有色金屬行業(yè)近期減產(chǎn)消息頻出，頗引人注目。7月10日，20家電解鋁企業(yè)宣布聯(lián)合減產(chǎn)；7月12日，27家鉛鋅企業(yè)宣布聯(lián)合減產(chǎn)。上述消息均引發(fā)現(xiàn)貨價(jià)格較大波動(dòng)，資本市場(chǎng)也有所反應(yīng)。
受7月7日山西地區(qū)部分鋁冶煉廠開(kāi)始出現(xiàn)減產(chǎn)現(xiàn)象影響，期貨價(jià)格一度推高，滬鋁9月合約在7月8日到達(dá)近期高點(diǎn)，但聯(lián)合減產(chǎn)消息出來(lái)后沒(méi)有繼續(xù)上行，實(shí)際上目前交易的所有滬鋁合約都在8日高點(diǎn)后陷入震蕩整理。鋅企宣布聯(lián)合減產(chǎn)后，滬鋅主力合約昨日未能繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)。
相比之下，股市表現(xiàn)更為平淡。鋁業(yè)股僅11日有小漲行情。中國(guó)鋁業(yè)從7月10日至15日4個(gè)交易日累計(jì)漲跌幅為-5.4%，其中10日和15日的跌幅都在3%以上。同樣，聯(lián)合減產(chǎn)的消息出來(lái)后云鋁股份累計(jì)漲跌幅為-0.3%，南山鋁業(yè)為-5.3%，中孚實(shí)業(yè)為-6.22%……鋁業(yè)股全線累積漲幅均為負(fù)數(shù)。鋅業(yè)股表現(xiàn)更淡，連一日行情也無(wú)，鋅業(yè)股份14日收平盤(pán)，15日跌逾7%；羅平鋅電14日小跌，15日大跌。
按照一般思維，企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)應(yīng)是利好。根據(jù)中國(guó)鋁業(yè)等20家企業(yè)宣布的承諾，一個(gè)月內(nèi)逐步減產(chǎn)5-10%，分析人士認(rèn)為如果聯(lián)合減產(chǎn)維持半年，將減少下半年電解鋁供應(yīng)約42萬(wàn)噸，全球電解鋁市場(chǎng)將由此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)過(guò)剩35.5萬(wàn)噸轉(zhuǎn)變?yōu)槎倘?.5萬(wàn)噸，鋁價(jià)將因此看漲。
但多數(shù)機(jī)構(gòu)并不因此改變看空鋁鋅行業(yè)的觀點(diǎn)。中信證券雖給予“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)，但其有色金屬分析師李追陽(yáng)同時(shí)表示“減產(chǎn)消息更多的是各方表達(dá)姿態(tài)的需要，會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實(shí)際的行動(dòng)”。李追陽(yáng)認(rèn)為，過(guò)去的事實(shí)表明，不管是過(guò)去幾年多次發(fā)生銅冶煉企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)聲明，還是2005年底的鋁業(yè)公司宣布聯(lián)合減產(chǎn)，最終往往難以實(shí)現(xiàn)、效果很差；更重要的是，目前國(guó)內(nèi)鋁業(yè)噸毛利仍在1000元以上，減產(chǎn)不合邏輯，減產(chǎn)行動(dòng)有待觀察。
“鋁廠主動(dòng)減產(chǎn)受到質(zhì)疑，但被動(dòng)減產(chǎn)可能會(huì)增多�！蔽髂献C券有色金屬行業(yè)研究員蘭可說(shuō)，相對(duì)于此次各省電解鋁龍頭企業(yè)宣布聯(lián)合主動(dòng)減產(chǎn)，此前關(guān)鋁股份、朔州能源、振興集團(tuán)等因電力供應(yīng)緊張問(wèn)題已被動(dòng)減產(chǎn)，但占全國(guó)產(chǎn)量的比重非常小，各企業(yè)實(shí)質(zhì)性的停槽減產(chǎn)的可能性小。
鋅業(yè)股比鋁業(yè)股的走勢(shì)更差的原因，是多數(shù)機(jī)構(gòu)更看空鋅業(yè)，而有色金屬例來(lái)是機(jī)構(gòu)重倉(cāng)領(lǐng)域之一。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為此次宣布減產(chǎn)的鋅企名單以中小企業(yè)為主，按所宣布產(chǎn)量減少10%的決定看，仍然過(guò)剩約5萬(wàn)噸以上，而根據(jù)機(jī)構(gòu)的預(yù)期國(guó)際供應(yīng)量年內(nèi)還將加大，因此過(guò)剩還將繼續(xù)惡化，此次減產(chǎn)影響非常有限；同時(shí)基本面是產(chǎn)品價(jià)格大幅下挫，越過(guò)部分企業(yè)成本線。
“因擔(dān)心產(chǎn)能擴(kuò)張和消費(fèi)低迷，目前許多企業(yè)擔(dān)憂未來(lái)，因此發(fā)出減產(chǎn)的聲音希望能夠刺激鋁價(jià)上漲，帶來(lái)好的保值機(jī)會(huì)�！狈治鰩熥⒁獾揭恍﹪�(guó)內(nèi)鉛鋅業(yè)巨頭并沒(méi)有參與此次行動(dòng)，還認(rèn)為16日有色協(xié)會(huì)牽頭主辦的“鉛鋅企業(yè)高層會(huì)議”上，估計(jì)大企業(yè)也不會(huì)宣布跟進(jìn)減產(chǎn)。西南證券蘭可說(shuō)，大企業(yè)不跟進(jìn)的原因，一是盡管鉛鋅價(jià)格大幅下跌，但其產(chǎn)品的綜合利用率高，能夠彌補(bǔ)部分價(jià)格下跌帶來(lái)的影響；二是在鉛鋅精礦大量過(guò)剩的背景下，冶煉企業(yè)賺取加工費(fèi)的話語(yǔ)權(quán)較強(qiáng)、選擇的余地大，冶煉加工費(fèi)上漲即是明證。
在分析師看來(lái)，不管減產(chǎn)消息能否提振股價(jià)，其中依然蘊(yùn)藏機(jī)會(huì)。行業(yè)低谷必然迫使部分企業(yè)特別是礦山企業(yè)選擇認(rèn)賠離場(chǎng)，并購(gòu)機(jī)會(huì)將大量顯現(xiàn)，優(yōu)勢(shì)企業(yè)將在未來(lái)行業(yè)反彈時(shí)大獲其利。分析人士注意到今年以來(lái)國(guó)內(nèi)有色龍頭企業(yè)參與的鉛鋅資源海外并購(gòu)案已達(dá)5起，遠(yuǎn)高于往期，因此建議關(guān)注現(xiàn)金流充沛、信譽(yù)良好的鉛鋅上市公司。
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