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8月上旬，美國(guó)次級(jí)住房抵押貸款問(wèn)題迅速升級(jí)，引起全球金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，對(duì)信貸市場(chǎng)的擔(dān)憂使人們普遍擔(dān)心經(jīng)濟(jì)放緩，需求減弱，股市和期市資產(chǎn)縮水情況不斷加重，基本金屬均未能幸免，倫鋁更是一路跌至2453.0美元/噸。到了8月下旬，在美聯(lián)儲(chǔ)及主要經(jīng)濟(jì)體央行積極注資救市，以及降低再貼現(xiàn)率等貨幣政策的影響下，基本金屬市場(chǎng)整體出現(xiàn)止跌反彈。同時(shí)，由于颶風(fēng)“迪安”侵襲牙買加，導(dǎo)致當(dāng)?shù)?家氧化鋁廠全部停產(chǎn)，合計(jì)產(chǎn)能達(dá)420萬(wàn)噸，這一突發(fā)事件也使得倫鋁的反彈得以延續(xù)。美國(guó)利率變化引發(fā)次貸危機(jī)
美國(guó)利率的變化是引發(fā)次級(jí)抵押信貸危機(jī)的最重要原因。在9.11事件之后，布什政府用低利率再配合減稅措施，以達(dá)到利用建筑業(yè)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的目的，這也就使得美國(guó)次級(jí)房貸市場(chǎng)規(guī)模日漸膨脹�？墒�，低利率環(huán)境雖然保住了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但也造成雙赤字增高、美元持續(xù)走弱、通脹壓力增大以及流動(dòng)性泛濫帶來(lái)的資產(chǎn)泡沫。所以從2004年6月底開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)17次提息，將聯(lián)邦基金利率從1%提高到5.25%。利率的快速、大幅攀升加重了購(gòu)房者的還貸負(fù)擔(dān)，美國(guó)住房市場(chǎng)開(kāi)始大幅降溫，還不起貸款的人陸續(xù)浮出水面，最終導(dǎo)致次級(jí)房貸危機(jī)爆發(fā)。由于美國(guó)的次級(jí)房貸也可以證券化，即發(fā)行次級(jí)房貸債券，那么直接或間接投資于“資產(chǎn)證券化”了的次級(jí)抵押貸款的金融機(jī)構(gòu)，都被卷進(jìn)了這場(chǎng)危機(jī)。
目前，為了避免因信貸緊縮和流動(dòng)性不足而導(dǎo)致投資次級(jí)債的更多機(jī)構(gòu)破產(chǎn)清算，美聯(lián)儲(chǔ)及主要經(jīng)濟(jì)體央行紛紛向市場(chǎng)投放貨幣，同時(shí)也采取更多的例如降低再貼現(xiàn)率等貨幣政策以化解市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。這些措施有效的增強(qiáng)了市場(chǎng)的流動(dòng)性，在一定程度上穩(wěn)定了信貸市場(chǎng)，緩解了次級(jí)債危機(jī)的蔓延。颶風(fēng)“迪安”造成鋁土礦減產(chǎn)。
在8月17日，美國(guó)颶風(fēng)研究中心預(yù)計(jì)，受加勒比海水域氣溫影響，颶風(fēng)“迪安”8月19日將從正面登陸牙買加，為此牙買加全國(guó)從18日開(kāi)始進(jìn)入全面警戒狀態(tài)。就在當(dāng)?shù)貢r(shí)間19日下午，已經(jīng)升級(jí)為四級(jí)颶風(fēng)“迪安”以每小時(shí)230公里的速度在牙買加南部海岸登陸。幸運(yùn)的是，牙買加并沒(méi)有像先前預(yù)測(cè)的那樣遭到“迪安”的正面襲擊，颶風(fēng)中心于當(dāng)?shù)貢r(shí)間19日夜間從牙買加南部海岸擦邊而過(guò)。
由于牙買加鋁礬土蘊(yùn)藏量約25億噸，居世界第四位，僅次于澳大利亞、巴西和幾內(nèi)亞，所以鋁土礦和氧化鋁的煉制是牙買加的主要工業(yè)。目前牙買加的鋁土礦開(kāi)采量排在世界第五位，位于澳大利亞、巴西、幾內(nèi)亞和中國(guó)之后，約占世界鋁土礦開(kāi)采量的9%，其氧化鋁的產(chǎn)量約占世界總產(chǎn)量的7%。由于擔(dān)心颶風(fēng)“迪安”的到來(lái)給工廠造成破壞，牙買加的鋁土礦開(kāi)采企業(yè)（St.Ann年產(chǎn)能為450萬(wàn)噸）和三家氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)（Windalco年產(chǎn)能為120萬(wàn)噸、Jamalco年產(chǎn)能為140萬(wàn)噸和Alpart年產(chǎn)能160萬(wàn)噸）均在颶風(fēng)逼近牙買加時(shí)被關(guān)閉。而隨著颶風(fēng)的離去，目前牙買加的鋁土及氧化鋁行業(yè)生產(chǎn)全部恢復(fù)，但颶風(fēng)究竟給牙買加鋁工業(yè)帶來(lái)多少產(chǎn)量損失還尚未可知。
國(guó)內(nèi)方面，7月份我國(guó)鋁制品出口的大幅下降，主要是鋁型材出口大幅減少所致。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月份我國(guó)出口鋁制品16.58萬(wàn)噸，較上月減少24.7%或5.4萬(wàn)噸，而其中鋁型材出口量?jī)H為7.97萬(wàn)噸，較上月大幅下降5.8萬(wàn)噸，鋁型材出口的驟減與我國(guó)最新實(shí)施的出口政策有很大關(guān)系。我國(guó)鋁型材出口比例劇增
