2010年，由于發(fā)達(dá)國(guó)家失業(yè)率處于高位，為刺激經(jīng)濟(jì)，各國(guó)相繼采取量化寬松政策，銅價(jià)曾一度脫離基本面，與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況保持著高度的相關(guān)性。而當(dāng)前發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體正在持續(xù)復(fù)蘇，但其向好的步伐仍舊緩慢甚至充滿變數(shù)。對(duì)于銅來(lái)說(shuō)，進(jìn)入2011年，金融屬性仍將占據(jù)主導(dǎo)。
主要貨幣匯率變動(dòng)
從歷年銅價(jià)與各匯率數(shù)據(jù)的相關(guān)性可以看出，銅價(jià)只與美元保持著負(fù)相關(guān)性，而與歐元、日元和人民幣都在一定程度上正相關(guān)。展望2011年，可以明顯看到美元的上沖態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)甚至有預(yù)期，美國(guó)明年會(huì)因通脹而祭出加息政策，這更將助推美元反彈。銅價(jià)必將受到來(lái)自美元走高的上方壓力，其基本面利好的推動(dòng)作用將受到抑制。2011，若歐元區(qū)危機(jī)持續(xù)蔓延下去，歐元將再次面臨存亡的重要關(guān)頭，而銅價(jià)預(yù)計(jì)也將像去年的希臘、愛(ài)爾蘭事件一般承壓下跌。而日本，考慮到近期其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，預(yù)計(jì)2011年日本政府將保持寬松的貨幣政策和充裕的流動(dòng)性，這將不支持新一年強(qiáng)勢(shì)日元態(tài)勢(shì)的持續(xù)，美元/日元的“跌跌不休”將不會(huì)再上演。
人民幣長(zhǎng)期升值助推銅價(jià)上揚(yáng)，且加劇銅價(jià)外強(qiáng)內(nèi)弱的格局。自2010年6月19日央行宣布重啟匯改以來(lái)，人民幣兌美元已經(jīng)累計(jì)升值了3.6%，同期的倫銅最高漲幅為48.6%，滬銅漲幅也達(dá)到35.5%。有消息稱，新任的巴西總統(tǒng)羅塞夫計(jì)劃在今年4月的北京之行中提出對(duì)人民幣低估的擔(dān)憂。這使得在2010年沒(méi)有打響的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)被拉進(jìn)新的一年，而巴西將站在美國(guó)的同盟戰(zhàn)線，繼續(xù)對(duì)人民幣施壓。從目前的情況來(lái)看，2011年上半年人民幣對(duì)美元的升值幅度可能會(huì)加大，全年升值幅度有望達(dá)5%左右，繼續(xù)釋放其對(duì)銅價(jià)的支撐作用。全球性通脹在所難免
2010，無(wú)論是美國(guó)的QE2，還是日本對(duì)抗日元“被升值”，而中國(guó)一直就保持著令世界驚嘆的貨幣發(fā)行量。可以肯定地說(shuō)，全球經(jīng)濟(jì)仍籠罩在過(guò)多的流動(dòng)性之下，在2011年局部地區(qū)持續(xù)通脹甚至是引致全球通脹都是有可能的，而抑制通脹也將成為2011年各國(guó)政府擔(dān)憂的問(wèn)題。
相關(guān)歷史數(shù)據(jù)顯示，一定程度上代表通脹水平的CRB指數(shù)，與LME銅價(jià)自2005年至今保持著高度的正相關(guān)關(guān)系。年相關(guān)系數(shù)均值達(dá)到了0.81的顯著水平�！氨R城下”的通貨膨脹，或?qū)⒅泼髂甏笞谏唐穬r(jià)格繼續(xù)高歌猛進(jìn)，尤其是基本面一直利好的銅。
2011年銅金融屬性展望
除上述宏觀因素外，基金作為投資推動(dòng)的主動(dòng)力，目前仍持有處于2005年至今高位水平的凈多單，可見其認(rèn)為2011年銅價(jià)仍處在上升通道之中。當(dāng)前銅金融屬性的利多因素多于利空，這無(wú)疑將對(duì)已經(jīng)創(chuàng)新高的銅價(jià)進(jìn)一步推波助瀾。當(dāng)然我們也不能忽視其上方存在的政策、基金、匯率動(dòng)向等阻力因素。但筆者始終認(rèn)為，這些都只會(huì)在一定程度上引致銅價(jià)的牛市調(diào)整，不會(huì)改變銅價(jià)2011年持續(xù)攀升的步伐。筆者預(yù)計(jì)，2011年，伴隨基本面供需缺口擴(kuò)大的現(xiàn)實(shí)狀況，銅價(jià)的年波動(dòng)區(qū)間有望達(dá)到倫銅8200—12000美元/噸，滬銅62000—91000元/噸。 |
