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| 國(guó)際期鋁市場(chǎng)止跌企穩(wěn)支持國(guó)內(nèi)鋁價(jià)短期看漲 |
| 來(lái)源：中鋁網(wǎng)，更新時(shí)間：2006-8-10 11:48:03，閱讀：
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滬鋁超跌以及國(guó)際市場(chǎng)止跌走強(qiáng)，支持國(guó)內(nèi)鋁價(jià)走強(qiáng)。庫(kù)存壓力轉(zhuǎn)化為下跌動(dòng)力的過(guò)程將逐漸削弱。庫(kù)存繼續(xù)下降，將進(jìn)入低庫(kù)存水平。后市進(jìn)口氧化鋁價(jià)格低迷以及宏觀面的利空仍然是主要的制約因素。短期看反彈，中期走向還需觀察�！�
上周滬鋁止跌反彈。主力合約AL0610周收盤(pán)至19060元／噸，較前一周上漲250元。倫鋁周收盤(pán)于2543美元／噸，上漲38美元。同期國(guó)際市場(chǎng)金屬普遍上揚(yáng)，以及滬鋁超跌，給了滬鋁反彈動(dòng)力。
國(guó)內(nèi)鋁價(jià)超跌，國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)價(jià)差有所拉大，使得一般貿(mào)易出口有利可圖。近期國(guó)內(nèi)外期鋁比價(jià)降至7.3附近，有利于原鋁出口。因根據(jù)目前的關(guān)稅、匯率和升貼水水平看計(jì)算，出口盈虧平衡點(diǎn)大約在7.5左右。另一方面，由于市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)鋁制品出口退稅稅率降低的預(yù)期較強(qiáng)，鋁制品出口近期大幅增加，6月份國(guó)內(nèi)鋁材出口52.67萬(wàn)噸，同比增62.3％。拉動(dòng)國(guó)內(nèi)對(duì)原鋁的需求。
庫(kù)存壓力轉(zhuǎn)化為下跌動(dòng)力，但這一過(guò)程將逐漸削弱。庫(kù)存已連續(xù)十一周明顯下降，顯示資源壓力已經(jīng)最大化，并開(kāi)始顯著減輕。而且值得注意的是，庫(kù)存資源量快速下降，流出的速度大于流入的速度。截止8月4日，上期所鋁庫(kù)存可交割貨物量為47650噸，減9358噸，注冊(cè)倉(cāng)單30085噸，較上周減4341噸（見(jiàn)下圖），已連續(xù)十一周大幅下降。今年倉(cāng)單最高水平一度遠(yuǎn)超過(guò)去年倉(cāng)單最高水平，說(shuō)明電解鋁產(chǎn)能恢復(fù)較快，市場(chǎng)供應(yīng)充足，生產(chǎn)商明顯加大了在期貨市場(chǎng)的保值力度。LME鋁庫(kù)存繼續(xù)減少約1萬(wàn)噸至70.5萬(wàn)噸。巨量倉(cāng)單在價(jià)格上行時(shí)構(gòu)成壓力。但隨著消費(fèi)旺季的深入，需求增加，倉(cāng)單也開(kāi)始流出，進(jìn)入消費(fèi)領(lǐng)域，將繼續(xù)推動(dòng)庫(kù)存下降。
現(xiàn)貨鋁價(jià)有所回升。截止8月4日上海地區(qū)長(zhǎng)江現(xiàn)貨鋁錠價(jià)格報(bào)收在18860元附近，較前一周上漲了440元。一般貿(mào)易出口增加以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)間套利，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)起到了支撐�，F(xiàn)貨市場(chǎng)上賣(mài)方銷(xiāo)售欲望較強(qiáng)，而消費(fèi)性需求有所萎縮，觀望氣氛增加。而且受臺(tái)風(fēng)影響通往廣東的跌路運(yùn)輸仍比較困難，南方市場(chǎng)價(jià)格比上海偏高約600元／噸，兩地套利有利可圖。
上周進(jìn)口氧化鋁價(jià)格仍然低迷，尚無(wú)明顯止跌跡象，市場(chǎng)對(duì)中鋁下調(diào)氧化鋁報(bào)價(jià)的預(yù)期兌現(xiàn)。港口氧化鋁價(jià)格報(bào)價(jià)維持在4500元／噸，部分新投產(chǎn)的氧化鋁廠報(bào)價(jià)甚至達(dá)到4200元，而中鋁氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)也從5650元／噸下調(diào)到4500元／噸。氧化鋁價(jià)格下跌與國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能釋放有關(guān)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1－5月中國(guó)氧化鋁產(chǎn)量達(dá)到490萬(wàn)噸，同比增49.3％。