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　　主要邏輯：

　?。?）供給方面：云南地區(qū)電解鋁限電減產(chǎn)傳言再起，部分鋁廠已經(jīng)收到供電公司下達(dá)的通知，停槽數(shù)量將繼續(xù)增加。云南地區(qū)運(yùn)行產(chǎn)能較限電前減產(chǎn)百萬噸，減產(chǎn)比例約19%。全行業(yè)即時(shí)利潤(rùn)回落，投復(fù)產(chǎn)的重點(diǎn)項(xiàng)目包括甘肅連城、甘肅中瑞、內(nèi)蒙白音華等。

　?。?）需求方面：本周鋁下游開工率回升，但仍不及往年旺季水平。分版塊來看，本周鋁線纜板塊開工小幅抬升，新增訂單增量來源于部分省網(wǎng)及光伏并網(wǎng)項(xiàng)目。地產(chǎn)銷量同比降幅擴(kuò)大，汽車銷售環(huán)比下滑。

　?。?）庫(kù)存方面：鋁社會(huì)庫(kù)存77.2萬噸，較上周-1.8萬噸。后期下游需求的釋放情況，需關(guān)注疫情變化和價(jià)格對(duì)企業(yè)備庫(kù)的影響。

　?。?）整體來看：供應(yīng)端：國(guó)內(nèi)供給干擾較大，9月份國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量或環(huán)比回落。消費(fèi)端：房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)仍偏弱加之疫情反復(fù)，不利于房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流的改善，進(jìn)而對(duì)保交樓形成制約，同時(shí)外需走弱對(duì)我國(guó)出口的影響開始逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)9月份旺季需求較往年同期仍偏弱。更長(zhǎng)期來看，供應(yīng)壓力較大，疫情以及地產(chǎn)調(diào)控政策下，需求預(yù)期悲觀，鋁價(jià)中樞預(yù)計(jì)向成本線靠攏。中短期看國(guó)內(nèi)供給干擾較大，下游需求相對(duì)平穩(wěn)，鋁供需雙弱，在限電導(dǎo)致減產(chǎn)量預(yù)期擴(kuò)大的背景下鋁價(jià)或迎來持續(xù)反彈。

　　操作建議：多頭持有。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：云南減產(chǎn)量不及預(yù)期，需求大幅下滑。