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| 摩根大通:經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期推動(dòng)需求超越受限的供給 |
| 來源：中國鋁材信息網(wǎng)，更新時(shí)間：2010-12-14 8:59:01，閱讀：
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據(jù)期貨日?qǐng)?bào)12月14日消息，由于全球經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇周期，全球商品消費(fèi)將很容易超出目前較為受限的生產(chǎn)，因此摩根大通看好2011年商品走勢(shì)。如果政府實(shí)施價(jià)格管制或者設(shè)置其他它貿(mào)易壁壘，將會(huì)阻礙原本不多的庫存流向需求強(qiáng)烈的地方，價(jià)格將有可能出現(xiàn)短期的大幅攀升，波動(dòng)性增大。
我們最看好的品種是布倫特原油、小麥、玉米和銅，對(duì)貴金屬僅謹(jǐn)慎看多�！�
2010年因?yàn)閻毫拥奶鞖猓瑢?dǎo)致很多商品供給受限，價(jià)格推向歷史高位，尤其小麥、白糖、稻米、咖啡、棉花和玉米。進(jìn)入2011年，實(shí)物商品和期貨市場(chǎng)都將主要受到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期帶來的需求增長的影響。近期金屬生產(chǎn)國和商品消費(fèi)國的利率上調(diào)措施更加肯定了我們對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心。盡管速度不一定很快，但本輪復(fù)蘇將是具有可持續(xù)性的，并整體進(jìn)入周期性復(fù)蘇軌道。
2011年加息預(yù)期增強(qiáng)和實(shí)際加息起步很可能將商品遠(yuǎn)期曲線變陡，即遠(yuǎn)期升水，這將意味著持有成本的增加。然而，我們看到一部分商品的遠(yuǎn)期曲線展現(xiàn)近期升水，這證明一部分農(nóng)產(chǎn)品品種的低庫存水平。相信2011年低庫存仍將是影響商品走勢(shì)的重要因素。
預(yù)測(cè)主要風(fēng)險(xiǎn)因素是：（1）主要央行大規(guī)模資產(chǎn)購買計(jì)劃受到的阻力越來越大；（2）新興市場(chǎng)對(duì)抗通脹進(jìn)行的價(jià)格管制帶來的負(fù)面影響。這些因素導(dǎo)致11月商品短期內(nèi)大幅回調(diào)�！�
但這些風(fēng)險(xiǎn)不足以改變部分商品市場(chǎng)未來12個(gè)月內(nèi)面臨的供給緊張。相反，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)購買計(jì)劃將繼續(xù)實(shí)施，而且如果美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題，這些措施還會(huì)加碼。雖然價(jià)格管制不利于市場(chǎng)對(duì)資源的有效配置，但并不一定導(dǎo)致不好的結(jié)果。如2010年糖價(jià)干預(yù)措施并沒有打壓價(jià)格。相反，這些政策措施無意中增加了價(jià)格波動(dòng)，將價(jià)格推向30年的高度�！�
我們主要看好布倫特原油、小麥、玉米和銅。2011年原油價(jià)格均價(jià)將在92美元/桶附近，最高可能上破100美元/桶。小麥和玉米嚴(yán)重供給短缺加上生產(chǎn)和出口政策風(fēng)險(xiǎn)將使其極易大幅上漲。銅在基本金屬中上行風(fēng)險(xiǎn)最高，2011年可能出現(xiàn)50萬噸供給短缺，鋅和鎳相對(duì)溫和些。當(dāng)前寬松的貨幣政策環(huán)境引發(fā)通脹預(yù)期、中立的財(cái)政政策以及債務(wù)危機(jī)解決方案的不確定性將限制貴金屬的下行空間，因此對(duì)貴金屬謹(jǐn)慎看多。 |
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