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| 美林:新興市場(chǎng)強(qiáng)勁需求依然是商品上漲主推力 |
| 來(lái)源：中國(guó)鋁材信息網(wǎng)，更新時(shí)間：2010-12-14 8:59:58，閱讀：
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據(jù)期貨日?qǐng)?bào)12月14日消息，由于新興市場(chǎng)需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)，美林認(rèn)為2011年商品大趨勢(shì)依然向上。這種觀點(diǎn)考慮了發(fā)達(dá)國(guó)家較為緩慢疲軟的增長(zhǎng)。由于新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的差距較大，通脹預(yù)期會(huì)導(dǎo)致貨幣政策分化。但新興市場(chǎng)消費(fèi)需求、政府對(duì)基建的支出、中國(guó)保障房建設(shè)以及其他新興市場(chǎng)的需求都會(huì)支撐2011年商品價(jià)格�！�
盡管近期愛(ài)爾蘭債務(wù)危機(jī)和中國(guó)政策收緊抵消了美國(guó)QE2政策的部分作用，導(dǎo)致了商品的回調(diào)，但2011年供給受限的商品品種依然會(huì)有較好的表現(xiàn)。不過(guò)，由于主權(quán)債務(wù)危機(jī)、政策調(diào)控失誤風(fēng)險(xiǎn)以及保護(hù)主義等眾多不確定性，商品在未來(lái)也很可能不時(shí)出現(xiàn)短期大幅回調(diào)。我們主要看好銅、原油和黃金，但建議投資者利用商品指數(shù)期權(quán)和其他一籃子期權(quán)對(duì)商品整體風(fēng)險(xiǎn)做一個(gè)對(duì)沖。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)分化，政策博弈2011年商品走勢(shì)
盡管未來(lái)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較為緩慢，但由于新興市場(chǎng)需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，2011年商品整體走勢(shì)依然向上。新興市場(chǎng)和發(fā)達(dá)國(guó)家分化的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)將帶來(lái)不同的通脹預(yù)期，貨幣政策也會(huì)出現(xiàn)分化。我們認(rèn)為2011年新興市場(chǎng)的貨幣收緊政策將給商品帶來(lái)短期下行風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)達(dá)國(guó)家也會(huì)因?yàn)閭鶆?wù)壓力而不斷收縮財(cái)政刺激措施。然而，長(zhǎng)期來(lái)看，新興市場(chǎng)強(qiáng)勁的消費(fèi)需求和政府支出，如中國(guó)的保障房建設(shè)等將支撐商品在2011年的表現(xiàn)�！�
商品共同面臨一系列宏觀政策面風(fēng)險(xiǎn)
不同的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)將導(dǎo)致不同的政策應(yīng)對(duì)措施，因此，我們認(rèn)為商品面臨一系列共同的風(fēng)險(xiǎn)。例如，一場(chǎng)大的主權(quán)債務(wù)危機(jī)就可能激發(fā)投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒，導(dǎo)致眾多國(guó)家的借貸成本上升，商品在這種情況下很可能出現(xiàn)大幅回調(diào)；另一個(gè)關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)就是政策失誤，如新興市場(chǎng)貨幣政策的過(guò)度緊縮或通脹控制不力，或金融監(jiān)管過(guò)嚴(yán)等；最后，主權(quán)財(cái)政受到威脅時(shí)，很難避免出現(xiàn)全球范圍內(nèi)的保護(hù)主義情緒。
看好銅、原油和黃金，但建議投資者對(duì)沖短期下行風(fēng)險(xiǎn)
盡管近期愛(ài)爾蘭債務(wù)危機(jī)和中國(guó)政策收緊抵消了美國(guó)QE2政策的部分作用，導(dǎo)致了商品的回調(diào)，但2011年供給受限的商品品種依然會(huì)有較好的表現(xiàn)。不斷增長(zhǎng)的需求和低庫(kù)存很可能將銅推向11250美元/噸，原油價(jià)格也很可能短暫上破100美元/桶，黃金在2011年將實(shí)現(xiàn)我們?cè)?008年首次預(yù)測(cè)的1500美元/盎司的目標(biāo)。此外，我們依然看好大宗商品行業(yè)，特別是電煤。不過(guò)，商品短期大幅回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)之大需要投資者利用商品指數(shù)期權(quán)和其他一籃子期權(quán)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。 |
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