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| 6月26日-6月30日國(guó)際銅鋁市場(chǎng)一周綜述 |
| 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)，更新時(shí)間：2006-7-5 16:58:38，閱讀：
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本周國(guó)際銅鋁市場(chǎng)擺脫了低位的糾纏,在美聯(lián)儲(chǔ)加息塵埃落定之后,市場(chǎng)漸漸走出了加息恐慌的陰影.出現(xiàn)了反彈回升的運(yùn)行勢(shì)頭.周一, 期鎳和期銅周一大幅上揚(yáng),之前美國(guó)銅生產(chǎn)商菲爾普斯道奇宣布將以400億美元收購(gòu)加拿大兩家鎳業(yè)公司,分析師稱這暗示該公司認(rèn)為金屬價(jià)格將長(zhǎng)期持在高位.菲爾普斯道奇(Phelps Dodge)之前宣布,將收購(gòu)加拿大的Inco和鷹橋(Falconbridge),并購(gòu)后的企業(yè)有望成為全球頂級(jí)銅鎳礦產(chǎn)企業(yè), 期鋁上漲101美元至2,550.周二, 受投機(jī)性結(jié)清部位打壓挫跌近4%.之前有數(shù)據(jù)顯示全球第一季精銅供過(guò)于求,打壓市場(chǎng)人氣.銅鋁價(jià)格急劇回落.周三, 投資者在美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(FED)公布利率決策前保持謹(jǐn)慎,不愿大舉建立部位. 三個(gè)月期銅收?qǐng)?bào)每噸6,900美元,較前日收盤漲160美元. 三個(gè)月期鋁持平于2,485美元.在周四,銅鋁大幅上揚(yáng),交易商稱在備受關(guān)注的美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(FED)政策聲明出爐前,投機(jī)性資金回到商品市場(chǎng).LME期銅一度跳升6.6%至每噸7,360美元,為6月9日以來(lái)最高,成交量亦顯著增加. 期鋁收高70美元,報(bào)2,555美元.周末來(lái)臨之時(shí)銅價(jià)在綜合交易中下滑,因部分投機(jī)客試圖推低價(jià)格以便下周再度買進(jìn). LME期銅收?qǐng)?bào)每噸7,320美元期鋁收?qǐng)?bào)2,630美元,漲75美元.全周銅鋁呈現(xiàn)擺脫低位風(fēng)險(xiǎn),奮力向上推進(jìn)的運(yùn)行態(tài)勢(shì).
前周觀點(diǎn)的回顧與評(píng)估
筆者在前次周報(bào)中有關(guān):“國(guó)際銅鋁價(jià)格在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境健康的情況下，受到利率恐慌的影響出現(xiàn)了中級(jí)回落行情，本周在下跌中出現(xiàn)反彈，目前尚且無(wú)法對(duì)此次的反彈進(jìn)行定位，鋁價(jià)在2680美圓，銅價(jià)在7230美圓將對(duì)于市場(chǎng)反彈的級(jí)別進(jìn)行甄別，一旦觸及該位，則市場(chǎng)的反彈級(jí)別得到提升，反之其下方的空間將再度被放大。6月20日時(shí)間之窗將近，我們密切關(guān)注市場(chǎng)能否出現(xiàn)共振”的觀點(diǎn)基本市場(chǎng)的運(yùn)行一致，在聯(lián)儲(chǔ)加息之前，市場(chǎng)在心理層面的壓力下不斷走低，而在6月20日市場(chǎng)成功的出現(xiàn)了時(shí)間與空間的共振之后，銅鋁價(jià)格開(kāi)始緩慢走高，并在聯(lián)儲(chǔ)加息的當(dāng)日迅速觸及了7230美圓后，市場(chǎng)明顯的觸發(fā)了空頭的止損，銅價(jià)快速脫離了低位的糾纏。鋁價(jià)也同樣脫離了下方的威脅，向上方推動(dòng)。
