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　　1，價(jià)格層面：本周滬鋁主力2507合約高位震蕩回落，報(bào)收20070元/噸，較上一周持平。氧化鋁主力合約2509震蕩回落，報(bào)收2901元/噸，較上周下跌61元/噸。
　　基本面分析】
　　氧化鋁：供應(yīng)端：阿拉?。ˋLD）調(diào)研統(tǒng)計(jì)，截至上周五，全國(guó)氧化鋁建成產(chǎn)能11242萬(wàn)噸，運(yùn)行9065萬(wàn)噸，較上周增135萬(wàn)噸，開工率80.6%。連續(xù)3周復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能大于100萬(wàn)噸。截至6月4日，全國(guó)電解鋁企業(yè)氧化鋁庫(kù)存量為207.4萬(wàn)噸，較上周增1.1萬(wàn)噸，雖然周度來看，鋁廠庫(kù)存略有增加，但以鋁廠整體庫(kù)存水平仍舊偏低，對(duì)于氧化鋁補(bǔ)庫(kù)需求仍存。短期空頭交易復(fù)產(chǎn)預(yù)期，多頭交易強(qiáng)現(xiàn)實(shí)預(yù)計(jì)礦端擾動(dòng)。市場(chǎng)分歧較大。預(yù)計(jì)價(jià)格高位震蕩區(qū)間【2800，3300】。
　　鋁錠方面：6月5日國(guó)內(nèi)鋁錠顯性庫(kù)存轉(zhuǎn)為去庫(kù)1.8萬(wàn)噸至50.8萬(wàn)噸，去庫(kù)延續(xù)。宏觀方面：6月5日晚，國(guó)家主席習(xí)近平應(yīng)約同美國(guó)總統(tǒng)特朗普通電話。特朗普表示，兩國(guó)日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談很成功，達(dá)成了好的協(xié)議。美方愿同中方共同努力落實(shí)協(xié)議。中美元首通話內(nèi)容明顯緩和了市場(chǎng)情緒，但在近一個(gè)月內(nèi)關(guān)稅問題仍有較大的不確定性。據(jù)路透社此前報(bào)道，距離“對(duì)等關(guān)稅”恢復(fù)期限僅剩五周，美國(guó)政府正在向談判伙伴施壓，而隨著豁免期的結(jié)束，搶出口窗口關(guān)閉之后，等待觀望的過程中，擔(dān)憂情緒或有升溫?；久妫褐邢掠螛颖酒髽I(yè)對(duì)于6月訂單和排產(chǎn)的反饋中，多家鋁型材和板帶箔企業(yè)訂單出現(xiàn)環(huán)比下降，特別是隨著光伏搶裝潮結(jié)束之后，部分棒企有關(guān)光伏型材用棒訂單明顯下滑，個(gè)別企業(yè)甚至?xí)和＝訂危糠制髽I(yè)反饋的理由是“擔(dān)心后期鋁價(jià)回調(diào)，暫緩接單”。
　　【總結(jié)】
　　觀點(diǎn)：電解鋁主力-震蕩，區(qū)間19600-20300；氧化鋁主力-震蕩，區(qū)間2800-3300；
　　策略：賣出看跌期權(quán)。
　　核心邏輯：1>關(guān)稅政策面臨不確定性；2>鋁錠維持較低庫(kù)存。3>氧化鋁下半年投產(chǎn)不確定性增加+礦端擾動(dòng)。4>氧化鋁利潤(rùn)修復(fù)后集中復(fù)產(chǎn)