自3月開(kāi)始國(guó)內(nèi)部分氧化鋁新建產(chǎn)能投產(chǎn)，逐漸增加氧化鋁的供應(yīng)量，從而抑制其價(jià)格走高。同時(shí)我國(guó)氧化鋁進(jìn)口量呈現(xiàn)下降的局面。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2005年氧化鋁進(jìn)口量為702萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)19.6％；而2006年前6月共進(jìn)口333萬(wàn)噸，同比減少－10.1％�？傮w上因我國(guó)電解鋁行業(yè)仍處于擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，從而增加了氧化鋁的需求量。氧化鋁進(jìn)口關(guān)稅目前已從8％下調(diào)至5.5％。而且氧化鋁價(jià)格下跌一般也滯后于鋁價(jià)下跌。目前氧化鋁價(jià)格下跌，減弱了電解鋁的成本支撐。但近期電價(jià)上調(diào)，又增加了電解鋁的生產(chǎn)成本。近期全國(guó)銷(xiāo)售電價(jià)上漲2.5分／度。如果以每噸電解鋁耗電15000千瓦計(jì)算，每噸電解鋁成本增375元。
從基本面看，去年12月份國(guó)內(nèi)大型電解鋁生產(chǎn)企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)10％，是導(dǎo)致氧化鋁價(jià)格下跌，電解鋁價(jià)格上漲的基本因素。同時(shí)減產(chǎn)也對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成支撐。但隨著滬鋁價(jià)格攀升，對(duì)鋁資源的吸引力增加，導(dǎo)致倉(cāng)單數(shù)量迅速遞增，滬鋁資源量和倉(cāng)單數(shù)量快速增加，鋁產(chǎn)能快速恢復(fù)，鋁現(xiàn)貨供應(yīng)充裕，國(guó)內(nèi)鋁廠的保值力度在加大。同時(shí)新增氧化鋁產(chǎn)能緩解了國(guó)內(nèi)氧化鋁供應(yīng)緊張的局面，可以說(shuō)高庫(kù)存及成本下降是本輪鋁價(jià)持續(xù)下跌的主要因素。
我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)一直存在的需求增長(zhǎng)和產(chǎn)能過(guò)剩的矛盾，仍將是鋁價(jià)變化的主導(dǎo)因素。下跌會(huì)有成本支撐（氧化鋁價(jià)格下降有限和電力價(jià)格上漲）和鋁需求支撐，上漲則將造成需求委縮、產(chǎn)能過(guò)剩的矛盾突出，不可避免會(huì)遭遇高庫(kù)存的壓力。打破僵局的出路在于：鋁行業(yè)的主動(dòng)收縮，結(jié)果如上次，鋁價(jià)將再上臺(tái)階；或是宏觀經(jīng)濟(jì)減速，鋁總需求下降，則鋁目前的趨勢(shì)將逆轉(zhuǎn)。兩種情況若短期內(nèi)都難以看到，則鋁價(jià)將保持一段震蕩的過(guò)程。
下半年中國(guó)將繼續(xù)實(shí)行緊縮政策。7月21日中國(guó)央行決定從06年8月15日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此前于06年4月28日將貸款利率提高27個(gè)基點(diǎn)，以及于6月中旬宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。降低原鋁出口退稅率傳聞和加息預(yù)期增強(qiáng)也是近期重要利空。如果中國(guó)確實(shí)降低原鋁出口退稅率，則預(yù)計(jì)中國(guó)得出口量將減少，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)增加，而對(duì)國(guó)際市場(chǎng)而言，供給下降，因此外強(qiáng)內(nèi)弱的格局仍將持續(xù)甚至加劇。
綜合看，滬鋁超跌以及國(guó)際市場(chǎng)止跌走強(qiáng)，支持國(guó)內(nèi)鋁價(jià)走強(qiáng)。庫(kù)存壓力轉(zhuǎn)化為下跌動(dòng)力的過(guò)程將逐漸削弱。庫(kù)存繼續(xù)下降，將進(jìn)入低庫(kù)存水平。后市進(jìn)口氧化鋁價(jià)格低迷以及宏觀面的利空仍然是主要的制約因素。短期看反彈，中期走向還需觀察。
基本面：
滬鋁倉(cāng)單連續(xù)十一周下降，資源壓力顯著減輕
截止8月4日，上期所鋁庫(kù)存可交割貨物量為47650噸，減9358噸，注冊(cè)倉(cāng)單30085噸，較上周減4341噸，已連續(xù)十一周大幅下降。前期隨著滬鋁價(jià)格攀升，對(duì)鋁資源的吸引力增加，導(dǎo)致倉(cāng)單數(shù)量迅速遞增，一度超過(guò)去年倉(cāng)單的最高水平。目前鋁庫(kù)存資源量及注冊(cè)倉(cāng)單量已連續(xù)十一周大幅降低，顯示資源壓力已經(jīng)最大化，并大幅減輕。