市場(chǎng)結(jié)構(gòu)
庫(kù)存仍然令市場(chǎng)擔(dān)心，截止周末，不斷下降的倫敦銅庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到了93575噸，而鋁庫(kù)存也在緩慢的回落，目前為760900噸。同時(shí)，與前期不同的是，LME市場(chǎng)的持倉(cāng)在近期出現(xiàn)了明顯的減少，目前銅持倉(cāng)為226969手，其中現(xiàn)貨月為24247手，分別為庫(kù)存量的61倍和6倍。鋁為總持倉(cāng)549162手，現(xiàn)貨月52005手，分別為庫(kù)存的18倍和2倍。顯然，隨之持倉(cāng)興趣的下降，市場(chǎng)多空雙方的爭(zhēng)奪將趨于平緩。大部位持倉(cāng)報(bào)告看，2個(gè)5~10%的多頭與4個(gè)5~10%的空頭部位對(duì)于銅市場(chǎng)現(xiàn)貨月而言，顯然難以出現(xiàn)極端的對(duì)峙。而鋁市場(chǎng)中1個(gè)10~20%的多頭以及2個(gè)5~10%和1個(gè)10~20%以及1個(gè)20~30%的空頭持倉(cāng)相比較，顯然空頭將面臨交割的問(wèn)題，而2倍于庫(kù)存的持倉(cāng)顯然會(huì)令空頭難以順利實(shí)現(xiàn)交割，因此在7月的第三個(gè)周三到來(lái)之前，鋁價(jià)將受到支持。同時(shí)，由于7月的第一個(gè)周三臨近，期權(quán)已經(jīng)趨于平靜，難以對(duì)銅價(jià)施加影響。因此，從市場(chǎng)的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)看，銅價(jià)難以掀起波瀾，鋁價(jià)則由于空頭交割的困難，價(jià)格將受到支持。
本周市場(chǎng)焦點(diǎn)
備受市場(chǎng)注目的美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)的加息，令市場(chǎng)近期陷入了深深的恐慌之中，商品普遍出現(xiàn)了回落，在本周聯(lián)儲(chǔ)宣布第17次升息，并稱可能需要更多次升息以抑制通膨風(fēng)險(xiǎn)。如預(yù)期一樣，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)一致同意將指標(biāo)聯(lián)邦基金利率調(diào)高25個(gè)基點(diǎn)，至5.25%，這是自2001年3月以來(lái)最高利率水準(zhǔn)。聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)在會(huì)后聲明中稱，考慮到通膨風(fēng)險(xiǎn)，可能需要進(jìn)一步緊縮貨幣政策。美聯(lián)儲(chǔ)稱未來(lái)升息的幅度和時(shí)機(jī)將取決于經(jīng)濟(jì)前景的變化，經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放緩應(yīng)該有助于控制通膨壓力，但仍然存在一些通膨風(fēng)險(xiǎn)，最近數(shù)月核心通膨數(shù)據(jù)一直在上升，通膨預(yù)期仍然受控。委員會(huì)一致同意提高聯(lián)邦基金利率。美聯(lián)儲(chǔ)稱亦將貼現(xiàn)利率提高25個(gè)基點(diǎn)至6.25%。如往常一樣，聯(lián)儲(chǔ)在這17次加息之前，市場(chǎng)都會(huì)不例外的受到加息的恐懼，但在本次尤為劇烈，但毫不例外的是，在加息當(dāng)日商品出現(xiàn)了明顯的上漲。我們認(rèn)為，在今后的聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息前所謂預(yù)期不加息以及可能再度加息造成恐慌，然后繼續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)上漲的現(xiàn)象仍然將重演，一直到加息結(jié)束，這個(gè)規(guī)律將不會(huì)改變。
