云鋁股份是國家重點扶持的14家鋁企業(yè)之一，規(guī)模及主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)居全國鋁行業(yè)前列，為國家重點扶持的512家國有企業(yè)之一。
目前，該公司電解鋁產(chǎn)能為40萬噸，其中本部是30萬噸，控股子公司云南潤鑫鋁業(yè)有限公司電解鋁產(chǎn)能6萬噸，云南涌鑫金屬加工公司4萬噸。
文山80萬噸氧化鋁項目是最大看點，該項目建設(shè)規(guī)模是年產(chǎn)80萬噸的氧化鋁，達(dá)產(chǎn)后將基本滿足公司現(xiàn)有的40萬噸電解鋁產(chǎn)能，使公司的氧化鋁自給率達(dá)到100%。
根據(jù)現(xiàn)在的生產(chǎn)條件，1噸氧化鋁的生產(chǎn)成本大約是1900-2100元，而目前氧化鋁價格在4200元/噸之上，也就是如果該項目建成投產(chǎn)后，公司的電解鋁的毛利將增加2000元/噸以上，大大提升了公司的盈利空間。
公司近年來開始將重心放在下游的深加工方面，不斷提高深加工的產(chǎn)能和規(guī)模，目前具備的深加工產(chǎn)能約14萬噸，其中鋁合金10萬噸、鋁板帶2萬噸、鋁圓桿2萬噸。隨著8萬噸高強度寬幅鋁合金板帶生產(chǎn)線和4萬噸鋁合金圓桿生產(chǎn)線的投產(chǎn)，公司深加工產(chǎn)能將提高到26萬噸。
公司的主要"短板"體現(xiàn)在電價方面，公司的電力基本來源云南電網(wǎng)購買，電價上同比其他鋁生產(chǎn)企業(yè)處于較高水平。04年以來三次上調(diào)了電價，由原先的0.3269元/度提高到07年的0.3654元/度，而在今年3月份根據(jù)發(fā)改委取消高能耗企業(yè)電價優(yōu)惠的方案，公司早前擁有的0.0432元/度的優(yōu)惠從07年12月25日開始取消，公司電價上漲為0.4088元/度，同比其他鋁行業(yè)處于較高水平。
我們預(yù)計08-10年攤薄后每股收益為0.61、0.87、1.15元。若以08年20倍市盈率計算，公司合理價格應(yīng)在12.5元左右。公司目前股價并沒有多大的吸引力。我們給予"中性"的投資評級。
公司未來發(fā)展仍有很大的潛力，投資價值主要取決于文山80萬噸氧化鋁項目的進(jìn)展情況，以及深加工的盈利情況。 |
