中國(guó)是世界上最大的銅消費(fèi)國(guó)，在鋅、鎳等其他金屬的消費(fèi)上也占據(jù)領(lǐng)先地位。中國(guó)擁有世界上增長(zhǎng)最快之一的汽車行業(yè)（它的規(guī)模已經(jīng)超過美國(guó)），并已為鐵路和其他基礎(chǔ)設(shè)施制定了快速的擴(kuò)張計(jì)劃。因此，我們認(rèn)為，中國(guó)的需求增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將成為決定金屬價(jià)格方向的最重要的決定因素。
這里我們談?wù)勚袊?guó)的建筑業(yè)對(duì)工業(yè)金屬中期和長(zhǎng)期的影響，先以住宅建筑為主，然后再看地位更重要的非住宅建筑。
據(jù)悉，住宅建筑在經(jīng)歷一段時(shí)間的大擴(kuò)張之后將會(huì)明顯放緩。中國(guó)的住宅建筑行業(yè)約占總建筑的21％。中國(guó)的住宅建筑市場(chǎng)發(fā)展迅速，隨著過去十年里超過70%的房屋庫(kù)存完成了私有化，其每年的新建筑面積達(dá)到約1.86億平方米，僅僅北京一個(gè)城市就已經(jīng)超過了整個(gè)歐洲。
北京住宅建筑的快速增長(zhǎng)是基于中等階層的收入水平上升，并導(dǎo)致了對(duì)現(xiàn)代豪華建筑的需求。而在上海等城市，由于人口膨脹，每年對(duì)新建筑就必須有更高的要求。未來幾年，應(yīng)付未來的大規(guī)模擴(kuò)張，諸多衛(wèi)星城市和城鎮(zhèn)的建設(shè)也在進(jìn)行中。與日本和美國(guó)停滯不前截然不同，中國(guó)仍然是全球建筑業(yè)投資的熱點(diǎn)。
現(xiàn)在的全球經(jīng)濟(jì)仍然受西方主導(dǎo)，因此我們更容易看到西方式的泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅，而忽略中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的巨大潛力，這種需求能夠刺激金屬價(jià)格走出任何潛在的不利因素。在全球經(jīng)濟(jì)衰退當(dāng)中，銅和其它工業(yè)金屬的強(qiáng)勁表現(xiàn)正體現(xiàn)了中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的實(shí)際需求。
這種影響尚未消退，預(yù)期基礎(chǔ)設(shè)施活動(dòng)在未來一段時(shí)間仍然將拉動(dòng)金屬價(jià)格的上漲。此外，中國(guó)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的立場(chǎng)早已盡人皆知——強(qiáng)調(diào)持續(xù)增長(zhǎng)。這些因素在未來數(shù)年很大程度上將仍然是金屬價(jià)格的主要驅(qū)動(dòng)力。
當(dāng)前的金屬市場(chǎng)
經(jīng)歷了2009年的反彈后，由于全球經(jīng)濟(jì)在上半年持續(xù)疲弱，工業(yè)金屬的價(jià)格表現(xiàn)平平。中國(guó)的金屬進(jìn)口，在2009年下半年是市場(chǎng)反彈的主要?jiǎng)恿Γ缃竦男蝿?shì)是，由于大家預(yù)期發(fā)展中市場(chǎng)的金屬的需求正在枯竭，所以金屬價(jià)格失去了活力。雖然過去幾個(gè)月金屬價(jià)格有了回升，但中國(guó)采購(gòu)計(jì)劃撤出很可能在未來幾個(gè)月影響金屬價(jià)格走勢(shì)。
世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織修正的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)展望認(rèn)為，2011年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)僅會(huì)略有改善，但長(zhǎng)期來看是一個(gè)溫和的增長(zhǎng)。主要經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還表明，金屬價(jià)格已經(jīng)停滯不前。來自美國(guó)、歐洲和日本的失業(yè)數(shù)據(jù)也不支持短期內(nèi)金屬市場(chǎng)的前景。然而，實(shí)際在金屬價(jià)格上，發(fā)達(dá)國(guó)家起的角色（不包括市場(chǎng)炒作）有名無實(shí)，未來幾年發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的需求仍然占主導(dǎo)地位。
盡管金屬市場(chǎng)主要呈現(xiàn)給我們的是其消極面，但倫敦和上海的金屬交易所銅庫(kù)存量已在今年出現(xiàn)了大幅削減。在供應(yīng)方面也已經(jīng)顯示出疲態(tài)——新的勘探活動(dòng)已陷于停頓，礦石質(zhì)量已經(jīng)開始惡化。而美元也漸進(jìn)式疲軟，有助于以美元計(jì)價(jià)的金屬價(jià)格上漲。顯而易見的是，對(duì)銅價(jià)來說，需求已經(jīng)不是一個(gè)太重要的因素。盡管如此，長(zhǎng)期投資者應(yīng)該意識(shí)到中國(guó)的需求減弱。