中國(guó)方面，面對(duì)可能來(lái)臨的新一輪全球加息潮，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川26日在瑞士巴塞爾表示，為了實(shí)現(xiàn)更好的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，央行將作出政策調(diào)整，但同時(shí)將適度收緊貨幣政策。雖然他沒(méi)有對(duì)是否加息作出表述，但表示在制定貨幣政策前將密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。對(duì)此，彭博社撰文稱，這可能是中國(guó)即將加息的暗示。報(bào)道指出，在美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行和其他國(guó)家中央銀行相繼宣布加息的背景下，中國(guó)的超低利率政策已經(jīng)很難繼續(xù)實(shí)施。事實(shí)上，中國(guó)目前的實(shí)際存款利率仍然接近為零，這在一個(gè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)多年高速增長(zhǎng)的國(guó)家實(shí)屬罕見(jiàn)。該報(bào)道稱，中國(guó)在今年4月份上調(diào)了貸款利率，但存款利率保持不變。這一政策的目標(biāo)本來(lái)是希望控制貸款增長(zhǎng)過(guò)快，但實(shí)際卻起到了相反的效果。由于存貸款之間利率差擴(kuò)大，僅僅上調(diào)貸款利率的結(jié)果反而刺激了銀行的放貸欲望。因此在提高存款準(zhǔn)備金率以及提高貸款利息之后，存款利息的提高也將在醞釀之中。但總體而言，經(jīng)濟(jì)的健康持續(xù)增長(zhǎng)不會(huì)改變，消費(fèi)不會(huì)受到抑制。
有關(guān)今年精銅的供需狀況始終是市場(chǎng)所關(guān)注的，在銅價(jià)的一路上揚(yáng)中，現(xiàn)貨的緊張是有目共睹的，但有關(guān)出現(xiàn)過(guò)剩的數(shù)據(jù)又令市場(chǎng)困惑，以至于一些機(jī)構(gòu)已經(jīng)對(duì)這些過(guò)剩的數(shù)據(jù)產(chǎn)生了懷疑，似乎銅市場(chǎng)出現(xiàn)了巨大的泡沫，而且這些泡沫隨時(shí)將破滅，誤導(dǎo)了許多投資者在前期前赴后繼的拋空，蒙受了巨大的損失。國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICSG)在最新月報(bào)中仍然表示,今年第一季全球精銅產(chǎn)量超過(guò)消費(fèi)量64,000噸,去年同期為短缺89,000噸.ICSG稱,今年第一季全球精銅產(chǎn)量為418.2萬(wàn)噸,消費(fèi)量為411.8萬(wàn)噸."2006年第一季全球精銅使用量較去年同期微升約1%."ICSG表示,中國(guó)表觀消費(fèi)量減少6.4%;同時(shí)精銅產(chǎn)量增加20%,但足以被精銅凈進(jìn)口大幅減少59%所抵消.這其中未計(jì)中國(guó)國(guó)儲(chǔ)局的庫(kù)存變動(dòng).國(guó)儲(chǔ)局并未報(bào)告其庫(kù)存變動(dòng)情況.美國(guó)的使用量仍低迷,減少2.7%,俄羅斯則下降7%.歐盟15國(guó)今年第一季表觀消費(fèi)量較去年同期增長(zhǎng)11%."供給方面,全球礦山產(chǎn)量依舊表現(xiàn)遜色,今年第一季較去年同期下降0.75%."全球五大產(chǎn)銅國(guó)中有四個(gè)國(guó)家產(chǎn)量減少,包括智利、美國(guó)、印尼和澳大利亞,足以抵消其它國(guó)家產(chǎn)量上升的影響.
