目前內(nèi)外盤的鋁價(jià)形成明顯的兩重格局。國(guó)內(nèi)鋁價(jià)在進(jìn)入新年之后發(fā)生逆轉(zhuǎn)，價(jià)格不斷走弱；但LME鋁價(jià)延續(xù)之前強(qiáng)勢(shì)格局，重心不斷得到提高。與去年年底的價(jià)格相比，滬鋁下跌了2.1%，LME鋁價(jià)上漲了7.09%。兩市強(qiáng)弱格局形成鮮明對(duì)比。
這背后的主要原因在于兩個(gè)市場(chǎng)的隔離。由于中國(guó)的原鋁出口存在15%的關(guān)稅，因此導(dǎo)致中國(guó)的原鋁出口途徑并不暢通，再加上年后國(guó)內(nèi)各大鋁廠的復(fù)產(chǎn)行為，這更加劇了國(guó)內(nèi)原鋁供應(yīng)過剩的壓力。更重要的是，國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)調(diào)控政策嚴(yán)重影響了商品房市場(chǎng)的成交量，并向下游傳導(dǎo)，貨幣政策也正處在收縮的周期當(dāng)中，在一定程度上削弱了資金面對(duì)于鋁價(jià)的支持，對(duì)鋁價(jià)形成壓制力量。
LME的鋁價(jià)上漲有幾方面的原因。油價(jià)的上漲在其中發(fā)揮了關(guān)鍵性的作用。自北非和中東地區(qū)政治動(dòng)蕩，危機(jī)不斷加劇以來，原油價(jià)格不斷上漲。到目前為止，美原油價(jià)格已經(jīng)達(dá)到108.78美元/桶，布倫特原油更是達(dá)到了120.39美元/桶的高度，與去年年底相比，漲幅分別達(dá)到了17.56%和29.10%。另外，鋁ETF基金的即將推出也在很大程度上吸收了相當(dāng)?shù)匿X需求。歐洲鋁升水含稅價(jià)最高升至200美元/噸。如果我們?cè)儆^察LME庫存的變動(dòng)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，LME的鋁庫存再度重新增長(zhǎng)，反映出有更多的鋁正在從現(xiàn)貨市場(chǎng)流向倉庫。而鋁錠的這種流向，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)的供應(yīng)出現(xiàn)短缺，并且導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)鋁升水上升。
當(dāng)然，我們也要看到政策、市場(chǎng)對(duì)需求的正面作用。國(guó)內(nèi)的保障性住房建設(shè)可以在最大程度上彌補(bǔ)商品房成交量的下降。中國(guó)的汽車市場(chǎng)目前是處在一個(gè)上升期，保有量正在得到逐步提高。這樣來看，中國(guó)的總體需求并不太疲弱。但即便是國(guó)內(nèi)的需求在持續(xù)提高，產(chǎn)能過剩的問題并不可能得到根本性的解決。對(duì)于目前中國(guó)的鋁價(jià)來說，其決定性因素在于成本。目前的鋁價(jià)使得鋁廠的利潤(rùn)很低。如果鋁的冶煉成本進(jìn)一步提高的話，那么要保證鋁廠要保證能夠繼續(xù)生產(chǎn)的話，鋁價(jià)就必然要保證在一個(gè)可以接受的范圍之內(nèi)持穩(wěn)。筆者認(rèn)為，鋁價(jià)的持穩(wěn)乃至上漲將主要依托成本的推動(dòng)以及目前鋁行業(yè)的低利潤(rùn)率，能源成本的進(jìn)一步提高將是鋁價(jià)上漲的最重要力量。 |
