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　　上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19000元/噸，相較前值上漲250元/噸。期貨方面，昨日鋁價震蕩運行，小幅走強，LME鋁震蕩走弱。海外宏觀方面，鮑威爾昨日公開講話整體較為謹慎，美聯(lián)儲加息終點仍存在不確定性，美元指數(shù)維持在103上方。國內(nèi)方面，市場宏觀預(yù)期仍在不斷好轉(zhuǎn)，信貸數(shù)據(jù)可能表現(xiàn)強勁，目前地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍未有實質(zhì)性改善，但刺激政策仍在進一步加碼，河南首批“保交樓”交房時間表出爐。供給方面，目前有消息稱云南地區(qū)電解鋁企業(yè)或面臨再度限電減產(chǎn)的情況，限產(chǎn)規(guī)模或由目前20%增加至35%，但尚未有具體文件落地。從中期看國內(nèi)產(chǎn)能受到冬季和水電約束較為明確，在枯水期結(jié)束前，產(chǎn)能約束預(yù)計將持續(xù)，且電解鋁復(fù)產(chǎn)流程較長，預(yù)計產(chǎn)能恢復(fù)需等待至下半年。需求方面，隨著開工率的逐步抬升，需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但下游接貨仍較為減。庫存方面，海內(nèi)外庫存有所分化，LME庫存向下，上期所庫存持續(xù)抬升。綜合來看，美元趨勢向下確定性較高，且供給端約束明確，產(chǎn)能釋放有限，疊加下游需求預(yù)期存進一步改善空間，鋁價趨勢向上。但目前需求端改善仍較為緩慢，疊加美元指數(shù)擾動持續(xù)，鋁價上行節(jié)奏或有反復(fù)。