由于中國(guó)國(guó)儲(chǔ)再度在市場(chǎng)上釋放庫(kù)存，現(xiàn)貨銅相對(duì)充裕，使得現(xiàn)貨價(jià)明顯低于國(guó)際市場(chǎng)，造成了進(jìn)口的減少。中國(guó)海關(guān)周一公布,5月精煉銅進(jìn)口47,015噸,同比下降60.7%.,5月份中國(guó)原鋁出口64,264噸,較2005年5月的142,280噸同比下降55%；1-5月出口量同比下降41%至344,898噸，這反映了氧化鋁加工貿(mào)易關(guān)稅優(yōu)惠政策取消所帶來(lái)的影響。國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增長(zhǎng)以及加工貿(mào)易需求減少令氧化鋁進(jìn)口量下降。1-5月中國(guó)氧化鋁進(jìn)口量同比下降8.7%至278萬(wàn)噸。5月氧化鋁進(jìn)口量同比增長(zhǎng)5.5%至566,747噸。表面看來(lái)，進(jìn)口的減少可能體現(xiàn)出消費(fèi)的不振，但對(duì)于庫(kù)存的消耗將令未來(lái)的一段時(shí)間將由于進(jìn)口的減少同時(shí)銅精礦的嚴(yán)重不足而導(dǎo)致現(xiàn)貨的緊張，因此會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外的價(jià)差結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。
成本的變化也令市場(chǎng)關(guān)注，對(duì)于冶煉行業(yè)而言，電力成本占據(jù)了相當(dāng)?shù)谋壤�，尤其是鋁的冶煉，不斷升高的電價(jià)提高了其成本，也在一定意義上支持了金屬的價(jià)格。國(guó)家發(fā)改委發(fā)出通知，決定自今年6月30日起，調(diào)整華北、南方、華中、華東、東北和西北電網(wǎng)的上網(wǎng)電價(jià)。公告稱，本次調(diào)整上網(wǎng)電價(jià)主要是解決煤價(jià)上漲、電廠脫硫改造等矛盾，方案主要內(nèi)容包括：實(shí)施煤電聯(lián)動(dòng)，適當(dāng)提高上網(wǎng)電價(jià)；煙氣脫硫成本增支提高上網(wǎng)電價(jià)；對(duì)部分仍保留超發(fā)電價(jià)的省取消超發(fā)電價(jià)。我們認(rèn)為，電力成本的變化將體現(xiàn)在價(jià)格的運(yùn)行上。
機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)
投資銀行巴克萊資本在周一給客戶的季度展望報(bào)告中稱，2006年第二季商品市場(chǎng)陰霾籠罩，但價(jià)格走勢(shì)."我們主要看法一如過(guò)去，我們不認(rèn)為商品價(jià)格上漲是投機(jī)泡沫。"巴克萊說(shuō)道，并稱漲勢(shì)緣于一段時(shí)期的投資不足，以及供需面利多的結(jié)構(gòu)性變化。"上述進(jìn)展正在部分市場(chǎng)引起嚴(yán)重的磨擦，是磨擦而非泡沫激發(fā)了市場(chǎng)熱情。" 巴克萊資本稱對(duì)全球經(jīng)濟(jì)軌跡以及商品需求敏感性的擔(dān)憂令市場(chǎng)受傷，并預(yù)期 商品子行業(yè)及單個(gè)品種未來(lái)走勢(shì)將出現(xiàn)分化。該投行仍看好基本金屬前景，尤其銅和鋅，并表示貴金屬的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境在轉(zhuǎn)好，特別是黃金。繼續(xù)看好，而且不存在泡沫。
麥格里:如預(yù)期一樣美國(guó)中央銀行昨天提升基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)至5.25%.在隨同的聲明中Form表示”任何另外的調(diào)幅w和時(shí)間將要依據(jù)通脹和經(jīng)濟(jì)成和的前景來(lái)決定，其中一個(gè)關(guān)鍵的變化之一是將”經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)”包含在這聲明里聲明通常只是把通脹當(dāng)成聯(lián)儲(chǔ)的政策目標(biāo).由于利率已經(jīng)調(diào)升了市場(chǎng)擔(dān)心的是更加收緊的貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)和金屬價(jià)格的影響.利率和金屬價(jià)格有著較強(qiáng)的相互關(guān)系.主lw是因?yàn)楫?dāng)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)強(qiáng)勁的時(shí)候中央銀行收緊貨幣政策.而成長(zhǎng)放緩的時(shí)候放松其政策.
