一、行情描述
本周倫銅探底回升，最高9710，最低9300，收于9675美元，上漲3.26%；倫鋁最高2521，最低2455，收于2478美元，下跌1.25%。LME銅的庫存減少至376225噸，鋁的庫存減少至4435000噸，美元收于79.07。
本周滬銅主力1104合約沖高小幅回落，最高72290，最低69660，收于71550，上漲2.54%；滬鋁1104合約則是下跌0.38%，最高17185，最低16895，收于16950。上�，F(xiàn)貨周五銅報價70100，鋁報價16560。上期所銅庫存增加481噸，至132647噸，鋁庫存減少8581噸，至434020噸。
二、行情分析
（一）美元大幅下跌，商品跟漲滯后
首先利多的因素是葡萄牙周三成功標(biāo)售6.5億歐元2014年到期的國債及5.99億歐元2020年到期的國債，平均收益率分別為5.396%(上次為4.041%)及6.716%(上次為6.806%)，均獲超額認(rèn)購。這直接導(dǎo)致了歐元的大幅反彈，美元應(yīng)聲下跌。不過盡管葡萄牙完成售債目標(biāo)，但收益率繼續(xù)攀升，仍暗示該國融資能力的不足，據(jù)市場人士指出，如果葡萄牙10年期國債得標(biāo)利率超過7%，該國將不可避免尋求援助。同時周四西班牙和意大利成功標(biāo)售國債。
但另一方面，美國勞工部本周四公布的數(shù)據(jù)顯示，上周美國初次申請失業(yè)救濟人數(shù)大幅增長了3.5萬，總數(shù)達(dá)到44.5萬，創(chuàng)下近兩個月以來的最高水平。對市場造成了不利的影響。
（二）
雖然美元大幅下挫，但本周人民幣的升值抵消了其帶來的對金屬的利多影響。本周人民幣兌美元進(jìn)入了6.5時代。
（三）國內(nèi)調(diào)控抑制價格上漲
周五晚，中國人民銀行宣布，從2011年1月20日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，凍結(jié)資金3000億-3500億。
發(fā)改委本周明確表示，如果一季度國內(nèi)物價上漲壓力過大，不排除出臺新的調(diào)控舉措。同時居高不下的房價也令市場擔(dān)憂更多調(diào)控措施的出臺。這在本周的國內(nèi)股市上可以發(fā)出端倪，本周上證指數(shù)繼續(xù)下挫，并跌破2800點，市場情緒較為低落。國內(nèi)金屬價格受此影響，對外盤的領(lǐng)漲功能有所抵消。
（四）智利、秘魯對外供應(yīng)不成問題
智利巨型銅礦Collahuasi公司一位熟悉情況的高層人士稱，該公司一船總量為10，000噸的銅精礦將在1月16日或17日自Antofagasta港發(fā)運。這就意味著上個月發(fā)生的港口坍塌事件并未對智利銅礦的運輸起到非常大的影響，起碼目前來看是這樣的。
另一方面，此前鬧得沸沸揚揚的秘魯計劃罷工事件目前得到證實已經(jīng)平息，因為在事件發(fā)生之初市場就未有體現(xiàn)，現(xiàn)在結(jié)束也不會有太多影響。
（五）贊比亞KCM銅礦擬提高產(chǎn)量
贊比亞KCM銅礦周二稱，該公司計劃建設(shè)兩座銅選礦廠，將令公司的月度銅產(chǎn)量較目前水平增加1，000-1，500噸。以便在2012年將銅產(chǎn)量提升至400，000噸/年。
（六）國內(nèi)2010年汽車銷量跳躍式增長
2010年，中國汽車銷量突破1850萬輛，同比增長超過36%。這種井噴式的增長恐怕難以復(fù)制在2011年，雖然我們并不認(rèn)為原鋁需求在今年會因此出現(xiàn)大的減少，原鋁需求隨著汽車輕量化的進(jìn)程將進(jìn)一步增加單位使用量。
（七）本周倫敦市場鋁庫存大幅增加
本周倫敦鋁市場最大的特點就是庫存大幅增加，一周時間增加超過17萬噸鋁，雖然很多是融資質(zhì)押到期返回庫存所導(dǎo)致，單短時間內(nèi)如此大量的增加對市場同樣產(chǎn)生了巨大的壓力，雖然鋁的ETF也即將上市，但估計很難達(dá)到銅的效果，因為相對于銅，鋁嚴(yán)重過剩。
（八）惡劣天氣至國內(nèi)原鋁現(xiàn)貨提供支撐
由于低溫天氣持續(xù)，截至1月7日，華中電網(wǎng)冬季用電負(fù)荷累計已有12天超過1億千瓦，加上電煤供需矛盾逐步加劇，全網(wǎng)所轄的四川、湖北、河南、重慶、湖南和江西六省市正成為全國供電形勢最緊張的地區(qū)。目前，華中電網(wǎng)累計拉限電量17.95億千瓦時，最大拉限電力788萬千瓦，且限電量日趨增大。華中電網(wǎng)公司負(fù)責(zé)人分析說，如果電煤形勢仍未改觀，至1月底全網(wǎng)電煤庫存將降至1000萬噸以下，存煤天數(shù)低于10天，屆時將有更多火電機組停運。不過另一方面，原鋁現(xiàn)貨市場的暫時供應(yīng)緊張多是對現(xiàn)貨價格的支撐，因為目前滬鋁主力合約時1104，估計到時天氣轉(zhuǎn)暖，限電結(jié)束、運輸通常將恢復(fù)充足的供應(yīng)。
（九）美國11月銅進(jìn)口下降、鋁進(jìn)口增加
美國2010年11月銅進(jìn)口量環(huán)比下滑13.2%至33，592，464千克，較上年同期的38，715，213千克則減少37.2%。1-11月美國銅進(jìn)口量為500，515，967千克。美國2010年11月銅出口量環(huán)比下滑37.0%至297，128千克，較上年同期的2，096，191千克則減少85.8%。1-11月美國銅出口量為63，608，337千克。
美國2010年11月鋁進(jìn)口量較10月的110，511，118千克增加8.5%至119，905，796千克，較上年同期的119，333，839千克則增加0.5%。1-11月美國鋁進(jìn)口量為1，442，104，124千克。美國2010年11月鋁出口量為9，991，724千克，較10月的13，586，970千克下滑26.5%，較上年同期的13，574，772千克則減少26.4%。1-11月美國鋁出口量為111，466，198千克。
三、操作建議
目前滬銅的價格雖然上漲，但明顯乏力，幾天都是高開低走，短期內(nèi)估計難有大的表現(xiàn)。下周的關(guān)鍵在于倫銅的表現(xiàn)，如果未來幾天不能有效的突破前期高點9754美元，滬銅可能會再次出現(xiàn)一波回調(diào)，屆時7萬點位恐難支撐住，不排除重新回到68500這一前期平臺。 周五滬鋁主力1104合約收盤低于17000，如果下周初不能順利返回支撐，將有下行的風(fēng)險，但即便下行，跌破16500的可能性將會非常小，現(xiàn)貨對其支撐力度很大。
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