今年以來(lái)，我國(guó)鋁型材的出口量占鋁制品出口總量的比例呈明顯上升趨勢(shì)，在6月份更是創(chuàng)出了62.7%的新高。這主要是因?yàn)�，上半年我�?guó)鋁型材出口享有11%的出口退稅，而鋁錠出口加增15%的出口關(guān)稅，因此一些企業(yè)把鋁錠加工成初級(jí)產(chǎn)品，用鋁型材出口代替鋁錠出口，另外這類企業(yè)預(yù)料國(guó)家將調(diào)整出口退稅，千方百計(jì)爭(zhēng)取在國(guó)家退稅調(diào)整之前多出口鋁型材。也正是這些做法，使得鋁型材成為7月1日開(kāi)始執(zhí)行的鋁材出口退稅調(diào)整中受到?jīng)_擊最大的種類，出口退稅由先前的11%調(diào)整為0。這就意味著，出口鋁型材出口成本將大幅增加，因此除了長(zhǎng)單外，鋁型材企業(yè)的出口訂單減少了許多，進(jìn)而影響了我國(guó)鋁型材的出口量�？紤]到自2007年8月1日起，國(guó)家對(duì)稅號(hào)76041000非合金鋁條、桿、型材、異型材開(kāi)征15%的暫定出口關(guān)稅，所以預(yù)計(jì)8月份鋁制品的出口有可能繼續(xù)減少。
在經(jīng)歷近4個(gè)月的市場(chǎng)平穩(wěn)后，由于市場(chǎng)供應(yīng)增加，國(guó)內(nèi)氧化鋁市場(chǎng)在8月初開(kāi)始逐步走低，事實(shí)上，2個(gè)月前國(guó)內(nèi)氧化鋁市場(chǎng)還是另一番情景，由于需求旺盛，現(xiàn)貨市場(chǎng)甚至無(wú)法進(jìn)行采購(gòu)，大批氧化鋁被企業(yè)供應(yīng)長(zhǎng)期協(xié)議客戶，氧化鋁一度反彈至4200元/噸，但是好景不長(zhǎng)，由于國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能釋放，投產(chǎn)項(xiàng)目不斷增加，使得市場(chǎng)供應(yīng)增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前7個(gè)月國(guó)內(nèi)氧化鋁表觀消費(fèi)量同比增加25.7%，其中氧化鋁凈進(jìn)口305.6萬(wàn)噸，同比少了22.4%，而1~7月累計(jì)生產(chǎn)氧化鋁1108.7萬(wàn)噸，同比激增54.7%。這說(shuō)明國(guó)內(nèi)對(duì)氧化鋁的總體需求良好，但市場(chǎng)供應(yīng)的持續(xù)增加令氧化鋁價(jià)格承壓。同時(shí)，由于我國(guó)將從8月1日起對(duì)部分鋁制品開(kāi)征15%的出口暫定關(guān)稅，這會(huì)使得國(guó)內(nèi)鋁初級(jí)加工產(chǎn)品出口將受到控制，對(duì)國(guó)內(nèi)原鋁消費(fèi)可能產(chǎn)生階段性負(fù)面影響，進(jìn)而對(duì)氧化鋁消費(fèi)產(chǎn)生一定抑制效應(yīng)。氧化鋁價(jià)格疲弱引發(fā)振蕩
需要注意的是，目前國(guó)內(nèi)氧化鋁采購(gòu)力度較弱，庫(kù)存較高，而鋁土礦則是供不應(yīng)求，每噸價(jià)格已達(dá)到500美元以上，創(chuàng)出歷史新高，對(duì)以進(jìn)口鋁土礦為主的企業(yè)來(lái)說(shuō)成本是一個(gè)比較大的壓力。所以預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)氧化鋁供應(yīng)的持續(xù)增加，有可能使氧化鋁價(jià)格繼續(xù)疲弱，但也不太可能像去年那樣跌勢(shì)迅猛。
進(jìn)入8月份之后，國(guó)內(nèi)外期鋁比價(jià)出現(xiàn)大幅反彈，截至8月31日，兩者的比值已經(jīng)上升至7.66，如此強(qiáng)勁的反彈令人有些迷惑。理論上，我國(guó)從7月1日起取消稅號(hào)7604鋁型材和7605鋁絲的出口退稅，緊接著從8月1日起對(duì)稅號(hào)76041000非合金鋁條、桿、型材、異型材開(kāi)征15%的暫定出口關(guān)稅，這一系列的調(diào)整都會(huì)減少鋁制品的出口，間接造成國(guó)內(nèi)鋁錠供應(yīng)增加，令國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)比值承壓。所以，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)的消費(fèi)并未明顯轉(zhuǎn)好的前提下，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)的大幅反彈我們只能解釋為倫鋁“超賣”而滬鋁虛高。倫鋁主要是受到美國(guó)次級(jí)貸危機(jī)的連帶影響，而滬鋁則因?yàn)槿狈u盤和現(xiàn)貨相對(duì)堅(jiān)挺而受到支撐。未來(lái)兩市比值能否理性回歸，主要還是關(guān)注美國(guó)次級(jí)信貸問(wèn)題的進(jìn)展以及我國(guó)鋁材出口變化。在這兩個(gè)因素尚未明確之前，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)將維持振蕩走勢(shì)。
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