基金公司RAB Capital 29日表示，基本金屬料將不受美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放緩的影響，因長(zhǎng)期不斷的城市化建設(shè)項(xiàng)目為基本金屬帶來(lái)最強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求。RAB Capital執(zhí)行長(zhǎng)理查茲在IRC Conferences舉辦的投資論壇上表示，美國(guó)對(duì)基本金屬的需求相對(duì)要少。不僅是中國(guó)和亞洲正在實(shí)行工業(yè)化，更重要的是，全球都在掀起一股城市化浪潮。理查茲表示，農(nóng)村涌向城市的移民推動(dòng)了銅和鋅等工業(yè)金屬在建筑和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的大量使用。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，這一股主要推動(dòng)力也不會(huì)有很大不同。此外正在新建的大型礦寥寥無(wú)幾，這也將支撐金屬價(jià)格。
高盛近期報(bào)告稱，銅等基本金屬?gòu)募o(jì)錄高點(diǎn)暴跌后，為了提高收益，商品指數(shù)基金投資者將更加青睞原油、天然氣等能源產(chǎn)品. 為了獲得超過(guò)股票和債券的收益，越來(lái)越多的投資者加入到購(gòu)買商品指數(shù)合約和期貨合約的行列。據(jù)高盛最近的一份報(bào)告稱，截至2006年4月，這些基金規(guī)模可能達(dá)到了900億美元。06年5月，銅、鋁以及鋅等基本金屬價(jià)格創(chuàng)下紀(jì)錄，隨后市場(chǎng)對(duì)全球范圍內(nèi)的加息可能抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和原材料需求的擔(dān)憂，導(dǎo)致基本金屬價(jià)格從紀(jì)錄高點(diǎn)大幅回落。高盛的分析師馬爾科姆?邵斯伍德稱，原油市場(chǎng)機(jī)會(huì)的改善將導(dǎo)致一些資金投資的重新配置，如果這一預(yù)測(cè)正確，那么未來(lái)幾個(gè)月基本金屬價(jià)格將繼續(xù)回落。
法國(guó)銀行SocGen稱，初級(jí)商品價(jià)格自5月中以來(lái)的跌勢(shì)，表明該市場(chǎng)的泡沫正在以快于預(yù)期的速度爆破。SocGen在其最新的季報(bào)中稱，初級(jí)商品價(jià)格或許已在過(guò)去觸頂，且該行正在部分強(qiáng)調(diào)其對(duì)第三季的價(jià)格預(yù)期。工業(yè)基本金屬及貴金屬的修正幅度這樣大，很難令人想像它們的價(jià)格能反彈至5月所及的紀(jì)錄高點(diǎn)上方。的確，人們對(duì)初級(jí)商品的狂熱已經(jīng)降溫，但投資者仍看多這些市場(chǎng)。待美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)表明其升息立場(chǎng)后，投資者便準(zhǔn)備返場(chǎng)。 SocGen稱，多數(shù)工業(yè)基本金屬的供給仍非常緊張，且有些甚至?xí)M(jìn)一步收緊。對(duì)預(yù)期仍具有相當(dāng)?shù)男判模獜?qiáng)調(diào)的是倫敦金屬交易所(LME)期銅應(yīng)會(huì)有突出表現(xiàn)，但期鉛恐會(huì)落后。
