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　　【市場動態(tài)】
　　1，價格層面：今日鋁價高位回落，主力合約AL2511報收20885元/噸，較上一日下跌95元/噸。氧化鋁期貨主力合約2601合約報收2820元/噸，較上一日下跌36元/噸。
　　【基本面分析】
　　氧化鋁：13日山東2840-2880元均2860跌10元；河南2900-2930元均2915跌10元；10月9日，西澳成交3萬噸氧化鋁，離岸成交價格323美元/噸，11月船期，較上一筆成交（10月1日）下跌26美元/噸；進口氧化鋁港口報價在2900-2940元/噸，較上周持平。截至10月9日全國氧化鋁庫存量390.2萬噸，環(huán)比增10.5萬噸。截至上周五，全國氧化鋁建成產(chǎn)能11462萬噸，運行9855萬噸，較上周持平，開工率85.9%。目前氧化鋁持續(xù)累庫，期現(xiàn)價格雙雙下跌，基本面維持過剩格局，海外氧化鋁市場成交活躍價格下跌，價格震蕩偏空，短期波動區(qū)間2850-3200。
　　鋁錠方面：目前鋁價在中美制造業(yè)PMI修復下的降息周期里，整體驅(qū)動向上。其中9月中美制造業(yè)PMI分別為49.8，49.1，雖然都低于50基準線，但是環(huán)比仍然是弱修復的狀態(tài)。短期內(nèi)關(guān)注中美貿(mào)易戰(zhàn)的后續(xù)進展，注意防范黑天鵝事件。數(shù)據(jù)上關(guān)注本周美國非農(nóng)就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)，中國金融和工業(yè)經(jīng)濟數(shù)據(jù)。截至10.13國內(nèi)鋁錠社會庫存總量64.2萬噸以上，環(huán)比累庫0.8萬噸。結(jié)合電解鋁企業(yè)投產(chǎn)和復產(chǎn)的節(jié)奏，10月份供應端的變化以產(chǎn)能置換項目為主，區(qū)域產(chǎn)能變化，但行業(yè)整體增量相對有限。鑒于鋁水轉(zhuǎn)化率仍有提升的空間，及中下游為四季度備貨補庫，預計鋁錠僅短暫累庫，季節(jié)性去庫的趨勢仍將延續(xù)，進而支撐鋁價仍有反彈預期。
　　【總結(jié)】 觀點：電解鋁主力-震蕩向上，區(qū)間20300-21200；氧化鋁主力-震蕩偏空，區(qū)間2850-3200；
　　策略：滬鋁期權(quán)備兌看漲策略。
　　核心邏輯：1>中美PMI修復+宏觀降息周期開啟；2>國內(nèi)反內(nèi)卷和穩(wěn)增長；3>氧化鋁庫存?zhèn)}單累積。