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　　【盤面回顧】周一滬鋁主力收于18490，漲幅0.49%，氧化鋁主力收于2922，漲幅0.93%。

　　【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】周一鋁錠社庫43.4萬噸，較上周四持平，鋁棒社庫9.45萬噸，較上周四累庫0.4萬噸。

　　【核心邏輯】對于當前的鋁元素上游市場，我們建議暫且觀望為宜，雖然判斷鋁與氧化鋁當前均處于估值偏高狀態(tài)，但短期在明確的向下驅(qū)動出現(xiàn)前，二者價格均難跌。鋁：接棒鉛，成為有色中震蕩的代名詞。倫鋁走弱暗示海外鋁需求仍在走弱，至少尚無起色可能，但匯率的影響抬了滬鋁一手，國內(nèi)鋁價尤為抗跌。表需與宏觀不同頻，極強的去庫數(shù)據(jù)，打壓空頭信心，估值不夠高，空頭難入場。但從基差角度看，這一波結(jié)構(gòu)的拉動或已接近尾聲。最后，下游鋁加工從5月以來一直叫苦，但6月以來與鋁相關(guān)的終端數(shù)據(jù)可是一點不差，加工段的內(nèi)卷并不影響鋁需求基本盤的穩(wěn)定?；蛟S從地產(chǎn)端銷售、新開工的數(shù)據(jù)來看，未來竣工令人擔憂，但目前來說這樣的擔憂對打下鋁價來說差點火候，畢竟云南集中復(fù)產(chǎn)換來的是淡季持續(xù)去庫。氧化鋁：下游鋁復(fù)產(chǎn)是主驅(qū)動，上游國產(chǎn)礦的問題是支撐，短期價格沒有向下驅(qū)動，長期來看過剩的產(chǎn)能，客觀的復(fù)產(chǎn)空間，未來仍有的投產(chǎn)計劃，長期價格上行承壓。

　　【策略觀點】滬鋁觀望為主，18500以上可以試空，上方19000止損；氧化鋁逢低做多，2950上方壓力顯著，2900以上考慮止盈。