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　　【市場動(dòng)態(tài)】
　　1，價(jià)格層面：本周滬鋁主力2508合約震蕩走高，報(bào)收20370元/噸，較上一周上漲160元/噸。氧化鋁主力合約2509震蕩收陽，報(bào)收2890元/噸，較上一日上漲38元/噸。
　　【基本面分析】
　　氧化鋁：價(jià)格方面，本周現(xiàn)貨微幅下跌至3150元/噸附近，不過7月交貨價(jià)格已下行至3000元/噸附近。截至6月20日，阿拉?。ˋLD）調(diào)研統(tǒng)計(jì)，全國氧化鋁建成產(chǎn)能11292萬噸，運(yùn)行9305萬噸，較上周增40萬噸，開工率82.4%。連續(xù)5周復(fù)產(chǎn)，但是復(fù)產(chǎn)力度減弱。目前全國電解鋁運(yùn)行水平處于歷史高位，但鋁廠原料庫存卻在相對(duì)低位，截至6月12日，全國電解鋁企業(yè)氧化鋁庫存量為209.8萬噸，較上周增1萬噸，但仍低于24年同期271.4萬噸，也低于23年同期319.7萬噸。 目前行業(yè)平均成本2850附近，隨著幾內(nèi)亞雨季和國內(nèi)鋁土礦供應(yīng)收緊，成本端有一定支撐，多空博弈下，預(yù)計(jì)價(jià)格低位震蕩區(qū)間【2800，3300】。
　　鋁錠方面：6月19日國內(nèi)鋁錠顯性庫存轉(zhuǎn)為去庫1萬噸至45萬噸，位于近幾年的庫存季節(jié)性低位。需求側(cè)，中游初級(jí)加工企業(yè)和貿(mào)易商本周以來出貨意愿明顯升溫，特別是下周即將月度結(jié)算，在價(jià)差的作用下，接貨意愿下降；下游光伏邊框企業(yè)多數(shù)降低開工率，板帶箔企業(yè)同樣出現(xiàn)不同程度的減產(chǎn)，意味著原材料需求減弱。因此，市場對(duì)于鋁錠社會(huì)庫存能否延續(xù)淡季去庫、再創(chuàng)歷史新低仍有一定分歧，也成為短期鋁價(jià)運(yùn)行的主要邏輯之一宏觀方面：地緣沖突對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增速有不利影響，推高通脹對(duì)降息有抑制，持續(xù)時(shí)間越長對(duì)鋁價(jià)后續(xù)則越不利。上周中美會(huì)談結(jié)果偏利好以及以伊沖突帶來的滯脹效應(yīng)給鋁價(jià)帶來支撐。
　　【總結(jié)】
　　觀點(diǎn)：電解鋁主力-震蕩向上，區(qū)間19800-20800；氧化鋁主力-震蕩，區(qū)間2800-3300；
　　策略：滬鋁賣出看跌期權(quán)。
　　核心邏輯：1>關(guān)稅情緒進(jìn)一步修復(fù)；2>鋁錠持續(xù)去庫至低位。3>地緣政治沖突的不確定性。4>氧化鋁利潤修復(fù)后集中復(fù)產(chǎn)