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| 中鋁調(diào)價影響有限 鋁市仍有上漲空間 |
| 來源：中鋁網(wǎng)，更新時間：2006-9-5 8:55:10，閱讀：
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8月31日,中鋁突然宣布將氧化鋁售價由每噸4,900元人民幣下調(diào)至3,800元，降幅達(dá)22.4%。這是在短短一個月內(nèi)，中鋁第二次下調(diào)氧化鋁現(xiàn)貨價格；此舉帶動其他企業(yè)的氧化鋁價格紛紛下調(diào)。從近兩個交易日的市場反映看，國內(nèi)期鋁市場并未理會氧化鋁價格下調(diào)造成的成本下降壓力，走勢極為強(qiáng)勁。這主要因為近期國內(nèi)市場的熱點已經(jīng)轉(zhuǎn)移，需求旺盛、現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的局面帶動了國內(nèi)期貨市場強(qiáng)勁反彈。
氧化鋁價格下調(diào)利空出盡
國內(nèi)電解鋁企業(yè)的氧化鋁采購價格主要分為四類，中鋁系價格、港口報價、非中鋁系報價和國外長期合同價。其中中鋁系的報價又分為長期合同價和現(xiàn)貨貿(mào)易價。因而簡單地分，國內(nèi)的氧化鋁報價體系可以分為現(xiàn)貨貿(mào)易價和長期合同價，這兩部分的比例目前為1：1。自5月份以來，氧化鋁現(xiàn)貨貿(mào)易價格不斷下跌，而期鋁價格的下跌也帶動了長期合同價格的下跌，因而總體上國內(nèi)的電解鋁生產(chǎn)成本是在不斷下降的，這也是國內(nèi)期鋁市場的主要壓力。雖然氧化鋁價格不斷下跌，但其下跌的幅度卻不相同，港口報價和非中鋁系的報價較為靈活，下跌幅度較大，而中鋁系和長期合同的價格則較為平穩(wěn)，因而國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)成本差距較大。據(jù)測算，目前國內(nèi)氧化鋁成本較低的電解鋁產(chǎn)量約為全國總產(chǎn)量的30%左右，這些企業(yè)的利潤相當(dāng)豐厚。而隨著中鋁系氧化鋁現(xiàn)貨價格下調(diào)，國內(nèi)現(xiàn)貨價差縮小，成本重心必將繼續(xù)下移，國內(nèi)期鋁市場壓力依然沉重。但值得注意的是，企業(yè)的采購和生產(chǎn)滯后于氧化鋁報價的下調(diào)，部分企業(yè)的氧化鋁庫存也會影響到總的生產(chǎn)成本，短期內(nèi)生產(chǎn)成本的下降并不明顯。另外，前期氧化鋁價格的急劇下挫，造成市場極度悲觀，價格快速下跌至18210元，恐慌性的拋盤已經(jīng)提前消化了中鋁系價格下調(diào)的影響，因而此次中鋁調(diào)價，利空得以兌現(xiàn)，市場反而表現(xiàn)得極為強(qiáng)勁。
供求偏多令現(xiàn)貨價格堅挺
受國內(nèi)部分電解鋁廠減產(chǎn)影響，鋁錠供應(yīng)較前期明顯趨緊。特別是七月份以來，國內(nèi)局部地區(qū)旱情較重，拉閘限電的現(xiàn)象時有發(fā)生，這導(dǎo)致電解鋁企業(yè)開工不足、減產(chǎn)較為明顯。據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的信息，七月份電解鋁產(chǎn)量為76.22萬噸，日均產(chǎn)量為2.46萬噸,較六月份的日產(chǎn)2.6萬噸下滑了1400噸。而八月份雖然拉閘限電的情況有所緩解，但國內(nèi)產(chǎn)量仍受到一定的影響。另外，國內(nèi)的鋁錠出口也造成了現(xiàn)貨市場貨源緊缺，近期LME市場庫存突然上升即是國內(nèi)鋁錠到LME市場交割所致。同時部分企業(yè)基于國家對鋁半成品定義的模糊，將鋁錠簡單加工后再出口，以獲得較高的出口退稅，這種變相的鋁錠出口也是造成國內(nèi)現(xiàn)貨市場鋁錠緊張的原因之一，同時電解鋁貿(mào)易方式的改變和國內(nèi)電解鋁企業(yè)向下游加工業(yè)的延伸也減少了現(xiàn)貨市場的供應(yīng)量。而近期國內(nèi)鐵路運輸仍處于緊張狀態(tài)，特別是西北、華北地區(qū)向華東、華南地區(qū)的鋁錠運輸極為不便，這導(dǎo)致了滬廣兩地到貨量不足，現(xiàn)貨供應(yīng)出現(xiàn)危機(jī)。
