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　　并購是未來“稱王”惟一途徑

　　2005年以來，國際資本進(jìn)入中國產(chǎn)業(yè)的速度不斷加快，鋼鐵業(yè)首當(dāng)其沖。國際鋼鐵巨頭米塔爾集團繼去年出資25億元收購37%的華菱管線股權(quán)后，現(xiàn)在正緊鑼密鼓地實施收購昆鋼、包鋼的計劃；世界第二大鋼鐵巨頭阿賽洛集團以18億元的資金及技術(shù)、管理經(jīng)驗等商務(wù)資源注入萊鋼；而韓國浦項制鐵先前曾有意參與鞍本重組，目前其收購中國鋼鐵企業(yè)的打算并沒有停止。

　　種種跡象表明，國際鋼鐵巨頭將在華掀起并購高潮。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，2006年將是中國鋼鐵業(yè)的并購年，國內(nèi)鋼企應(yīng)充分利用近水樓臺優(yōu)勢，加快內(nèi)部兼并重組步伐。

　　雖然“產(chǎn)能過?！笔悄壳皣鴥?nèi)鋼鐵業(yè)使用頻率最高的詞匯，但外資研究機構(gòu)普遍用戰(zhàn)略眼光看待中國鋼鐵市場，認(rèn)為中國鋼鐵市場發(fā)展空間巨大。雖然產(chǎn)能迅速增加導(dǎo)致鋼鐵產(chǎn)品短期供大于求，但從中國目前的工業(yè)化、城市化進(jìn)程來看，未來鋼鐵需求空間仍然巨大。

　　此外，鋼鐵行業(yè)的調(diào)整和A股市場對鋼鐵股的低估，也助長了外資進(jìn)軍中國鋼鐵市場的沖動。業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，外資搶灘中國已經(jīng)進(jìn)入加速階段，為中國鋼鐵行業(yè)的整合帶來強大的外部沖擊力，國內(nèi)鋼企內(nèi)部聯(lián)合重組步伐亟待加快。

　　目前，我國政府對鋼鐵產(chǎn)業(yè)通過收購兼并提高行業(yè)集中度給予了明確的政策支持，2005年7月出臺的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》核心內(nèi)容就是提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻和行業(yè)集中度。該政策明確指出，計劃到2010年形成兩個3000萬噸級、具有國際競爭力的特大型企業(yè)集團；原則上不再單獨建設(shè)新鋼廠，將通過兼并收購等方式大幅度減少鋼鐵冶煉企業(yè)的數(shù)量。

　　在今年兩會期間，全國工商聯(lián)的提案有這樣一段闡述：跨國并購是經(jīng)濟全球化時代的重要特征，是企業(yè)和國家經(jīng)濟走向全球舞臺的必經(jīng)之路。但是，在跨國公司擴大占有其他國家市場時，往往使被并購企業(yè)所在國經(jīng)濟受到很大沖擊，甚至?xí){國家經(jīng)濟安全。

　　相關(guān)研究人士指出，跨國公司進(jìn)入中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)不過剛剛開始，國內(nèi)鋼企尚有發(fā)揮空間和絕對優(yōu)勢。無論從政策推動還是市場選擇而言，結(jié)構(gòu)調(diào)整、淘汰落后都將成為鋼鐵行業(yè)的主題，幾家國內(nèi)鋼鐵龍頭企業(yè)完全可以通過兼并收購、壯大實力成為最后的“王者”。

　　觀察之一

　　國信證券經(jīng)濟研究所鋼鐵首席分析師鄭東：

　　國際并購將改變行業(yè)戰(zhàn)略格局

　　寶鋼被動加快并購步伐

　　寶鋼是有國際競爭力的企業(yè)，在國內(nèi)鋼鐵業(yè)國際競爭力位居前三位，是世界500強企業(yè)之一。目前寶鋼不僅受到來自國際鋼鐵公司競爭的威脅，即使在國內(nèi)其鋼鐵老大的地位也不算穩(wěn)固。

　　由于國際鋼鐵業(yè)的并購重組，寶鋼的規(guī)模在國際的排名日趨下降，與米塔爾和阿賽洛的差距越來越大。位于寶鋼之后的鞍鋼(鞍本)、唐鋼、武鋼也是寶鋼強有力的競爭對手。目前國內(nèi)鋼鐵企業(yè)之間的差距越來越小，寶鋼集團的國內(nèi)市場占有率僅7%，在鋼材價格上也沒有更多的話語權(quán)。從某種意義上講，這表明寶鋼集團與其龍頭地位名不副實。

　　從國內(nèi)鋼鐵行業(yè)目前的產(chǎn)業(yè)布局來看，如果阿賽洛收購萊鋼進(jìn)而整合山東鋼鐵業(yè)，則意味著阿賽洛將控制整個山東半島的鋼鐵市場；米塔爾收購華菱，意味著中南地區(qū)的大片市場將由外資掌控；東北地區(qū)鞍本合并，都將對寶鋼的發(fā)展形成巨大的壓力。擺在寶鋼面前的課題是，如何坐穩(wěn)龍頭老大的位置、擔(dān)當(dāng)整合中國鋼鐵業(yè)及進(jìn)一步提高中國鋼鐵業(yè)在全球地位的角色。

　　隨著鋼鐵行業(yè)景氣回落，鐵礦石資源的獲取、企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場控制力等因素成為企業(yè)競爭的重要砝碼。鋼鐵企業(yè)兩極分化的現(xiàn)象會更加突出，贏利能力的分化使企業(yè)之間市場驅(qū)動型的并購成為可能。寶鋼憑借優(yōu)勢有望在競爭中占據(jù)主動，目前鋼鐵業(yè)集中度低、供大于求的市場格局是其實現(xiàn)低成本外延式擴張的有利條件。

　　從目前發(fā)展態(tài)勢來看，寶鋼在致力于打造鋼鐵行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的同時，已經(jīng)開始注重橫向間的聯(lián)合。2005年11月1日，寶鋼和武鋼曾簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，今年初寶鋼集團又分別和馬鋼、八鋼簽署了“寶馬聯(lián)盟”和“八寶聯(lián)盟”。

　　資本市場上鋼企市值被低估

　　從中石化、中鋁整合旗下上市公司到鋼鐵、水泥行業(yè)跨國公司對中資企業(yè)的并購，都反映了在中國經(jīng)濟溫和回落和宏觀調(diào)控之下的A股投資價值。

　　溫家寶總理在政府工作報告中強調(diào)，調(diào)整產(chǎn)能過剩行業(yè)的主要措施是“推動企業(yè)并購、重組、聯(lián)合，支持優(yōu)勢企業(yè)做強做大，提高產(chǎn)業(yè)集中度”。國家政策支持世界級大企業(yè)在鋼鐵、水泥等產(chǎn)能過?；蚣夹g(shù)水平落后的傳統(tǒng)行業(yè)進(jìn)行并購重組，國外產(chǎn)業(yè)資本看好中國固定資產(chǎn)投資長期穩(wěn)定增長的趨勢和市場容量，因而在行業(yè)低谷和股改時期出現(xiàn)并購熱潮。

　　對新進(jìn)入的外資而言，通常希望謀求企業(yè)控制權(quán)，并購溢價一般超出市價的20%～30%。對于鋼鐵行業(yè)而言，國家規(guī)定外資只能對年產(chǎn)500萬噸以下的企業(yè)取得控制權(quán)。

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