JP摩根日前發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，黃金 前景仍然極其良好，而基本金屬前景則看淡。支持該行觀點(diǎn)的是近期全球采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）下降，這一指標(biāo)為全球工業(yè)產(chǎn)量和金屬價(jià)格提供了良好指引。該行認(rèn)為，盡管中國(guó)的需求仍然強(qiáng)勁，但是其他地區(qū)需求增長(zhǎng)放緩。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)出了基本金屬需求可能下降的早期信號(hào)，汽車、住房部門的數(shù)據(jù)顯示金屬需求將下降的跡象。盡管輕微通脹的環(huán)境對(duì)于金屬價(jià)格利好，但一旦利率上升成為趨勢(shì)，將導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，反過(guò)來(lái)將抑制金屬需求。
澳大利亞農(nóng)業(yè)資源經(jīng)濟(jì)局（ABARE）26日在其季度報(bào)告中稱，隨著新礦的投產(chǎn)，生產(chǎn)供應(yīng)緊張狀況的緩解，估計(jì)2007年國(guó)際平均銅價(jià)料較目前的（06年的銅均價(jià)預(yù)估值）6123美元下滑9%，為每噸5550美元。ABARE稱，06年的銅均價(jià)將較2005年的均價(jià)3678美元提升66%. ABARE稱，持續(xù)的勞資糾紛，其他潛在的供應(yīng)憂慮，持續(xù)位于低位的庫(kù)存等將繼續(xù)吸引基金和投機(jī)者的買盤興趣。該機(jī)構(gòu)還表示，估計(jì)06年的全球銅需求總量增至1747萬(wàn)噸，高于2005年的1682萬(wàn)噸，將于2007年繼續(xù)增加至1810萬(wàn)噸。
后市展望
隨著美聯(lián)儲(chǔ)此次加息的塵埃落定，圍繞此次加息而出現(xiàn)的利率恐慌也將搞一段落，連續(xù)17次加息令商品市場(chǎng)出現(xiàn)了17次明顯的上漲，而由于加息使得基金的融資成本提高，企業(yè)生產(chǎn)成本也得到提升。同時(shí)，流動(dòng)性過(guò)剩也受到了一定的緩解。市場(chǎng)將更趨于理性。但同時(shí)，在供需方面，由于銅礦的投資緩慢使得供應(yīng)仍然步履蹣跚，同時(shí)經(jīng)濟(jì)的健康增長(zhǎng)使得消費(fèi)強(qiáng)勁的格局不會(huì)發(fā)生改變。供需狀況不會(huì)發(fā)生大的改變。由于聯(lián)儲(chǔ)加息以及中國(guó)提高存款準(zhǔn)備金率，將使得經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)更加健康，而絕非導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的衰退，市場(chǎng)流傳的由于緊縮，將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)回落的觀點(diǎn)顯然與市場(chǎng)管理機(jī)構(gòu)的初衷相反的悖論。我們從多年來(lái)聯(lián)儲(chǔ)的利率變化與銅價(jià)的運(yùn)行看，加息顯然對(duì)銅價(jià)有利，而加息才是銅價(jià)下跌的良機(jī)，這一點(diǎn)，筆者在這漫長(zhǎng)的17次加息中每次都有提及。本次市場(chǎng)的運(yùn)行仍然沒(méi)有例外，銅價(jià)在
加息的當(dāng)日即出現(xiàn)了明顯的上升，驗(yàn)證了這個(gè)觀點(diǎn)的正確性。
