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| 基本面不容樂觀 滬鋁調(diào)整格局依舊 |
| 來源：中國鋁材信息網(wǎng)，更新時間：2006-7-12 9:28:46，閱讀：
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自五月中旬以來，由于世界主要經(jīng)濟體的央行對通脹發(fā)出了一致的緊縮信號，引起了投資者對經(jīng)濟硬著陸的恐慌，導(dǎo)致了商品及資本市場的急劇下跌。6月底，國際銅鋁市場對利率恐慌隨著美聯(lián)儲加息而漸漸消退，價格擺脫了低位的糾纏，市場結(jié)束了五月中旬以來的波段性下跌，鋁價后市將何去何從呢？下面我們將做具體分析：
一、國際鋁市運行情況
1、 世界原鋁產(chǎn)量增長緩慢
據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會（IAI）的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2006年1-5月世界原鋁產(chǎn)量（不包含中國）為984.6萬噸，與去年同期的953萬噸相比增加了3.32%。其中，2006年5月（31天）世界原鋁產(chǎn)量為202.4萬噸，與06年4月（30天）的196.2萬噸和去年同期的198.7萬噸相比分別增加了3.16%和1.86%。2006年5月世界原鋁日均產(chǎn)量為6.53萬噸，略低于06年4月的6.54萬噸，但高于去年同期的6.41萬噸。
全球原鋁日均產(chǎn)量（不包含中國）
2、 西方生產(chǎn)商庫存小幅下降
國際鋁業(yè)協(xié)會(IAI)公布的初值顯示，2006年5月底西方國家生產(chǎn)商持有的各種形式鋁庫存(不含最終完工產(chǎn)品)降至306.0萬噸，4月底為309.3萬噸，2005年5月底為328.8萬噸。5月未加工的鋁金屬庫存降至165.0萬噸，4月和去年5月分別為166.0萬噸和187.3萬噸。
西方生產(chǎn)商鋁庫存
3、 北美對鋁需求強勁
美國鋁業(yè)協(xié)會近期公布的數(shù)據(jù)顯示，美國和加拿大2006年5月鋁產(chǎn)品訂單數(shù)比去年同期增長了24.6%。由于消費商必須提前訂貨, 鋁軋制品裝船量和產(chǎn)品定單間日益擴大的缺口顯著突出了市場的緊缺。但需要注意的是，鋁訂單數(shù)的高增長速度很大程度上是受2005年訂單疲弱影響，當(dāng)時大量的生產(chǎn)商在2004年提前下好訂單，使得05年購買放緩。
美國/加拿大鋁產(chǎn)品訂單的發(fā)貨量
歷史研究表明，OECD領(lǐng)先指標(biāo)與金屬需求之間呈強的相關(guān)性。從下圖我們可以看出，美國6個月領(lǐng)先指標(biāo)與鋁產(chǎn)品的訂單密切相關(guān)。目前，OECD公布的美國領(lǐng)先指標(biāo)的拐點給美國的經(jīng)濟發(fā)展敲響了警鐘。一般而言，假如領(lǐng)先指標(biāo)連續(xù)三個月下降,則可預(yù)知經(jīng)濟即將進入衰退期。美國領(lǐng)先指標(biāo)已經(jīng)連續(xù)兩個月下降，如果在下個月公布的數(shù)據(jù)中美國領(lǐng)先指標(biāo)繼續(xù)保持這種下降趨勢的話，則預(yù)示美國經(jīng)濟即將進入衰退。但是考慮到，為了達到更好的擬合效果，作圖時的領(lǐng)先指標(biāo)時間往后推延了三個月。所以保守估計，北美鋁市場的強勁需求至少可以保持到今年9月。
鋁產(chǎn)品訂單和OECD領(lǐng)先指數(shù)
4、 美聯(lián)儲升息態(tài)度溫和
正如所預(yù)期的那樣，美國央行29日將聯(lián)邦基金利率提高25個基點至5.25%。在接下來的聲明中，F(xiàn)OMC稱"再次加息的程度和時機依賴于對通脹和經(jīng)濟增長展望的進展"。我們同時發(fā)現(xiàn)，在會后的聲明中刪除了"為了使通脹風(fēng)險得到控制，可能仍然有必要進一步緊縮貨幣政策"這一條，表明聯(lián)儲認為目前的利率水平可以使通脹得到控制。鑒于聯(lián)儲的升息態(tài)度溫和，在7月18、19號PPI和CPI數(shù)據(jù)出來之前，市場不會形成聯(lián)儲將于8月份再次升息的預(yù)期。
美國利率和金屬價格
從歷史走勢來看，如果不考慮預(yù)期對市場的影響（市場升息預(yù)期一旦形成，會使美元大幅上漲，對金屬市場形成較大利空），利率和金屬價格是正相關(guān)的，所以在聯(lián)儲是否加息再次成為市場焦點之前，金屬市場將展開新一輪上漲。但在7月中旬有關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之后，市場可能會發(fā)生變化。
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