國內(nèi)的消費情況也令人鼓舞，在經(jīng)過了一個旺盛的淡季后，國內(nèi)鋁加工企業(yè)的訂單依然充足，增長明顯。同時受國家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向影響，國內(nèi)的鋁加工業(yè)呈現(xiàn)出欣欣向榮的景象，特別是在地方政府的支持下，鋁材加工業(yè)的增長較快。今年1-7月份我國鋁制品產(chǎn)量為432萬噸，與去年同期相比，增長率高達(dá)38%，其中凈出口量同比增長61.8%至245434噸。雖然下半年國內(nèi)宏觀調(diào)控及央行的緊縮措施較為嚴(yán)厲，但因國內(nèi)投資增長基數(shù)較大，即使增速有所放緩，也難抑其相對較快的增長態(tài)勢。特別是建筑鋁材和汽車運輸、鋁箔包裝等行業(yè)的鋁消費量仍將持續(xù)快速增加，國內(nèi)鋁消費繼續(xù)保持向好。
鋁市上漲長期承壓
受國內(nèi)消費旺盛和供應(yīng)略有緊張的影響，近期國內(nèi)庫存量不斷下滑，特別是上海倉庫的庫存更為緊張，近期現(xiàn)貨升水持續(xù)高于廣東地區(qū)。短期內(nèi)國內(nèi)現(xiàn)貨庫存持續(xù)下降的現(xiàn)象還將持續(xù)，但隨著國內(nèi)外價差的縮小，特別是現(xiàn)貨價格的大幅上漲和國內(nèi)外價差的縮小，國內(nèi)外的跨市套利無利可圖，鋁錠出口交割的減少將有助于緩解國內(nèi)現(xiàn)貨市場的緊張狀況。而隨著氧化鋁價格下跌，電解鋁生產(chǎn)企業(yè)利潤豐厚，也將促使新增閑置產(chǎn)能逐漸得以啟動。據(jù)發(fā)改委的統(tǒng)計，目前新建成的閑置產(chǎn)能為200萬噸。如果這200萬噸的產(chǎn)能逐步啟動投產(chǎn)，將會改變目前現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的狀況，并對市場造成較大的沖擊。當(dāng)然，閑置產(chǎn)能的啟用需要一段過程，國內(nèi)供應(yīng)的緊張狀況仍會持續(xù)，但應(yīng)該不會太久，預(yù)計年底之前供應(yīng)緊張的狀況有望逐步緩解，建議關(guān)注國內(nèi)庫存量的變化和現(xiàn)貨升水能否延續(xù)。另外，目前的價格對成本較低的電解鋁企業(yè)而言，利潤相當(dāng)可觀，企業(yè)的保值要求也較為強(qiáng)烈，保值拋盤仍將是近日國內(nèi)市場的主要壓力。
從持倉量上看，近日國內(nèi)持倉增加較為明顯，持倉量已經(jīng)達(dá)到了19.5萬手，顯示市場資金正在積極介入，消費旺季的到來令市場相信基本面會繼續(xù)向好。然而必須注意的是近期LME市場持倉量在不斷下滑，雖然LME市場經(jīng)受住了一個消費淡季的考驗，但中國強(qiáng)勁的鋁出口和巨大的閑置產(chǎn)能仍令國際市場承受著較重的壓力。
總體而言，雖然氧化鋁價格下調(diào)將使成本重心不斷下移，但在國內(nèi)消費十分旺盛的大背景下，供應(yīng)緊張的局面仍將推動鋁價持續(xù)上漲，短期內(nèi)現(xiàn)貨市場的緊張狀況不會得到有效緩解。但隨著電解鋁產(chǎn)量的增加，市場供求將逐漸趨于平衡，新建產(chǎn)能能否快速投產(chǎn)也將左右著市場心理，而同時氧化鋁價格長期下跌的趨勢并未改變，市場仍然存在著長期的成本壓力，因而我們對市場保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。鋁價仍有一定的上漲空間，預(yù)計本輪上反彈的目標(biāo)價位應(yīng)在20000元左右，而第四季度價格則有望在20000-21000元之間波動。
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