中國(guó)鋁業(yè)的股東大會(huì)將于10月28日對(duì)發(fā)行100億公司債的議案進(jìn)行表決。中國(guó)鋁業(yè)關(guān)于三季度業(yè)績(jī)已經(jīng)發(fā)布預(yù)減50%以上的公告，中國(guó)鋁業(yè)的利潤(rùn)受到生產(chǎn)成本上升和產(chǎn)品價(jià)格下降的雙重?cái)D壓，有色金融進(jìn)入行業(yè)不景氣周期。
此次發(fā)債適逢中國(guó)的降息周期來臨，經(jīng)濟(jì)緊縮可能日趨明顯。中鋁此次發(fā)債為中長(zhǎng)期債券，如能順利融到此百億資金，可為中鋁度過行業(yè)“寒冬”添衣加被。
公告欲分紅并發(fā)債
10月15日，中國(guó)鋁業(yè)發(fā)布關(guān)于2008年第二次臨時(shí)股東大會(huì)會(huì)議資料的公告。公告顯示，會(huì)議議案包括關(guān)于公司2008年中期股息分配方案的議案、關(guān)于發(fā)行公司債券的議案等。其股息分配方案為，公司2008年中期按中國(guó)新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的稅后凈利潤(rùn)為人民幣20.54億元，按國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的稅后凈利潤(rùn)為人民幣20.12億元。根據(jù)公司章程中規(guī)定的有關(guān)公司利潤(rùn)分配的就低原則，公司2008年中期股息按照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的稅后凈利潤(rùn)進(jìn)行分配。擬提取稅后凈利潤(rùn)的35%，按每股人民幣0.052元（含稅）以現(xiàn)金方式向股東分配股息，總計(jì)派息人民幣7.03億元。
其發(fā)行公司債的方案為，在經(jīng)監(jiān)管部門核準(zhǔn)發(fā)行之日起24個(gè)月內(nèi)，向社會(huì)公眾發(fā)行本金總額不超過100億元人民幣的公司債券。本次公司債券為不超過10年期中長(zhǎng)期融資產(chǎn)品，可以為單一期限品種，也可以是多種期限的混合品種。本次公司債券的票面利率由公司和主承銷商通過市場(chǎng)詢價(jià)確定。本次公司債券的募集資金將用于調(diào)整公司債務(wù)結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。本次公司債券由中國(guó)鋁業(yè)公司提供擔(dān)保。
記者發(fā)現(xiàn)，此次臨時(shí)股東大會(huì)的議案同時(shí)包括分紅和再融資方案。證監(jiān)會(huì)在8月22日新修改了關(guān)于分紅的規(guī)定，將三年內(nèi)分紅所占年平均利潤(rùn)的最低標(biāo)準(zhǔn)從20%提高至30%。在10月9日，證監(jiān)會(huì)公布《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，明確表示將分紅作為再融資的條件。記者就此次分紅是不是為了發(fā)債采訪了中國(guó)鋁業(yè)證券事務(wù)代表張青，她表示，公司并非因?yàn)楸仨毞旨t才能再融資的規(guī)定而計(jì)劃分紅的，公司早在9月13日的第二次臨時(shí)股東大會(huì)公告中已經(jīng)表示了此次分紅計(jì)劃。記者發(fā)現(xiàn)這個(gè)時(shí)間是在8月22日調(diào)整最低分紅比例之后。
進(jìn)入行業(yè)不景氣周期
中國(guó)鋁業(yè)計(jì)劃發(fā)債的主要用途包括補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，可見公司的現(xiàn)金流并不寬松。
中國(guó)鋁業(yè)已經(jīng)于10月7日發(fā)布了第三季度業(yè)績(jī)預(yù)減公告，公告稱，預(yù)計(jì)本公司2008年7月1日至2008年9月30日止第三季度凈利潤(rùn)比上年同期減少50%以上。業(yè)績(jī)預(yù)減原因?yàn)?008年第三季度，受能源等燃料價(jià)格大幅度上漲的影響，公司生產(chǎn)成本較上年同期有較大幅度提高；受美國(guó)次級(jí)債及全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，公司產(chǎn)品價(jià)格較上年同期有較大幅度降低；導(dǎo)致公司盈利下降。
