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　　昨日氧化鋁價格繼續(xù)震蕩運行，并延續(xù)近強遠弱格局，主力合約換至02合約。電解鋁價格早盤走勢偏弱，夜盤橫盤震蕩。

　　海外宏觀方面，美聯(lián)儲如期降息25BP，但對后續(xù)降息節(jié)奏謹慎加劇，整體偏鷹派，美元指數(shù)表現(xiàn)強勢，站上108關(guān)口。國內(nèi)方面，市場對穩(wěn)增長政策加碼預(yù)期仍存，但最新經(jīng)濟及金融數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)一般，樂觀預(yù)期仍相對謹慎。

　　氧化鋁方面，雖然現(xiàn)貨偏緊格局仍在延續(xù)，但供給寬松預(yù)期不斷強化，11月氧化鋁產(chǎn)量進一步增長，且在當前高利潤、未來新增產(chǎn)能預(yù)期及礦石供給增加的預(yù)期下，市場做多情緒持續(xù)減緩，上方壓力加強。

　　電解鋁方面，檢修預(yù)期有所增加，但今年前11月產(chǎn)量保持增長，短期供給預(yù)期較高。但中長期來看，海外產(chǎn)能仍受限于利潤不佳，難有明顯增量，國內(nèi)供需方面，產(chǎn)能上限明確，開工率處高位，未來產(chǎn)量提升空間有限。而需求方面，下游開工表現(xiàn)一般，但庫存維持偏低水平，且潛在利多預(yù)期仍存。

　　綜合來看，氧化鋁方面，現(xiàn)貨供給未有明顯改善，但遠期供給寬松預(yù)期不斷強化，疊加下游需求受高價抑制，預(yù)期走弱，向下驅(qū)動仍有發(fā)酵空間，對遠月利空更為明確。但前期價格持續(xù)下跌后，下行節(jié)奏或有所放緩。電解鋁方面，成本和供需面影響反復，而中期來看，供需面仍將是主導，供給剛性特征明確，疊加檢修等階段性擾動易下難上，價格下方仍有支撐，但需求預(yù)期改善仍有待確認，短期上行動能有限。