全球主要機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)沒(méi)有由于聯(lián)儲(chǔ)的加息而減少分歧，這種局面至少說(shuō)明在一邊到之前，市場(chǎng)的運(yùn)行仍然是理性的。始終站在牛市前沿的巴克萊銀行堅(jiān)持認(rèn)為商品的上漲不存在泡沫，投資的不足以及供需面的變化推動(dòng)了銅鋅價(jià)格的上漲，宏觀環(huán)境的繼續(xù)好轉(zhuǎn)令市場(chǎng)繼續(xù)看高商品。風(fēng)口浪尖上的麥格里銀行認(rèn)為利率與金屬有較強(qiáng)的關(guān)系，而經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁使得貨幣政策有所收緊，但經(jīng)濟(jì)仍然健康。基金公司RAB則表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩不會(huì)影響金屬的價(jià)格，城市化才是推動(dòng)銅價(jià)上漲的動(dòng)力所在，而新增銅礦資源的不足也對(duì)金屬提供支持。兩年來(lái)始終對(duì)銅價(jià)保持悲觀的高盛繼續(xù)堅(jiān)持銅價(jià)回落的論調(diào)，去年在3000多美圓就看空銅價(jià)的高盛仍然執(zhí)著的認(rèn)為即使能源的上漲，基本金屬價(jià)格將繼續(xù)回落，看來(lái)思維定式難以改變。法國(guó)銀行則認(rèn)為供給的緊張將令投資者在聯(lián)儲(chǔ)加息后重返市場(chǎng)，銅價(jià)仍然將會(huì)有突出的表現(xiàn)。近期一直堅(jiān)持看淡金屬的JP摩根也分開(kāi)了基本金屬與貴金屬的運(yùn)行，認(rèn)為金屬仍然看美國(guó)的臉色，而經(jīng)濟(jì)放緩將擬制金屬的需求，這一點(diǎn)法國(guó)銀行的觀點(diǎn)明顯不同，關(guān)鍵在消費(fèi)的重點(diǎn)。澳大利亞農(nóng)業(yè)資源經(jīng)濟(jì)局（ABARE）則對(duì)全球礦產(chǎn)的緊張得到緩解加以預(yù)期，由于生產(chǎn)供應(yīng)的緩解，銅價(jià)將在2007年度出現(xiàn)一定的回落。同時(shí)，全球銅需求將達(dá)到1747萬(wàn)噸，2007年將達(dá)到1810萬(wàn)噸。仁者見(jiàn)仁，智者見(jiàn)智，看來(lái)這種分歧仍然將持續(xù)。
我們?nèi)匀粡南嚓P(guān)市場(chǎng)以及相關(guān)品種的運(yùn)行來(lái)觀察銅鋁市場(chǎng)的運(yùn)行環(huán)境。我們看到，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在此次利率恐慌中同樣出現(xiàn)了回落，但顯然長(zhǎng)期上升通道阻止了指數(shù)的進(jìn)一步下滑，隨著加息的沉埃落定，該指數(shù)從低位被拉起，顯示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境仍然沒(méi)有被破壞。從美國(guó)十債的運(yùn)行看，其不斷的回落顯示長(zhǎng)期國(guó)債的收益仍然在上升當(dāng)中，顯示加息沒(méi)有對(duì)長(zhǎng)期投資帶來(lái)破壞。筆者提到的加息與銅價(jià)的同周期運(yùn)行在圖表上顯露無(wú)余。而美圓在此次的反彈中沒(méi)有對(duì)長(zhǎng)期下跌的趨勢(shì)構(gòu)成破壞，目前僅僅能定位為反彈行情，而且隨著聯(lián)儲(chǔ)的加息，美圓的反彈似乎已經(jīng)告一段落。而一旦美圓持續(xù)回落，則銅價(jià)繼續(xù)受到支持。因此，可以說(shuō)，基本面對(duì)金屬的牛市支持仍然沒(méi)有發(fā)生改變。
從商品角度看，全球商品綜合指數(shù)在此次回落中明顯運(yùn)行了一個(gè)非推動(dòng)構(gòu)架，在本周的上漲宣告了波段性回落的結(jié)束，市場(chǎng)短期內(nèi)仍然將上行。而貴金屬中的黃金在此次調(diào)整中顯然是重災(zāi)區(qū)，但在本周也開(kāi)始出現(xiàn)回升，雖然黃金還不能確定調(diào)整結(jié)束，但其下方的支持已經(jīng)基本探明。在本次調(diào)整中表現(xiàn)強(qiáng)勁的國(guó)際原油在本周表現(xiàn)出色，非推動(dòng)的調(diào)整提示市場(chǎng)隨時(shí)可能恢復(fù)上漲。商品的高調(diào)運(yùn)行提示整體的商品運(yùn)行環(huán)境仍然良好，銅鋁置身其中，將繼續(xù)從中受益。
