美國(guó)市場(chǎng)在年底前開始遷倉(cāng)，這種不溫不火的交易行為使投資者的思維更
加混亂。滬銅在上周三、上周四的先漲后跌，就是對(duì)國(guó)際市場(chǎng)走勢(shì)判斷失誤的
表現(xiàn)。
迷你合約上市導(dǎo)致上周倫敦市場(chǎng)的成交量明顯放大，倫敦市場(chǎng)持倉(cāng)量的增
加主要集中在3個(gè)月期合約，這說明交易者對(duì)未來的走勢(shì)分歧加大。
最近幾周倫敦庫(kù)存意外增加是市場(chǎng)分歧加大的原因之一。筆者最初以為這
些庫(kù)存仍然是針對(duì)每月第三個(gè)星期三的交貨行為，但是上周庫(kù)存依然保持著快
速的上升趨勢(shì)，這顯然不是某家機(jī)構(gòu)單一的行為了。
從倫敦庫(kù)存分布情況看，如果用以前市場(chǎng)流行的國(guó)儲(chǔ)放貨的說法解釋，那
么增加的這些庫(kù)存只能集中在亞洲地區(qū)，而且主要是新加坡或者韓國(guó)釜山，但
是現(xiàn)在歐洲與美國(guó)地區(qū)的庫(kù)存都在增加，尤其是美國(guó)庫(kù)存增加相當(dāng)明顯。今年
以來COMEX市場(chǎng)庫(kù)存由低點(diǎn)6000余噸上升至現(xiàn)在的23000余噸，一個(gè)事實(shí)擺在投
資者的面前：有人在偷偷摸摸地放貨出來。只是這種行為在過去兩年的大牛市
背景之下，不被人注意罷了，更何況一些看漲者還總拿著供應(yīng)緊張的消息說
事。
現(xiàn)在關(guān)鍵的問題是，這些放貨行為的性質(zhì)，這些貨物來自哪里？筆者以
為，可能是一些隱性庫(kù)存開始釋放出來。銅價(jià)自從上漲到2004年初的3000美元
以后，市場(chǎng)曾經(jīng)圍繞著隱性庫(kù)存何時(shí)釋放熱烈討論過。自去年7月起，銅價(jià)從
3000多美元上漲到今年5月的8800美元，空前的大牛市轉(zhuǎn)移了猜想隱性庫(kù)存的市
場(chǎng)人士的注意力，10萬噸的庫(kù)存在龐大的資金面前變得微不足道。
隱性庫(kù)存曾作為造勢(shì)者的工具，對(duì)市場(chǎng)施加著不同凡響的影響，當(dāng)初90多
萬噸的庫(kù)存造就了市場(chǎng)底部。今年第四季度以來增加的3萬噸庫(kù)存，已經(jīng)對(duì)銅價(jià)
形成壓力，至少價(jià)格欲上7500美元顯得力不從心。庫(kù)存的出現(xiàn)同時(shí)也打擊了現(xiàn)
貨升水，現(xiàn)貨貼水的出現(xiàn)使交易者敢于做空，再也不會(huì)因?yàn)楦攥F(xiàn)貨升水而縮手
縮腳。因此，全球各地增加的零星庫(kù)存能否成為引發(fā)庫(kù)存傾巢而出的導(dǎo)火索是
值得觀察的。觀察的重點(diǎn)在于庫(kù)存的出現(xiàn)是否有節(jié)奏性和廣泛性。
技術(shù)圖表上，價(jià)格受到短期均線的壓制，這種壓制對(duì)于價(jià)格下跌的影響力
將越來越大，但震蕩市中經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)意外的波動(dòng)，從而使短期均線失去原來的
作用。上周價(jià)格失守30周均線是極不理想的技術(shù)破位，今后觀察30周均線的變
化是確定價(jià)格是否要下試7000美元支撐的理想方法。 |
