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| 銅強鋁弱 全球投資者熱衷于銅 |
| 來源：魯證期貨，更新時間：2010-12-13 9:09:55，閱讀：
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一、行情描述
本周倫銅創(chuàng)下歷史新高，上漲3.83%，最高9091，最低8704收于9022美元；倫鋁下跌0.86%，最高2408，最低2253，收于2306美元。LME銅的庫存減少至348625噸，鋁的庫存則增加至4274025噸，美元收于80.1。
本周滬銅繼續(xù)大幅上漲，1103合約最高67950，最低65180，收于67780，總體上漲3.02%；滬鋁1103合約略微下跌0.18%，最高16570，最低16320，收于16450。上海現(xiàn)貨周五銅報價66600，較上周上漲1800，鋁報價15970，較上周下跌50。上期所銅庫存減少833噸，至115964噸，鋁庫存增加8557噸，至452371噸。
二、行情分析
（一）全球性通貨膨脹推高金屬價格
在美國QE2成為既成事實之后，美聯(lián)儲主席伯南克不排除第三波量化寬松措施的言論，再次引發(fā)市場對全球性通貨膨脹的預期。事實上，無論是美國的QE2，還是歐盟國家對愛爾蘭、希臘等國的救援，最終的履行方式都會變成貨幣大量發(fā)行，而且很可能是過量發(fā)行，這就導致了在相當一段時間全球貨幣總體貶值，而商品被動升值的事實。
（二）國內(nèi)流動性緊縮將維持一段時間
根據(jù)周三(12月8日)人民銀行最新公告顯示，3年期央票重出江湖8個月后遭遇首次暫停。這可能意味著公開市場常規(guī)回籠工具的部分失效，加之11月份CPI指數(shù)同比漲幅預期高企，令市場緊縮預期驟然升溫，同時周五公布的國內(nèi)11月份人民幣貸款增加5640億元，今年前11個月信貸投放已幾乎達到年初定制的7.5萬億目標，12月份流動性緊縮將會加劇。周五晚，中國人民銀行決定，從2010年12月20日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，再創(chuàng)歷史新高。同時周六公布的11月份CPI超過了5%，表示加息預期并沒有減弱。短期內(nèi)，銅鋁價格可能因素有所回調(diào)，但很難撼動中長期的走強之勢，特別是國際性較強的銅價。
（三）國內(nèi)明年將對有色品種進行限產(chǎn)
有消息稱，國家將對銅、鋁、鉛、鋅等在內(nèi)的十種有色金屬進行總量控制，總產(chǎn)能控制在4100萬噸以內(nèi)。小金屬的發(fā)展則將特別受到關(guān)注，在控制總量的同時，將大力提升產(chǎn)品附加值，發(fā)展下游深加工產(chǎn)業(yè)�？傮w上講，由于我國銅對外依賴度較高，減少產(chǎn)量的可行性較小，而原鋁則由于節(jié)能減排的政策影響，將會進一步淘汰落后產(chǎn)能，長期對價格產(chǎn)生支撐，但短期內(nèi)對市場的影響微乎其微。
（四）11月份銅鋁進口環(huán)比增加
中國2010年11月未鍛造的銅及銅材進口為351，597噸，較10月的273，511噸上升28.5%；1-11月，未鍛造的銅及銅材進口3，947，870噸，同比增長0.7%。中國2010年11月廢銅進口40萬噸；1-11月，廢銅進口393萬噸，同比增長10.6%。11月份銅進口的大幅回升表明了中國需求仍是外盤炒作重點。海關(guān)總署并公布，中國11月氧化鋁進口27萬噸；1至11月，氧化鋁進口同比減少18.5%至390萬噸。中國11月未鍛造的鋁及鋁材進口為76，293噸，高于10月的70，729噸；1至11月，未鍛造的鋁及鋁材進口同比減少60.4%至872，461噸。中國11月廢鋁進口為25萬噸；1至11月，廢鋁進口同比增長12.0%至259萬噸。中國11月未鍛軋鋁出口為73，767噸，高于10月的69，005噸；1至11月，未鍛軋鋁出口同比增長175.2%至675，556噸。
（五）銅現(xiàn)貨ETF推出引發(fā)投行“搶銅”
摩根大通、高盛等各大國際投行正在計劃推出現(xiàn)貨銅ETF基金(交易性開放式指數(shù)基金)，估計本月10日有望推出第一只金屬ETF，并開始購進大量期銅。據(jù)介紹，現(xiàn)貨銅ETF基金并非只是一紙期貨合約，而是允許散戶投資于存放在倫敦金屬交易所倉庫的現(xiàn)貨銅。這意味著ETF交易必須有實物銅作為后盾，而這必將推高銅價。
（六）智利Collahuasi銅礦工人結(jié)束為期一個月的罷工
全球第三大銅礦——智利Collahuasi銅礦，工會工人周一投票接受薪資協(xié)議，結(jié)束為期32天的罷工。此次罷工是有史以來大型私營礦場罷工時間最長的一次，但由于罷工期間礦場保證了其主要客戶的需求，供應未受到實質(zhì)影響，開工之后，不會出現(xiàn)大幅的利空。
（七）11月份國內(nèi)乘用車產(chǎn)銷量增加
11月份國內(nèi)乘用車銷量為128.11萬輛，同比增長27%。前11個月，國內(nèi)乘用車累計銷量達1185萬輛，同比增長31%。今年汽車產(chǎn)銷量增大很大程度上依賴于政策的驅(qū)動，由于明年政策性補貼取消，將可能導致其上漲幅度遠遠小于今年，甚至出現(xiàn)下降。但同時由于今年我國汽車廠商新建產(chǎn)能較大，即使明年汽車銷量下滑，仍不影響其對原材料的使用。
三、操作建議
本周倫銅創(chuàng)出歷史新高，滬銅雖然跟隨大幅上漲，但仍存補漲空間。盡管如此，國內(nèi)流動性收緊步伐越加逼近，在此之前，滬銅仍應以逢低做多為主，高位或現(xiàn)震蕩，第一阻力位68000，第二阻力位70000，中長期維持多頭思路，短期不宜過分追漲。
本周滬鋁交易量極其萎靡，主要是因為其本身缺少方向感。短期內(nèi)仍舊維持低位震蕩的態(tài)勢，雖然需求良好，但其供應長期仍舊偏大，不利于其上漲空間，但由于國內(nèi)原鋁廠商利潤偏低，在未來大勢看漲的前提下，也不會賠本甩賣，對鋁價形成有力支撐。
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