高反彈至2700美元/噸，近期絕大部分時間圍繞2500美元/噸一線窄幅波動。而國內(nèi)鋁價卻呈現(xiàn)振蕩下行的態(tài)勢，從20000元/噸調(diào)整至18300元/噸左右，調(diào)整幅度為8.5％。國內(nèi)調(diào)整幅度超出預期，歸因于氧化鋁價格的大幅下挫。國內(nèi)始于2003年的氧化鋁投資熱潮，終于在2005年第四季度集中爆發(fā)-氧化鋁產(chǎn)量開始大幅增長。今年3月份，月產(chǎn)量突破100萬噸，前6個月累計產(chǎn)量更達到594.8萬噸，同比增長50.6%。根據(jù)有關專家預測，今年氧化鋁產(chǎn)量達到1365萬噸，每月進口量保持在目前50萬噸左右，則全年氧化鋁短缺量將由去年的87萬噸變?yōu)檫^剩146萬噸左右。氧化鋁產(chǎn)量如此巨大的增幅超出了筆者先前的預期，較大的產(chǎn)量壓力致使氧化鋁價格加速下滑，筆者在7月月初預計450美元/噸的價格，可能還會再有小幅調(diào)整，但空間不大。預計400美元/噸附近可能會吸引生產(chǎn)商買入備庫（國內(nèi)報價將維持在4000元/噸之上）主要原因仍在于電解鋁的需求，尤其是國外電解鋁需求旺盛，加上國內(nèi)外比值已使出口在盈利范圍之內(nèi)，氧化鋁價格將保持平衡，鋁價也將出現(xiàn)反彈。
一、 比值持續(xù)偏低由于國內(nèi)鋁價下跌，上海與倫敦兩市比值不斷走低。目前已將至歷史較低水平的7.3附近。根據(jù)目前關稅、匯率水平、升貼水等計算，目前出口盈虧平衡點大約在7.5左右。所以7.3的比值使貿(mào)易商出口獲利。
1-6月，出口未鍛軋鋁（原鋁及合金）62.47萬噸，比去年同期下降19.9%，其中原鋁的出口量為42.37萬噸。但隨著近期兩市比值的降低，在接下來的2、3個月內(nèi)將出現(xiàn)出口較快增加的格局。
以此同時，我們注意到，6月，出口鋁材52.67萬噸，比去年同期增長62.3%。這一方面源于國外強勁的需求，另一方面則是對政府可能在年內(nèi)降低鋁制品的出口退稅稅率（由15％降至5％）的預期，導致鋁制品集中出口。所以鋁制品出口大幅增加，將拉動對原鋁的需求。
二、 需求強勁美國鋁協(xié)數(shù)據(jù)顯示，美國6月除罐料外的鋁軋制品訂單出現(xiàn)了近10％的增長，這是在前5個月24.6％的增長幅度上達到的。7月12日鹿特丹倉庫鋁棒升水至370～390美元/噸，生產(chǎn)商已經(jīng)沒有鋁棒可供，市場預期該升水可能會上漲到500美元/噸，這無疑也將帶動原鋁升水的走強。日本7月原鋁升水則必6月份又增加了10美元/噸，CIF達到75～79美元/噸，日本第三季度的原鋁升水定為73～74，比二季度增加20％。這些數(shù)據(jù)均表明，在主要經(jīng)濟體中，鋁需求表現(xiàn)較為旺盛。
根據(jù)安泰科的估計，2006年上半年的原鋁消費增長幅度約16.4%,鋁消費的增長主要發(fā)生在2季度，特別是5、6月份，估計這與市場對下調(diào)鋁加工產(chǎn)品出口退稅的預期密切相關。預計全年的原鋁消費量能達到840萬噸左右，比2005年增18％。而分行業(yè)看，建筑業(yè)占到整個鋁消費的30％，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，上半年，全社會固定資產(chǎn)投資42371億元，比去年同期增長29.8%，其中，房地產(chǎn)開發(fā)完成投資7695億元，增長24.2%。房地產(chǎn)投資持續(xù)以較快的速度增長，以及鋁門窗在與PVC材料的競爭中開始逐漸占據(jù)上風的趨勢，加強了該領域鋁的消費增長；交通運輸業(yè)，占鋁消費的23％。2006年上半年中國汽車產(chǎn)量388.66萬輛，同比增長27.8%, 從2005年下半年起，產(chǎn)量的增速有逐漸加快的跡象。明顯拉動了鋁鑄造產(chǎn)品的消費。
國內(nèi)消費保持強勁還表現(xiàn)在上海期貨交易所庫存持續(xù)下降及現(xiàn)貨出現(xiàn)小幅升水上，截至7月28日，上海期貨交易所庫存僅57000噸，相比5月中旬的184000多噸，減幅達到69％。可見，在19000元/噸以下的保值盤并不明顯。同時，國內(nèi)也出現(xiàn)小幅的現(xiàn)貨升水，表明現(xiàn)貨略顯吃緊。
綜合以上分析，筆者認為原鋁需求仍保持旺盛，但由于國內(nèi)氧化鋁、原鋁產(chǎn)能的集中釋放程度還是遠超出筆者先前的預期，供應方面仍是壓制鋁價的主要因素。在國外鋁訂單增加，出口關稅調(diào)整的預期，導致鋁材加工需求旺盛的近期因素影響下，鋁價下跌空間已較為有限18000元/噸～19500元/噸將是鋁價波動的主要區(qū)間。考慮到市場傳聞中鋁將在本周下調(diào)氧化鋁價格，對市場還有一定沖擊，但如果消息明確，并且調(diào)整幅度不大，筆者認為在操作上仍將提供逢低買入的時機。
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