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　　滬鋁主力合約上周震蕩走強(qiáng)，周五收于19720元/噸，周漲幅4.34%。宏觀方面，美聯(lián)儲12月議息會議決議基本符合市場預(yù)期，美指高點回落，有色板塊整體反彈?；久婵矗唐诠┙o端電解鋁產(chǎn)能無較大變化，云南地區(qū)部分企業(yè)有復(fù)產(chǎn)計劃，預(yù)計12月電解鋁產(chǎn)量將略有回升。成本端受氧化鋁下跌影響繼續(xù)走弱，當(dāng)前氧化鋁仍處于趨勢性下跌，煤炭價格上周雖有反彈，但未來進(jìn)一步下行可能性仍加到，因此整體看成本仍有下移空間。需求方面，11月地產(chǎn)需求在政策松動下邊際轉(zhuǎn)好，但建筑型材新增訂單情況不佳，反應(yīng)地產(chǎn)用鋁增量有限；此外，汽車缺“芯”略有緩解，汽車產(chǎn)量同比跌幅收窄。從庫存變化看，國內(nèi)電解鋁社會庫存91.0萬噸，周度降庫4.2萬噸，實際周內(nèi)去庫僅0.5萬噸，去庫幅度減緩；LME庫存97.96萬噸，較上周增加6.64萬噸，前期持續(xù)去庫周期被打破。綜合來看，國內(nèi)電解鋁持續(xù)去庫疊加美聯(lián)儲議息會議結(jié)果落地提振鋁價上行，不過我們認(rèn)為臨近年末，需求回暖有限，電解鋁社庫持續(xù)去庫難維系。而隨著庫存去庫節(jié)奏放緩，成本下行影響將更加凸顯，因此短期鋁價上行空間有限，需警惕回調(diào)風(fēng)險。不過，長期看在國內(nèi)宏觀政策凸顯“穩(wěn)”字背景下，電解鋁需求明年一季度后或有集中釋放。策略上，預(yù)計下周運行區(qū)間在19200-20000，短線操作建議在區(qū)間內(nèi)高拋低吸為主，長線操作可輕倉逢低做多。