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   此次地震給災(zāi)區(qū)人民造成了極大的災(zāi)難，而國(guó)人卻前所未有地團(tuán)結(jié)起來(lái)。對(duì)于同樣面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)的股市而言，地震只會(huì)造成短期的市場(chǎng)波動(dòng)，而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，四大因素繼續(xù)支持市場(chǎng)中期向上。因此，我們對(duì)中國(guó)股市的長(zhǎng)期前景充滿(mǎn)信心，也樂(lè)觀預(yù)期市場(chǎng)此次階段性的中級(jí)反彈行情。 

　　大災(zāi)之后必有大興 

　　“5·12”大地震對(duì)當(dāng)?shù)卦斐闪藰O大的傷害，但地震災(zāi)害對(duì)于股市的負(fù)面影響將是短暫的。而且，由于政府部門(mén)的快速援救，舉國(guó)上下的大力參與，全國(guó)各族人們前所未有地緊密團(tuán)結(jié)在一起。從歷史上看，大災(zāi)之后必有大興。此次曠世之災(zāi)帶給我們一筆可貴的精神財(cái)富。如是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)蓬勃發(fā)展、股市未來(lái)繼續(xù)高歌猛進(jìn)的日子并不會(huì)太遠(yuǎn)。 

　　市場(chǎng)估值水平已經(jīng)合理 

　　經(jīng)過(guò)近期調(diào)整，A股市場(chǎng)基于前12個(gè)月收益的動(dòng)態(tài)市盈率為21.5倍，與摩根AC世界指數(shù)14.2倍的差距縮小到了歷史較低水平上。目前A股僅有30％的溢價(jià)，這與去年10月份的高峰期230％的動(dòng)態(tài)市盈率溢價(jià)水平相比，已經(jīng)出現(xiàn)了很大的回落。由于股市市盈率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度存在顯著的正相關(guān)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于世界經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展速度，筆者認(rèn)為A股對(duì)世界指數(shù)30％的溢價(jià)水平已經(jīng)到了合理、甚至低估的水平上。 

　　CPI未來(lái)回落有利于市場(chǎng)反彈 

　　通脹對(duì)估值較高的市場(chǎng)打擊甚大，但對(duì)估值較低的市場(chǎng)負(fù)面影響較小。所以，在通脹前景尚不明朗的背景下，重新出現(xiàn)大牛市的幾率不大，但隨著通脹壓力的階段性回落，股票市場(chǎng)出現(xiàn)階段性上漲的例子，在歷史上并不少見(jiàn)。展望未來(lái)3至5個(gè)月，我們有較大的幾率見(jiàn)到CPI出現(xiàn)回落，進(jìn)而筆者對(duì)于未來(lái)A股市場(chǎng)出現(xiàn)階段性反彈較為樂(lè)觀。 
　　從4月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，CPI再度小幅反彈至8.5%，與多數(shù)分析人士預(yù)期較為接近。由于基數(shù)的原因，我們預(yù)期CPI將從5月份起逐步回落。由于2007年的5月、6月、7月和8月份的CPI漲幅較大，我國(guó)CPI中食品價(jià)格從2007年5月份起大幅上漲，產(chǎn)生了較高基數(shù)效應(yīng)，使得今年5月份以后的CPI具備短期大幅回落的契機(jī)。但由于地震的影響，CPI下降的幅度和速度將會(huì)比預(yù)期要慢。 
　　在研究CPI和股市運(yùn)行過(guò)程中，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，較高的CPI數(shù)據(jù)往往對(duì)應(yīng)較低的市場(chǎng)點(diǎn)位，也就是說(shuō)，階段性的CPI高點(diǎn)往往會(huì)對(duì)應(yīng)階段性的股市低點(diǎn)。而遏制通脹壓力取得成功則有可能引發(fā)股市的主升浪的到來(lái)。前期市場(chǎng)下破3000點(diǎn)正好對(duì)應(yīng)2月、3月、4月份8％以上的CPI漲幅，而未來(lái)數(shù)月CPI的走低，確實(shí)有可能引發(fā)股市的階段性反彈。 

　　周邊市場(chǎng)近期表現(xiàn)強(qiáng)勁 

　　從近期A股市場(chǎng)中國(guó)際投資者比境內(nèi)投資者更加積極的表現(xiàn)來(lái)看，說(shuō)明短期內(nèi)A股的下跌有限。一方面，從恒生國(guó)企指數(shù)與滬綜指的對(duì)比來(lái)看，從5月5日的反彈高點(diǎn)到昨日收盤(pán)，滬綜指下跌接近8％，而國(guó)企指數(shù)下跌不到5％；地震發(fā)生后的6個(gè)交易日，滬綜指下跌2.06％，而國(guó)企指數(shù)反而上漲2.24％。目前交通銀行(601328行情,股吧)、中國(guó)平安(601318行情,股吧)等A股股價(jià)已經(jīng)較H股出現(xiàn)10％甚至更高的折價(jià)。這些因素都表明，國(guó)際投資者對(duì)市場(chǎng)未來(lái)的看法比境內(nèi)投資者更加樂(lè)觀。另一方面，全球股市近期表現(xiàn)強(qiáng)勁。美國(guó)股市在寬松貨幣政策、美聯(lián)儲(chǔ)救市政策仍將得以延續(xù)，以及4月份CPI低于預(yù)期的氛圍下，道指、標(biāo)普500指數(shù)上周均出現(xiàn)2%左右的明顯上漲；而新興市場(chǎng)走勢(shì)更為凌厲，俄羅斯、巴西等市場(chǎng)指數(shù)創(chuàng)下了今年以來(lái)的新高。國(guó)際市場(chǎng)的顯著走高，以及新興市場(chǎng)紛紛創(chuàng)出今年以來(lái)的新高，將對(duì)相對(duì)滯后的A股市場(chǎng)具有較強(qiáng)的映射作用。