| 世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）周三公布，2006年上半年全球原鋁市場缺口87,000噸，相當(dāng)于大約兩天的全球鋁消耗量，總報告庫存下滑142,000噸至290萬噸。而與此同時，上海交易所的庫存量也在不斷下降，國內(nèi)市場需求保持旺盛，現(xiàn)貨價格堅挺，給予期鋁市場以良好的支撐，有利于滬鋁價格的企穩(wěn)。而即將到來的消費(fèi)旺季也足以對價格產(chǎn)生較強(qiáng)的支撐，但受制于世界氧化鋁價格的不斷下跌和國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能擴(kuò)張熱潮的再次涌起，滬鋁后市仍不太樂觀。 需求繼續(xù)向好 夏季是傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，但今年夏季鋁的消費(fèi)卻并未出現(xiàn)明顯的減少。據(jù)世界金屬統(tǒng)計局的資料，上半年全球原鋁產(chǎn)量僅增加約5%至1637萬噸，而鋁需求增加約4%至1645萬噸，較去年同期增加600,000噸。幾乎所有的增量都來自中國，中國總需求量增加21%。中國消費(fèi)量的穩(wěn)定增長主要基于兩個原因：一是我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持快速增長，帶動了國內(nèi)鋁消費(fèi)量的穩(wěn)定增長。二是鋁加工材的出口。國內(nèi)鋁加工業(yè)的快速發(fā)展，特別是面向出口的鋁材加工業(yè)的大力發(fā)展，有利于緩解目前國內(nèi)電解鋁行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的問題，對國內(nèi)鋁價形成長期支撐。同時市場擔(dān)憂今年后期國家會下調(diào)目前13%的出口退稅，各加工企業(yè)紛紛加大了近期的出口量，這也是今年夏季鋁消費(fèi)量穩(wěn)定增加的原因之一。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，今年1-7月，國內(nèi)鋁制品凈出口量同比增長618%至245434噸。鋁加工材出口量的增加導(dǎo)致國內(nèi)的供求平衡發(fā)生改變，拉動國內(nèi)消費(fèi)量的快速增長。 現(xiàn)貨價格對期鋁形成有力支撐 現(xiàn)貨市場近期表現(xiàn)較強(qiáng)，庫存量顯著下滑，價格維持較大升水。國內(nèi)庫存的不斷減少除了基于消費(fèi)旺盛的影響外，國內(nèi)外差價的擴(kuò)大和運(yùn)輸不便也是主要影響因素。國內(nèi)外價格比值在7.47以下出口即可盈利，而前期國內(nèi)外的價差一度低于7.3，引發(fā)了大量的跨市套利行為，原鋁出口量增加，造成了國內(nèi)交易所庫存量的減少。近日LME亞洲倉庫庫存突然增加，即與國內(nèi)的套利出口有很大的聯(lián)系。同時國內(nèi)鐵路運(yùn)輸?shù)木o張也對庫存量產(chǎn)生了一定的影響，這在廣東地區(qū)表現(xiàn)得尤為明顯。現(xiàn)貨市場的強(qiáng)勁明顯使期鋁價格受到了支撐，而即將到來的消費(fèi)旺季也令市場產(chǎn)生了價格即將企穩(wěn)向好的想像空間。 氧化鋁下跌仍對鋁價產(chǎn)生壓力 隨著氧化鋁價格不斷下跌，電解鋁生產(chǎn)存在著較大的利潤空間，鋁價反彈時電解鋁生產(chǎn)企業(yè)的拋盤壓力較大。上周國內(nèi)氧化鋁港口報價已低至3900元/噸，電解鋁生產(chǎn)成本繼續(xù)下降，這是目前拖累市場的主要壓力。從全球氧化鋁的供求和價格的長期走勢分析，國際氧化鋁價格預(yù)計將會下跌至200美元附近。鑒于中國新增氧化鋁產(chǎn)能的迅速擴(kuò)大，未來數(shù)月全球市場氧化鋁的剩余量仍會增加，這將對現(xiàn)貨價格構(gòu)成進(jìn)一步下行的壓力，進(jìn)而拖累電解鋁的價格，并成為長期主導(dǎo)鋁價下跌的誘因。同時值得注意的是，國內(nèi)氧化鋁價格下跌較快，不排除新建氧化鋁廠提前投產(chǎn)的可能，因而我們預(yù)計今年新增產(chǎn)量應(yīng)該要大于此前的預(yù)測，此前預(yù)計國內(nèi)氧化鋁新增產(chǎn)量為400萬噸。隨著最近非中鋁系氧化鋁報價大幅下調(diào)，中鋁系氧化鋁有繼續(xù)下調(diào)售價的要求，滬鋁仍面臨著成本重心不斷下移的壓力。 國內(nèi)電解鋁投資熱再起 今年以來受氧化鋁價格下跌和電解鋁價格上漲的影響，鋁行業(yè)利潤率增長較快。今年上半年，電解鋁行業(yè)走出了去年全行業(yè)虧損的泥潭，企業(yè)盈利能力大幅回升,電解鋁企業(yè)產(chǎn)生了擴(kuò)張的沖動。同時受國家產(chǎn)業(yè)政策的影響，部分企業(yè)實行煤電鋁聯(lián)營來進(jìn)行政策套利也帶動了產(chǎn)能的擴(kuò)張。目前不少電力企業(yè)因上網(wǎng)電價偏低，只能實現(xiàn)微利、甚至出現(xiàn)虧損，而利用具有比較優(yōu)勢的低價電力介入相對利潤率較高的電解鋁行業(yè)，成本優(yōu)勢就表現(xiàn)得十分明顯。據(jù)發(fā)改委的統(tǒng)計，目前在建項目的產(chǎn)能在500-600萬噸左右，此外還有總產(chǎn)能為140萬噸的10個擬建電解鋁項目，全部投產(chǎn)后我國的電解鋁產(chǎn)能將達(dá)到1800萬噸左右。而2005年末，我國電解鋁行業(yè)的平均產(chǎn)能利用率卻僅為75%左右。因而今后國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的局面將會愈演愈烈，這對未來國內(nèi)疲弱的鋁價走勢而言將十分不利。 短期內(nèi)氧化鋁價格還看不到有企穩(wěn)的跡象，鋁價仍會面臨較為沉重的成本壓力。而國內(nèi)新一輪電解鋁投資熱的興起也會令市場感到悲觀，特別是在國內(nèi)宏觀調(diào)控更為嚴(yán)厲的大環(huán)境下，鋁市后期走勢讓我們無法保持樂觀，但在消費(fèi)利好的支撐下，大幅下挫的可能性也不是很大，預(yù)計未來將呈振蕩下跌的走勢。 |