巴克萊資本繼續(xù)看好商品市場(chǎng) 聲稱(chēng)不存在泡沫
投資銀行巴克萊資本在近期給客戶(hù)的季度展望報(bào)告中稱(chēng)，2006年第二季商品市場(chǎng)陰霾籠罩，但價(jià)格榮景大體完好，而且不存在泡沫�！拔覀冎饕捶ㄒ蝗邕^(guò)去。我們不認(rèn)為商品價(jià)格上漲是投機(jī)泡沫。”巴克萊說(shuō)道，并稱(chēng)漲勢(shì)緣于一段時(shí)期的投資不足，以及供需面利多的結(jié)構(gòu)性變化�！吧鲜鲞M(jìn)展正在部分市場(chǎng)引起嚴(yán)重的磨擦，是磨擦而非泡沫激發(fā)了市場(chǎng)熱情�！薄�
巴克萊資本稱(chēng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)軌跡以及商品需求敏感性的擔(dān)憂(yōu)令市場(chǎng)受傷，并預(yù)期商品子行業(yè)及單個(gè)品種未來(lái)走勢(shì)將出行分化。 該投行仍看好基本金屬前景，尤其銅和鋅，并表示貴金屬的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境在轉(zhuǎn)好，特別是黃金。農(nóng)產(chǎn)品期貨中，巴克萊資本青睞糖和玉米，因用來(lái)制造生物燃料的乙醇前景向好�！�
出口退稅政策將調(diào) 有色金屬業(yè)面臨考驗(yàn)
今年上半年，我國(guó)有色金屬進(jìn)出口貿(mào)易總額達(dá)到277.31億美元，比去年同期增長(zhǎng)24.7％。但由于一些品種的價(jià)格及出口退稅影響，部分品種進(jìn)出口有所下降，其中精煉銅進(jìn)口量下降，出口量增加；電解鋁進(jìn)出口量下降，鋁材進(jìn)出口量增加。而下半年可能出臺(tái)新的出口退稅政策，其退稅率下調(diào)的重點(diǎn)仍是有色金屬產(chǎn)品。
精煉銅進(jìn)口降出口增據(jù)統(tǒng)計(jì)，1至6月我國(guó)有色金屬出口額104.57億美元，比去年同期增長(zhǎng)33.7％��；進(jìn)口額172.74億美元，比去年同期增長(zhǎng)19.8％，增幅出口大于進(jìn)口，但有些金屬品種的進(jìn)出口量下降。比如精煉銅，1至6月，我國(guó)進(jìn)口精煉銅41.48萬(wàn)噸，比去年同期下降42.4％；進(jìn)口銅材53.61萬(wàn)噸，比去年同期下降1.1％；同期出口精煉銅14.31萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)326.3％。此外，電解鋁進(jìn)出口量下降，鋁材進(jìn)出口量增加。
專(zhuān)家分析，精煉銅進(jìn)口下降主要受?chē)?guó)際銅價(jià)居高不下的影響，而出口的大幅增加則主要由于銅冶煉產(chǎn)能的上升。 電解鋁進(jìn)出口下降則是國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的釋放以及出口征稅影響企業(yè)出口積極性造成。此外，由于國(guó)內(nèi)鉛、鋅礦資源的緊缺，鉛、鋅出口量及鉛精礦進(jìn)口均大幅度增加。
有色金屬成調(diào)整重點(diǎn)25日，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行局副局長(zhǎng)朱宏任表示，“降低部分產(chǎn)品出口退稅率的政策還在研究中，有關(guān)部門(mén)正在進(jìn)一步溝通和協(xié)商，具體實(shí)施時(shí)間需要報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。”
據(jù)了解，此次出口退稅政策的調(diào)整，有色金屬行業(yè)將是一個(gè)重要方面，銅、鋁、鎂等大部分半成品的出口退稅率可能全面下降。新政策主要對(duì)高能耗、高污染和低附加值產(chǎn)品及資源性產(chǎn)品全線(xiàn)調(diào)整。有分析師表示，這將對(duì)有色金屬行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)一定影響，尤其是出口數(shù)量較大的大型企業(yè)受影響最大，而且對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的產(chǎn)品價(jià)格也會(huì)產(chǎn)生影響。
有消息稱(chēng)，有色金屬的出口退稅調(diào)整本來(lái)應(yīng)該在7月1日實(shí)施，但由于企業(yè)和協(xié)會(huì)對(duì)一些調(diào)整的反應(yīng)強(qiáng)烈，因此具體調(diào)整時(shí)間遲遲未定，最初計(jì)劃鋁的半成品等品種出口退稅稅率從13％下調(diào)至5％。
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