在六月中旬探底成功后，進入七月，國內(nèi)外鋁價觸底反彈，但因國際市場原鋁供給相對寬松，因此價格反彈力度相對有限，而國內(nèi)鋁市面臨的壓力更甚于國際市場。
期市：外盤區(qū)間盤整 滬鋁承壓下行
六月底，美聯(lián)儲宣布加息25基點至5.25％，因加息幅度符合市場預(yù)期，其利空提前為市場所消化，且美聯(lián)儲主席的發(fā)言被市場理解為美元加息周期已接近尾聲。在作為此輪外盤回調(diào)行情主要利空的“利率恐慌”影響逐步消散后，期銅率先大幅反彈，自6570美元的價位穩(wěn)步攀升，并上行測試8000美元關(guān)口。自六月下旬期鋁下探低位支撐起，其持倉量一直高于56萬手，穩(wěn)定的持倉興趣支撐期鋁止住跌勢，隨后跟隨期銅小幅反彈，但在反彈過程中上方60天均線阻力明顯，其力度明顯弱于期銅乃至期鋅、期鎳等金屬品種。進入七月后，期鋁維持在2450－2650美元進行區(qū)間振蕩，短期突破方向并不明朗。
近期LME期鋁的反彈動能主要來自期銅漲勢，后市仍將跟隨期銅走勢而動。近日外盤期銅已臨近短線反彈目標(biāo)，因存在庫存水平較低及供給中斷潛在利好等因素，后市期銅有望突破8000美元一線。但從其持倉量平穩(wěn)減少的情況來看，資金回流并不明顯，顯示近期基金推動期價創(chuàng)下新高的興趣不強，期銅再次沖擊前期高位的動能略顯不足，難以持續(xù)大漲，進而帶動期鋁向好。
此外，全球消費淡季的臨近也對LME期鋁漲勢產(chǎn)生制約作用，預(yù)計短線期鋁將維持振蕩整理局面，再尋找突破方向。從中線來看，期鋁已經(jīng)下滑至自去年10月至今累計漲幅的50％回撤價位，未來是在當(dāng)前價位出現(xiàn)技術(shù)性反彈，抑或繼續(xù)下探2300美元一線構(gòu)造頭肩頂形態(tài)仍存在不確定性。
受到中國巨大產(chǎn)量及氧化鋁價格下滑等因素壓制，滬鋁市場人氣謹(jǐn)慎，持倉總量從五月中旬的29.8萬手高位持續(xù)下滑，六月底一度跌至不足15萬手，雖然進入七月后滬鋁持倉量略有增長，但當(dāng)前的持倉水平明顯不足以帶動滬鋁展開反彈行情。
近期國外知名投行公布的預(yù)測多傾向8月初美聯(lián)儲將選擇維持現(xiàn)有利率不變，而日本則可能于本月宣布調(diào)高利率。從近期金屬走勢來看，市場對其反應(yīng)已不如前期敏感。未來如美聯(lián)儲選擇不加息，金屬市場走勢有望趨穩(wěn)；但如其再次調(diào)高利率，則金屬價格仍可能承壓下滑。
基本面偏空：國內(nèi)產(chǎn)量穩(wěn)定增長 消費淡季影響顯現(xiàn)
近期國內(nèi)外原鋁的顯性庫存水平維持平穩(wěn)，其中LME維持在70萬噸之上，而國內(nèi)有所回落，但相當(dāng)程度上是受突發(fā)因素影響，未來難以形成下滑趨勢。
因氧化鋁供給趨緊，且價格持續(xù)上漲，去年10月份起國內(nèi)原鋁產(chǎn)量受到制約，眾多的中小型鋁廠不得不選擇減產(chǎn)乃至停槽。今年第二季度這種狀況恰好相反。因原鋁冶煉具有較為穩(wěn)定的利潤空間，且原料供給充足，國內(nèi)市場陸續(xù)傳出鋁廠增產(chǎn)擴產(chǎn)的消息（如云鋁宣布今年產(chǎn)量將增產(chǎn)20%至35萬噸），統(tǒng)計數(shù)據(jù)也證實了這種狀況。今年第1－5月份，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量穩(wěn)定增長，其中五月份產(chǎn)量達到74.51萬噸，較去年同期增長28.2％。
第二季度國內(nèi)消費狀況良好，有助于消化原鋁的新增產(chǎn)量。尤其在六月份，由于傳聞?wù)畬⒂?月1日起調(diào)低鋁產(chǎn)品的出口退稅優(yōu)惠稅率，導(dǎo)致下游廠家加快生產(chǎn)以突擊出口，其對原鋁的消費量也相應(yīng)增長，從而支撐了鋁價的現(xiàn)貨升水。七月份開始傳統(tǒng)的消費淡季開始臨近，作為國內(nèi)的兩個重要消費市場，上海及廣東地區(qū)均出現(xiàn)下游廠家消費回落的狀況，其中廣東市場下游型材廠的出口訂單減少較為明顯，導(dǎo)致該地鋁價一度出現(xiàn)貼水，料下月國內(nèi)消費仍將繼續(xù)回落。