目前上海期貨交易所鋁期貨的主合約價(jià)格已經(jīng)從年初的2萬元左右下跌至1.4萬元左右。張青也坦言鋁價(jià)格波動(dòng)對(duì)其利潤(rùn)下滑的影響很大。有色金屬行業(yè)進(jìn)入下行周期。
西南證券研究員蘭可對(duì)記者表示，中國(guó)鋁業(yè)利潤(rùn)大幅度下滑的原因主要是一方面國(guó)內(nèi)電力提價(jià)給其造成的成本壓力，另一方面是產(chǎn)品價(jià)格下滑。中國(guó)鋁業(yè)的利潤(rùn)相當(dāng)于受到成本提高和產(chǎn)品降價(jià)的雙重積壓。對(duì)于中國(guó)鋁業(yè)的股票投資，蘭可已經(jīng)在報(bào)告中給予賣出評(píng)級(jí)。
中國(guó)銀河證券研究所研究員周卓瑋在其研究報(bào)告中對(duì)上半年中鋁的氧化鋁對(duì)外銷售價(jià)格下降額度和生產(chǎn)成本的上漲額度進(jìn)行了分析，上半年公司氧化鋁對(duì)外銷售價(jià)格約2830元/噸，較去年2964元下降4.52%。上半年煤炭?jī)r(jià)格上漲約40%，煤炭?jī)r(jià)格上漲導(dǎo)致電、蒸汽等動(dòng)力價(jià)格也上漲，預(yù)計(jì)燃料動(dòng)力上漲使得氧化鋁成本上漲約150元/噸；由于公司只有1/3的礦石自給率，其他聯(lián)辦和外購鋁土礦價(jià)格（考慮運(yùn)費(fèi)）上漲幅度在40%左右，另外由于礦石品位有所下降單位氧化鋁用量有所提升，鋁土礦價(jià)格上漲導(dǎo)致的成本上升約160元/噸。綜合判斷，公司上半年的氧化鋁生產(chǎn)成本較2007年上升300元/噸以上。
中鋁發(fā)債適逢央行降息27個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)央行繼續(xù)降息的預(yù)期也存在，信達(dá)證券債券分析師李建朋表示，此次發(fā)債利率應(yīng)該會(huì)比前期的企業(yè)債利率低一些。張青對(duì)此表示贊同。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)的萎縮已經(jīng)比較明顯，央行采取降息措施主要是刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度，防止經(jīng)濟(jì)緊縮。中國(guó)鋁業(yè)已經(jīng)受到經(jīng)濟(jì)減速的影響，鋁產(chǎn)品的銷售遭受量?jī)r(jià)齊跌。加之中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的開工數(shù)量下降，對(duì)鋁產(chǎn)品的需求有所下降。
中鋁欲發(fā)債緩解資金壓力，同時(shí)也表示此次發(fā)的債是中長(zhǎng)期債券。中鋁很可能通過此次較大規(guī)模發(fā)債融得行業(yè)不景氣周期來臨的“冬糧”。
投資力拓浮虧80億美元
值得注意的是，中鋁股份的母公司中國(guó)鋁業(yè)公司還可能遭受雷曼破產(chǎn)的損失。2008年2月，中國(guó)鋁業(yè)公司聯(lián)合美國(guó)鋁業(yè)公司以140億美元的價(jià)格收購力拓英國(guó)上市公司12％的股份，而雷曼是其股票托管人。據(jù)英國(guó)《每日電訊報(bào)》近日?qǐng)?bào)道稱，中國(guó)鋁業(yè)正與負(fù)責(zé)對(duì)雷曼兄弟進(jìn)行破產(chǎn)清算的有關(guān)方面進(jìn)行洽談，希望能釋放其被套的數(shù)以十億計(jì)的美元�！睹咳针娪崍�(bào)》表示，清算人尚未釋放這部分股權(quán)，并可能將會(huì)作出中國(guó)鋁業(yè)公司只與其他債權(quán)人享有同等權(quán)利的決定。
按照力拓16日收盤價(jià)計(jì)算，中國(guó)鋁業(yè)與美國(guó)鋁業(yè)所購買的這部分股票的價(jià)值隨著力拓股價(jià)的下跌，目前已縮水至約40億美元。即使此部分未因雷曼倒閉遭受損失，也已經(jīng)浮虧約100億美元，其中，中鋁虧損超過80億美元。 |
