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　　【市場(chǎng)動(dòng)態(tài)】
　　1，價(jià)格層面：本日滬鋁主力2510合約報(bào)收20710元/噸，較上一日下跌10元/噸。氧化鋁主力合約2601報(bào)收2992元/噸，較上一日下跌30元/噸。

　　【基本面分析】
　　氧化鋁：價(jià)格方面，山東3100-3160元均3130跌10元；河南3140-3200元均3170跌5元。截至周四（8月28日）全國(guó)氧化鋁庫(kù)存量349.7萬噸，較上周增7.4萬噸，鋁廠到貨量增加庫(kù)存持續(xù)上升。9.01日氧化鋁倉(cāng)單104748噸，環(huán)比上日下跌912噸。市場(chǎng)有傳言新疆庫(kù)容已經(jīng)預(yù)約滿，目前實(shí)際倉(cāng)單累庫(kù)加快壓制價(jià)格。？截至上周五，全國(guó)氧化鋁建成產(chǎn)能11462萬噸，運(yùn)行9505萬噸，較上周降65萬噸，開工率82.9%。當(dāng)前市場(chǎng)多空交織，短期過剩壓力顯現(xiàn)，短期波動(dòng)區(qū)間3000-3500。
　　鋁錠方面：？美國(guó)8月ISM制造業(yè)PMI 48.7，預(yù)期49，前值48，環(huán)比修復(fù)，但仍然處于收縮區(qū)間。國(guó)內(nèi)方面，2025年8月國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI錄得49.4，環(huán)比回升0.1。目前中美制造業(yè)共振向上弱修復(fù)，那么在降息預(yù)期的刺激下，銅價(jià)向上空間會(huì)進(jìn)一步打開。9.01日國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存總量為61.6萬噸，環(huán)比累庫(kù)0.6萬噸。盡管8月下旬鋁錠庫(kù)存出現(xiàn)階段性的去庫(kù)跡象，但從當(dāng)前來看，季節(jié)性庫(kù)存拐點(diǎn)并未出現(xiàn)，進(jìn)而弱化旺季需求改善的預(yù)期，成為8月份鋁價(jià)難以突破的主要原因。另外，從鋁價(jià)在20400-20500元/噸附近受到明顯支撐來看，市場(chǎng)對(duì)于旺季需求仍有一定預(yù)期，鋁錠庫(kù)存增幅放緩、鋁棒庫(kù)存下降、部分加工企業(yè)9月仍有投產(chǎn)預(yù)期等，都在保持市場(chǎng)對(duì)9月去庫(kù)的期待，鋁價(jià)也因此得以穩(wěn)定。整體看，降息預(yù)期支撐鋁價(jià)，基本面有所轉(zhuǎn)弱，但是旺季預(yù)期仍在，預(yù)計(jì)價(jià)格維持震蕩上行。

　　【總結(jié)】
　　觀點(diǎn)：電解鋁主力-震蕩向上，區(qū)間20300-21000；氧化鋁主力-震蕩，區(qū)間3000-3500；
　　策略：滬鋁賣出看跌期權(quán)。
　　核心邏輯：1>鋁錠社庫(kù)和期貨倉(cāng)單累積；2>9月降息預(yù)期升溫+國(guó)內(nèi)反內(nèi)卷和穩(wěn)增長(zhǎng)；3>氧化鋁庫(kù)存?zhèn)}單累積。