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要點(diǎn)：  

   國(guó)家發(fā)改委等九部委近日聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于加快鋁工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)意見(jiàn)的通知》，其中明確，將繼續(xù)支持氧化鋁、電解鋁、鋁加工企業(yè)聯(lián)合重組；嚴(yán)格行業(yè)準(zhǔn)入；從嚴(yán)控制電解鋁出口； 

    新政策并不是“必殺令”，而只是2004年進(jìn)行電解鋁行業(yè)調(diào)控以來(lái)的政策延續(xù)； 

    調(diào)控的最終結(jié)果將使得行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境持續(xù)向好，而獲政策重點(diǎn)支持的電解鋁上市公司也將再獲發(fā)展良機(jī)； 

    總成本領(lǐng)先戰(zhàn)略將成為未來(lái)電解鋁生產(chǎn)企業(yè)發(fā)展首選，電力成本、區(qū)位優(yōu)勢(shì)將成為上市公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)的關(guān)鍵，而氧化鋁成本問(wèn)題只是暫時(shí)性的； 

    規(guī)模外的產(chǎn)業(yè)鏈最優(yōu)化將有效幫助企業(yè)降低成本，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；看好鋁電聯(lián)營(yíng)、煤（水）電鋁聯(lián)營(yíng)模式，以及一體化經(jīng)營(yíng)模式； 

    電解鋁行業(yè)復(fù)蘇已經(jīng)毫無(wú)懸念，電解鋁價(jià)格的持續(xù)上漲將對(duì)上市公司業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)帶來(lái)強(qiáng)勁動(dòng)力；維持對(duì)電解鋁行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，建議重點(diǎn)關(guān)注下游深加工領(lǐng)域具有技術(shù)自主創(chuàng)新能力的佼佼者新疆眾和，繼續(xù)建議“增持”近期即將進(jìn)入股改程序的焦作萬(wàn)方、蘭州鋁業(yè)，以及山東鋁業(yè)、南山實(shí)業(yè)等；維持云鋁股份、包鋁股份、中孚實(shí)業(yè)、關(guān)鋁股份等上市公司“謹(jǐn)慎增持”投資評(píng)級(jí)。 

    《通知》出臺(tái)只是以往調(diào)控政策的延續(xù) 

    近日，國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、國(guó)土資源部、建設(shè)部、商務(wù)部、中國(guó)人民銀行、海關(guān)總署、國(guó)家質(zhì)檢總局、國(guó)家環(huán)保總局等九部門(mén)聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于加快鋁工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)意見(jiàn)的通知》。《通知》明確繼續(xù)支持氧化鋁、電解鋁、鋁加工企業(yè)聯(lián)合重組；嚴(yán)格行業(yè)準(zhǔn)入；從嚴(yán)控制電解鋁出口。 

    從《通知》具體內(nèi)容看其只是要推動(dòng)行業(yè)進(jìn)行有序整合，加快整個(gè)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，防止整個(gè)電解鋁產(chǎn)業(yè)進(jìn)入盲目擴(kuò)張和惡性競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，并不是市場(chǎng)傳言中的“必殺令”。可以明確，《通知》基本是2004年以來(lái)調(diào)控政策的延續(xù)。 

    調(diào)控推動(dòng)行業(yè)向好上市公司將再獲發(fā)展良機(jī) 

    調(diào)控的最終結(jié)果將使得行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的持續(xù)向好，而獲政策重點(diǎn)支持的電解鋁上市公司也將再獲發(fā)展良機(jī)。 

    從調(diào)控的結(jié)果來(lái)看，目前已經(jīng)取得初步成效。（1）來(lái)自相關(guān)部門(mén)數(shù)據(jù)顯示，2004年上半年以來(lái)，國(guó)家加強(qiáng)對(duì)電解鋁等行業(yè)的調(diào)控，共清理違規(guī)電解鋁項(xiàng)目23個(gè)，共計(jì)投資173億元，其中停建項(xiàng)目2個(gè)，暫停建設(shè)、限期整改項(xiàng)目16個(gè)，取消立項(xiàng)5個(gè)。停建和緩建的電解鋁項(xiàng)目總能力達(dá)247萬(wàn)噸。2004年全年鋁冶煉行業(yè)（包括氧化鋁和電解鋁）投資同比下降9.6%。2005年，受新建氧化鋁項(xiàng)目開(kāi)工影響，鋁冶煉行業(yè)完成投資263億元,同比增長(zhǎng)6.6%,電解鋁盲目發(fā)展勢(shì)頭得到了有效遏制。（2）對(duì)鼓勵(lì)類(lèi)、限制類(lèi)、淘汰類(lèi)電解鋁生產(chǎn)企業(yè)試行差別電價(jià)政策效果顯著。去年以來(lái)，42家規(guī)模小、工藝落后、能耗和生產(chǎn)成本較高的電解鋁企業(yè)相繼停產(chǎn)（其中40家是自焙槽工藝），加之一些企業(yè)部分停產(chǎn)，停產(chǎn)能力約120萬(wàn)噸。污染嚴(yán)重的自焙槽基本被淘汰。2005年主要企業(yè)綜合交流電耗水平比上年降低61千瓦時(shí)/噸鋁，估計(jì)電解鋁行業(yè)因降低電耗水平節(jié)約的電力約4.8億千瓦時(shí)。（3）再生鋁產(chǎn)業(yè)得到快速發(fā)展，再生鋁合金在鋁的消費(fèi)比例中已占20%。取消出口退稅、加征5%出口關(guān)稅，尤其是禁止加工貿(mào)易的措施效果顯著。全年未鍛軋鋁出口同比下降21.7%。 

    在國(guó)家相關(guān)部門(mén)的調(diào)控大背景下，中國(guó)鋁業(yè)又扛起了并購(gòu)的大旗，繼續(xù)推動(dòng)行業(yè)規(guī)模整合，上下游產(chǎn)業(yè)鏈的。歷經(jīng)短短的近半年時(shí)間，中鋁通過(guò)收購(gòu)、合資合作等方式，已經(jīng)閃電般的控制了國(guó)內(nèi)近400萬(wàn)噸的電解鋁產(chǎn)能。 

    我們認(rèn)為，宏觀調(diào)控對(duì)于電解鋁上市公司而言存在陣痛，但是中長(zhǎng)期看顯然將營(yíng)造一個(gè)非常健康的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，有利于上市公司持續(xù)發(fā)展。由于上市公司本身所具備的規(guī)模優(yōu)勢(shì)以及相應(yīng)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，使得未來(lái)有望持續(xù)獲得國(guó)家相關(guān)政策的扶持。 

    未來(lái)國(guó)家將貫徹落實(shí)多項(xiàng)產(chǎn)業(yè)政策，推動(dòng)鋁工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整 
     
    發(fā)改委的負(fù)責(zé)人明確表示，未來(lái)國(guó)家將從多方面落實(shí)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，以推動(dòng)行業(yè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整和健康有序發(fā)展。 

    （1）加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)規(guī)劃布局指導(dǎo)。貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的《鋁工業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》，制定實(shí)施細(xì)則，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。按照《鋁工業(yè)發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)規(guī)劃》的要求，合理布局，實(shí)現(xiàn)有序發(fā)展。各地及中央企業(yè)要統(tǒng)籌考慮資（能）源、交通、環(huán)境等外部條件，規(guī)劃鋁工業(yè)發(fā)展，調(diào)整優(yōu)化結(jié)構(gòu)；加強(qiáng)市場(chǎng)信息發(fā)布，引導(dǎo)<