中國(guó)強(qiáng)勁的住宅建筑增長(zhǎng)
建筑業(yè)在過去數(shù)年表現(xiàn)出了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。事實(shí)上，該行業(yè)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率從20世紀(jì)90年代的3%一直增長(zhǎng)到2009年的17％。
2008年，建筑行業(yè)的總開支估計(jì)約為1.2萬億美元，使中國(guó)成為了世界上第二大住房市場(chǎng)，僅次于美國(guó)。建筑行業(yè)在過去十年中有著兩位數(shù)的增長(zhǎng)率，鑒于同期全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在5%-6%之間，這是一個(gè)驚人的數(shù)字。
盡管樓市過熱，已有放緩的跡象，但中國(guó)的建筑部門執(zhí)世界之牛耳，仍然會(huì)引領(lǐng)金屬價(jià)格的上漲。中國(guó)建筑行業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)鋁、銅、鎳和鋅的需求貢獻(xiàn)率大概在40%，占全球的也達(dá)到8%-10％。
還有一點(diǎn)，中國(guó)住宅建筑的比例明顯低于美國(guó)，盡管如此，它仍然對(duì)中國(guó)的需求形成巨大支撐。
盡管國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，住宅建設(shè)呈現(xiàn)顯著下滑趨勢(shì)，但住宅投資從年初至今已同比增長(zhǎng)35%，甚至要好于商業(yè)地產(chǎn)，與全球平均水平相比就更具優(yōu)勢(shì)。
建成樓宇的數(shù)據(jù)還顯示，該領(lǐng)域在過去兩年有著強(qiáng)勁增長(zhǎng)。這主要是由于政府通過財(cái)政刺激和貸款支持，因此有一個(gè)相當(dāng)緩和的復(fù)蘇。但這只能起到短期效果，對(duì)即將到來的建筑業(yè)放緩形成不了長(zhǎng)期支撐。然而，由于中國(guó)和其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)速度明顯的差異，確保了即使在建筑業(yè)下滑的情況下，中國(guó)的增長(zhǎng)速度仍將充分支持對(duì)金屬的需求。例如在建造業(yè)，房屋價(jià)格指數(shù)和“住宅房景氣指數(shù)”以及外國(guó)直接投資等其他指標(biāo)也表明，建筑行業(yè)已基本從2008年下半年的底部走了出來，現(xiàn)在住宅市場(chǎng)走勢(shì)只能是向上。
房產(chǎn)價(jià)格可能下降，但建筑將繼續(xù)增長(zhǎng)
中國(guó)住宅市場(chǎng)目前主要關(guān)注的問題之一是物業(yè)價(jià)格即將調(diào)整。微妙的房?jī)r(jià)在2010年穩(wěn)步下降，但有關(guān)數(shù)據(jù)卻表明，被高估的住宅市場(chǎng)已經(jīng)處于修正的范圍。70個(gè)大中城市的新樓銷售指數(shù)在2010年一直徘徊在110點(diǎn)左右。這個(gè)指數(shù)強(qiáng)調(diào)的是，雖然行業(yè)仍在同比增長(zhǎng)，但環(huán)比水平一直無法復(fù)制2008-2009年度的水平。
此外，“房地產(chǎn)景氣指數(shù)”已連續(xù)數(shù)月下降。這些指標(biāo)中有一個(gè)特征，都指出無論增長(zhǎng)還是下跌都會(huì)拖得很長(zhǎng)，而不是一個(gè)急促的上漲或下跌。再說，盡管房產(chǎn)價(jià)格停滯不動(dòng)，但在建筑業(yè)的良好前景下以及新開工房屋數(shù)量增長(zhǎng)的前提下，金屬需求不會(huì)隨放假而下跌。在城鎮(zhèn)住房新趨勢(shì)，需要更多的金屬
金屬不僅將獲益于中國(guó)住宅建筑的整體增長(zhǎng)，而且還將受益于中國(guó)住宅市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。現(xiàn)在看到的事實(shí)是，公寓式住房將取代傳統(tǒng)樓房，而豪華住房相比經(jīng)濟(jì)適用房的比例也在逐步上升。我舉個(gè)生動(dòng)的例子，一個(gè)普通中國(guó)住宅，需要33公斤銅和45公斤重的鋁，而豪華住房的需求則分別為180和200公斤。即使中國(guó)出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫，住宅市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整對(duì)金屬市場(chǎng)的利好將讓我們完全忽略潛在的危機(jī)。
最后，請(qǐng)記住上世紀(jì)七八十年代牛市的最后階段，重金屬是跑贏工業(yè)金屬的。因此我們?cè)诳春霉I(yè)金屬的同時(shí)絕對(duì)不要忘記配置重金屬。 |
