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| 氧化鋁大跌電解鋁看好 |
| 來源：中鋁網(wǎng)，更新時間：2006-9-4 8:47:00，閱讀：
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日前中國鋁業(yè)宣布，將其現(xiàn)貨氧化鋁價格下調(diào)22.4%至3800元/噸。東方證券金屬行業(yè)分析師楊寶峰認(rèn)為，由于不同電解鋁公司氧化鋁成本結(jié)構(gòu)的差異，并非所有公司都將受益于氧化鋁價格的下調(diào)。而現(xiàn)貨氧化鋁比重較高的電解鋁公司，調(diào)價將明顯改善其盈利能力。
8月31日中鋁宣布，從9月1日起將其現(xiàn)貨氧化鋁價格從4900元/噸下調(diào)至3800元/噸，下調(diào)幅度為22.4%，山東鋁業(yè)也同時發(fā)布下調(diào)氧化鋁價格公告。
東方證券楊寶峰表示，中鋁此次下調(diào)價格早在市場預(yù)期之中，隨著進口氧化鋁現(xiàn)貨價格和非中鋁系氧化鋁價格快速下跌，中鋁現(xiàn)貨氧化鋁價格與進口產(chǎn)品的大幅價差并不能長期維持。
楊寶峰同時指出，隨著國產(chǎn)氧化鋁產(chǎn)能的進一步釋放和對進口現(xiàn)貨氧化鋁需求的減弱，未來現(xiàn)貨氧化鋁仍將呈現(xiàn)下降之趨勢，價格最終會在回落至行業(yè)成本線上獲得支撐，雖然國內(nèi)氧化鋁生產(chǎn)成本由于鋁土礦和能源價格上漲而逐步呈上升趨勢，但目前價格下仍存較大獲利空間。
由于仍存在產(chǎn)能過剩和大量凈出口，國內(nèi)電解鋁價格走勢主要受生產(chǎn)成本變動影響，隨著近期進口現(xiàn)貨氧化鋁價格的大幅回落，國內(nèi)鋁價相對上半年已有大幅下降。楊寶峰認(rèn)為，由于此次下調(diào)幅度較大，中鋁此次調(diào)價將有效降低部分電解鋁公司的生產(chǎn)成本，并對國內(nèi)鋁價形成向下的壓力，中鋁調(diào)價還會對進口氧化鋁價格和非中鋁系氧化鋁價格產(chǎn)生部分下調(diào)壓力。
當(dāng)然，由于不同電解鋁公司氧化鋁成本結(jié)構(gòu)的差異和氧化鋁價格下調(diào)對鋁價的影響，并非所有公司都將受益于氧化鋁價格的下調(diào)。
楊寶峰表示，目前具備氧化鋁長單較高的公司，由于已經(jīng)充分享受了高鋁價下的成本優(yōu)勢，現(xiàn)貨氧化鋁價格雖然可以部分降低其生產(chǎn)成本（現(xiàn)貨采購的部分），但由于氧化鋁下跌引致的鋁價下跌對其負(fù)面影響可能更大。
“G包鋁將明顯受這一因素困擾，預(yù)計其盈利在下半年將呈下降趨勢，因此我們將其投資評級由增持下調(diào)至中性，以反映其合理的估值水平和行業(yè)基本面的變動趨勢�！痹跅顚毞蹇磥�，G云鋁目前基本全部從國外進口氧化鋁，此次中鋁調(diào)價，只會通過電解鋁價格的下調(diào)對其產(chǎn)生負(fù)面影響。
對于目前中鋁現(xiàn)貨氧化鋁比重較高的電解鋁公司，中鋁此次調(diào)價將明顯改善其盈利能力。楊寶峰指出，其中，焦作萬方受益明顯，雖然公司近期已經(jīng)與中鋁簽訂大量長單氧化鋁，但相對于上半年采購高價現(xiàn)貨氧化鋁，其成本在下半年將明顯下降。
除了氧化鋁成本下降的因素，產(chǎn)能大幅擴張和鋁電聯(lián)營也是楊寶峰看好電解鋁公司投資機會的重要原因。在未來產(chǎn)能擴張上，焦作萬方和蘭州鋁業(yè)表現(xiàn)突出，而因為自備電廠即將投產(chǎn)，蘭州鋁業(yè)和G關(guān)鋁（正計劃收購集團電廠）未來電力成本下降空間明顯。
在近期股價大幅反彈后，從估值角度分析，部分電解鋁公司已經(jīng)進入其合理價格區(qū)域。因此，東方證券維持焦作萬方買入評級和蘭州鋁業(yè)增持評級；將G關(guān)鋁和G包鋁投資評級由增持下調(diào)至中性；維持對G云鋁中性評級。
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