總體而言，下月國內(nèi)庫存總量穩(wěn)中有升；原鋁產(chǎn)量將維持穩(wěn)定增長，而下游消費有所下滑；出口方面，雖然近期國內(nèi)外鋁價比值回落，但當(dāng)前水平仍不利于鋁錠的正常出口貿(mào)易。因此，國內(nèi)鋁市基本面相對平淡，難以為鋁價提供利好。
氧化鋁：價格大幅回落，后市仍有下滑空間
受國內(nèi)需求明顯增長影響，國內(nèi)氧化鋁價格在今年四月達到高位，其中進口氧化鋁報價先行于三月份達到了6600元/噸，而國產(chǎn)主流氧化鋁報價也調(diào)高至5650元/噸。經(jīng)過一個月的高位運行后，六月份價格開始回落，七月中旬進口氧化鋁港口報價已跌破5000元/噸。隨著在建氧化鋁項目投產(chǎn)及原有項目增產(chǎn)，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量維持增速明顯，此前市場普遍預(yù)期今年氧化鋁價格將出現(xiàn)回落，但實際的下跌速度仍超出了市場預(yù)期。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，今年第1－5月份國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量達到490萬噸，較去年同期增長49％，其中五月份產(chǎn)量同比增長52.3％至107萬噸｡下半年有望維持穩(wěn)定增長。近期國內(nèi)建成投產(chǎn)的項目主要為山西魯能晉北一期100萬噸氧化鋁項目；此外，荘平華宇、開曼三門峽、南山等項目產(chǎn)量也維持穩(wěn)定增長。此外，中鋁系的氧化鋁產(chǎn)量增速穩(wěn)定，年初其全年產(chǎn)量目標(biāo)為增長9％至850萬噸，而公告顯示，今年第一季度其氧化鋁產(chǎn)量已達到211萬噸，同比增速為23.1%。
隨著國產(chǎn)氧化鋁產(chǎn)量的明顯提升，國內(nèi)的原料自給率明顯提高，隨著鋁廠對進口氧化鋁的需求下降，原料價格繼續(xù)回落的預(yù)期更加重了其觀望心態(tài)。
后市雖國內(nèi)新增電解鋁產(chǎn)量可部分消化氧化鋁的增量，但因原料產(chǎn)量擴張明顯，預(yù)計后市其價格仍有回落空間，進而對鋁價形成壓力。
根據(jù)相關(guān)信息，一季度中鋁氧化鋁平均對外售價為4491元/噸，而當(dāng)前港口氧化鋁公開報價已跌至4900元/噸水平，與國產(chǎn)非中鋁系氧化鋁報價基本持平；考慮到電力成本上升因素的影響，粗略估算，當(dāng)前國內(nèi)電解鋁的成本區(qū)間較上月下移，如國產(chǎn)氧化鋁主流報價報價下調(diào)，國內(nèi)原鋁行業(yè)的成本區(qū)間將回落至19000元/噸下方，甚至有望跌至18500元/噸水平。
綜述：鋁價漲難跌易 有望下破前期支撐位
近期基本面狀況難為國內(nèi)外鋁價走勢提供指引，市場供給維持寬松狀況，總體庫存水平趨向穩(wěn)定；外盤期鋁上漲動能不足，尤其在期銅此次反彈接近目標(biāo)價位的情況下，本月內(nèi)期鋁將主要運行于2450－2750美元區(qū)間；滬鋁漲難跌易，上行壓力明顯，國內(nèi)原鋁及氧化鋁產(chǎn)量的快速增長對期市信心的沖擊作用明顯。在過去一個月外盤大幅回落的過程中，原鋁的成本區(qū)域為國內(nèi)鋁價提供良好支撐，但因氧化鋁成本下滑，其成本區(qū)間已經(jīng)相應(yīng)地下移，因此前期價位對鋁價的支撐意義也發(fā)生了變化。后市滬鋁將振蕩下行，月內(nèi)可能下探19000元/噸，而如氧化鋁價格繼續(xù)下滑，尤其是國產(chǎn)氧化鋁主流報價調(diào)低，下月鋁價有望跌至去年年底的18700元低位，期間短線可能跟隨外盤反彈而小幅走高，但上行空間有限，20000元關(guān)口阻力明顯。現(xiàn)貨方面，國產(chǎn)氧化鋁及進口氧化鋁港口報價仍有下跌空間，進而為現(xiàn)貨鋁價打開下跌空間。 |
