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| 中鋁提高營運(yùn)效率 |
| 來源：中國鋁材信息網(wǎng)，更新時(shí)間：2007-3-23 11:49:24，閱讀：
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中國鋁業(yè)(2600)為全球第二大氧化鋁(alumina)生產(chǎn)商以及全中國最大的原鋁生產(chǎn)商(primaryaluminium)。2006年稅后純利達(dá)117.45億元人民幣，較05年增長67.26%，高于市場普遍的預(yù)期，增長動力主要來自較佳的原鋁銷售量。相對05年，06年氧化鋁的銷量增長5.9%，而原鋁銷量則大增101%。關(guān)注成本高于銷售增長根據(jù)中銀國際的研究報(bào)告，同期氧化鋁價(jià)格升8%至每噸3609元人民幣，原鋁價(jià)格則上升21.5%至每噸17492元人民幣，如此的結(jié)構(gòu)狀況，帶動集團(tuán)整體毛利上升62.8%，盈利率增加4.4百分點(diǎn)。驟眼看盈利能力上升，但值得留意的是，銷售成本上升64%，較銷售增長為高，反映對于業(yè)務(wù)組合的成本結(jié)構(gòu)，值得關(guān)注。
中鋁業(yè)務(wù)所處的，屬于一個典型的周期行業(yè)，由于產(chǎn)品沒有品牌效應(yīng)及特色可言，這種純商品的產(chǎn)品價(jià)格只可聽命于消費(fèi)者，亦即供應(yīng)商議價(jià)能力微弱，如希望提高控制產(chǎn)品價(jià)格的可能性，就是有能力影響整體市場的供應(yīng)；但眾所周知，任何市場壟斷及卡特爾式的行為，皆為西方國家法律所不容許的。換言之，只有在供應(yīng)商經(jīng)過汰弱留強(qiáng)過程后，令市場的整體產(chǎn)品供應(yīng)減少，或市場的需求大增之下(同時(shí)供應(yīng)不能短期提升)，才可推動產(chǎn)品價(jià)格向上；因此，中鋁產(chǎn)品價(jià)格的命運(yùn)，并不能透過品牌效應(yīng)，產(chǎn)品的附加值，甚或產(chǎn)品本身的獨(dú)特性和吸引力，來掌握在自己手中。提升盈利能力的自強(qiáng)方法，便只有透過改善營運(yùn)效率，提升資產(chǎn)使用率，令產(chǎn)品甚至整體成本可低于同業(yè)，保持競爭力。
保持競爭成本須低于同業(yè)
不少供應(yīng)商包括中鋁在內(nèi)，希望透過擴(kuò)大產(chǎn)能，一則以圖增加市場份額，亦主要期望可透過規(guī)模生產(chǎn)來提升有關(guān)經(jīng)濟(jì)效益；但在這一類市場供應(yīng)商或競爭者頗多的行業(yè)(尤其這種周期性的傳統(tǒng)商品市場)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及處于持續(xù)增長的環(huán)境，供應(yīng)商每每因應(yīng)自己的策略及上述的想法擴(kuò)大產(chǎn)能；這樣，鑒于市場的整體供應(yīng)量在一段時(shí)間后因此而大增，令過去產(chǎn)品‘供不應(yīng)求’的狀況改變過來，如經(jīng)濟(jì)增長步入放緩階段，市場便陷入‘供過于求’的窘境，產(chǎn)品價(jià)格不跌才怪。
根據(jù)JPMorgan的預(yù)測，今年全球氧化鋁的產(chǎn)能將上升12%至8500萬噸，明年更升至9400萬噸，相對去年，筆者預(yù)期主要國家及全球的經(jīng)濟(jì)增長，將會有所減慢，令氧化鋁的價(jià)格面對一定下降壓力。幸好，由06年中鋁的財(cái)務(wù)數(shù)字反映，營運(yùn)效率明顯提高。對于現(xiàn)價(jià)近8元的中鋁股份，暫列觀望名單。 |
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