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　　【市場(chǎng)動(dòng)態(tài)】
　　價(jià)格方面：本周滬鋁主力2601合約大幅回落，報(bào)收21340元/噸，較上一周下跌500元/噸。氧化鋁主力合約2601震蕩走弱，報(bào)收2713元/噸，較上一周下跌109元/噸。（數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)）
　　【基本面分析】
　　1.氧化鋁：截至本周五，阿拉?。ˋLD）北方綜合價(jià)格在2800-2850元/噸，較上周持平；進(jìn)口氧化鋁港口報(bào)價(jià)在2820-2880元/噸，較上周持平。截至11月21日澳洲氧化鋁報(bào)價(jià)在320美元/噸左右，較上期持平。截至11月20日全國(guó)氧化鋁庫(kù)存量434.4萬噸，環(huán)比增4.3萬噸。截至11月21日全國(guó)氧化鋁建成產(chǎn)能11462萬噸，運(yùn)行9610萬噸，較上周增30萬噸，開工率83.8%。目前氧化鋁持續(xù)累庫(kù)，基本面維持過剩格局，價(jià)格仍有一定的壓力。（數(shù)據(jù)來源：ALD）
　　2.電解鋁：11月20日，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存錄得61.3萬噸，去庫(kù)2.4萬噸。近期鋁價(jià)波動(dòng)邏輯梳理：一、隨著美聯(lián)儲(chǔ)10月貨幣政策紀(jì)要偏鷹，12月降息概率降至3成附近，有色價(jià)格承壓；此外中美制造業(yè)PMI同時(shí)轉(zhuǎn)弱，10月中國(guó)制造業(yè)PMI錄得49，環(huán)比下行0.8；美國(guó)10月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)為48.7，環(huán)比下行0.4?？傮w看，中美PMI共振向下，年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)防式降息的主線邏輯逆轉(zhuǎn)，鋁價(jià)高位有一定壓力。二、近期鋁價(jià)再探年內(nèi)新高，中下游畏高情緒明顯，鋁錠庫(kù)存小幅回升；本周鋁價(jià)集中下挫，中下游接貨意愿提高，鋁錠庫(kù)存再現(xiàn)下降。但四季度以來，鋁錠社會(huì)庫(kù)存總量一直維持在60萬噸上方區(qū)間小幅波動(dòng)，暗示了傳統(tǒng)淡季，下游對(duì)高鋁價(jià)的接受和傳導(dǎo)能力不足。（數(shù)據(jù)來源：ALD、mysteel）
　　【總結(jié)】
　　觀點(diǎn)：電解鋁主力-震蕩上行；氧化鋁主力-震蕩。
　　核心邏輯：
　　（1）12月降息預(yù)期擺動(dòng)；
　　（2）傳統(tǒng)淡季來臨；
　　（3）海外電解鋁供應(yīng)擾動(dòng)；
　?。?）氧化鋁采暖季限產(chǎn)預(yù)期；
　?。?）氧化鋁庫(kù)存大幅累積。