從相關(guān)品種中看，疲弱的鉛價(jià)在本周也出現(xiàn)了一定的回升，但是我們沒(méi)有能夠從中看到其下行已經(jīng)結(jié)束的跡象。而鋅價(jià)明顯破壞了此次下跌行情，5月11日開(kāi)始的下跌顯然為非推動(dòng)結(jié)構(gòu)，目前的上升至少為針對(duì)5月11日已經(jīng)的反彈，短期內(nèi)仍將上行。錫價(jià)的運(yùn)行也顯得疲弱，在其他商品的回升中，錫價(jià)顯然沒(méi)有跟上，顯示出該品種的滯后特征。相形之下，鑷價(jià)的回升顯得迅速，由于此次調(diào)整對(duì)于鑷價(jià)而言，可以看成對(duì)兩年來(lái)區(qū)間突破后的回抽行情，因此在完成調(diào)整后，其回升自然就顯得強(qiáng)勁。
就銅鋁市場(chǎng)自身來(lái)看，紐約銅價(jià)在5月11日開(kāi)始出現(xiàn)調(diào)整后，以三波段的形式完成，其非推動(dòng)的特征提示目前的上行與其波段調(diào)整為同一級(jí)別，短期內(nèi)市場(chǎng)將測(cè)試下降通道的上軌。相對(duì)而言，上海市場(chǎng)的調(diào)整顯得劇烈，而本周被動(dòng)出現(xiàn)探低回升，技術(shù)上沒(méi)有形成新的上升，作為影子市場(chǎng)，上海銅價(jià)仍然將需要國(guó)際市場(chǎng)的指引。倫敦鋁價(jià)在加息之后隨商品的整體上行而回升，但顯然市場(chǎng)面臨著上方對(duì)2680美圓的測(cè)試，以確定3300美圓開(kāi)始的波段下跌結(jié)束，我們?nèi)匀粚⑹袌?chǎng)的目前定位在2680~2700美圓。倫敦銅價(jià)在實(shí)現(xiàn)了時(shí)間與空間的共振完成了三波段的下跌后，在市場(chǎng)如期測(cè)試7230美圓加以確認(rèn)，非推動(dòng)的特征提示8800美圓開(kāi)始的回落已經(jīng)完成，市場(chǎng)可能已經(jīng)進(jìn)入了反彈B浪當(dāng)中，市場(chǎng)仍然將以三波段的形式上行。因此目前我們?nèi)匀灰苑磸椀乃悸穼?duì)待市場(chǎng)的上升。銅價(jià)首先要克服7620美圓的阻力，而一旦該位被攻克之后，市場(chǎng)的下一個(gè)目標(biāo)將在7900美圓。時(shí)間周期上，我們將下一個(gè)時(shí)間之窗鎖定在7月30日以及8月10日（由于目前的級(jí)別還不能確定，所以需要在兩個(gè)時(shí)間周期中選擇一個(gè)，暫時(shí)羅列出來(lái)）。
綜上所述，國(guó)際銅鋁市場(chǎng)在利率恐慌隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息后煙消云散，價(jià)格擺脫了低位的糾纏，市場(chǎng)結(jié)束了5月11日以來(lái)的波段性下跌。在周邊良好的氛圍支持下，運(yùn)行波段性上升，而市場(chǎng)總體調(diào)整的特征要求我們目前以反彈的思路對(duì)待目前的上升。鋁價(jià)上方面臨2680~2700美圓的阻力。銅價(jià)則要克服的是7620美圓的阻力，只有克服了該位的壓力，市場(chǎng)才能有機(jī)會(huì)測(cè)試7900美圓目標(biāo)位。時(shí)間周期鎖定在7月30日和8月10日兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)。 |
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