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　　隨著漲幅超預(yù)期的美國8月CPI數(shù)據(jù)出爐，市場對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)非暴力加息的幻想徹底破滅。一夜之間，市場討論焦點(diǎn)從“50或75個(gè)基點(diǎn)”升級(jí)成“75或100個(gè)基點(diǎn)”。

　　高盛在過去兩周將聯(lián)邦基金利率預(yù)測(cè)上調(diào)了75個(gè)基點(diǎn)，現(xiàn)在預(yù)期FOMC將在9月加息75個(gè)基點(diǎn)（之前預(yù)測(cè)為50個(gè)基點(diǎn)），11月加息50個(gè)基點(diǎn)，12月加息50個(gè)基點(diǎn)，2022年底最終利率將升至4%—4.25%。

　　有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的華爾街日?qǐng)?bào)記者Nick Timiraos也認(rèn)為，最新CPI數(shù)據(jù)摧毀了美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息步伐的希望，令本周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議至少加息75個(gè)基點(diǎn)穩(wěn)了，未來幾個(gè)月繼續(xù)大幅加息的前景也升溫。

　　野村則成為首個(gè)喊出“100基點(diǎn)加息”的大行。野村分析師們認(rèn)為，美國8月CPI報(bào)告表明一系列上行通脹風(fēng)險(xiǎn)可能正在成為現(xiàn)實(shí)，這涉及廣泛的商品和服務(wù)：“我們認(rèn)為越來越明顯的是，需要采取更積極的加息路徑來對(duì)抗因勞動(dòng)力市場過熱、工資增長不可持續(xù)和通脹預(yù)期上升而導(dǎo)致的日益根深蒂固的通脹。”

　　與此同時(shí)，美國前財(cái)政部長勞倫斯·薩默斯也支持加息100基點(diǎn)。薩默斯表示，CPI報(bào)告證實(shí)了美國存在嚴(yán)重的通脹問題，如果利率不接近4%，通脹問題無法得到解決。

　　中金卻認(rèn)為，盡管美國通脹數(shù)據(jù)公布后市場出現(xiàn)了9月加息100個(gè)基點(diǎn)的討論，這種想法有一定道理，但還不成熟，還需要其他更強(qiáng)、更有說服力的數(shù)據(jù)來支撐。

　　中國國際期貨高級(jí)研究員湯林閩表示，9月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議之前，由于美國8月CPI漲幅意外高于預(yù)期，且核心CPI環(huán)比漲幅幾乎擴(kuò)大至前值兩倍，令市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在本次議息會(huì)議上更加激進(jìn)加息的預(yù)期大幅增加，加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期消失殆盡，加息100個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期重現(xiàn)江湖并占據(jù)了不低的比例。之后，隨著市場情緒的逐漸穩(wěn)定，加息100個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期也隨之降溫，目前市場預(yù)期已經(jīng)基本平衡在加息75個(gè)基點(diǎn)的狀態(tài)。

　　湯林閩表示，如果此次會(huì)議加息100個(gè)基點(diǎn)甚至更多，就意味著美國聯(lián)邦基金利率年內(nèi)幾乎必然突破“4”區(qū)間。聯(lián)邦基金利率突破“4”，將會(huì)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，比如投資、消費(fèi)等，形成與惡性通脹類似的影響，這不僅會(huì)加速美國經(jīng)濟(jì)衰退，增加“滯漲”可能性，而且會(huì)導(dǎo)致美國一旦陷入“滯漲”，美聯(lián)儲(chǔ)將面臨比單純面對(duì)高通脹更加棘手的局面。因此，如果美聯(lián)儲(chǔ)理性選擇，不會(huì)做出這樣風(fēng)險(xiǎn)大、性價(jià)比低的決定，9月加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性非常大。不過，問題在于，隨著美國中期選舉臨近，美聯(lián)儲(chǔ)受到的肘掣越來越強(qiáng)，能否保持這樣的理性仍存在著一定的不確定性。

　　大陸期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李國旺表示，當(dāng)前美國聯(lián)邦基金利率已處于2.25%至2.5%之間，美聯(lián)儲(chǔ)本周再次召開政策會(huì)議，預(yù)計(jì)第三次加息0.75個(gè)百分點(diǎn)的概率最高。為了將通貨膨脹降低2%目標(biāo)，美國聯(lián)邦基金利率峰值可能上升4%至5%，甚至在5%至6%。8月，美國通脹出人意料地加速，核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)在加息的背景下，環(huán)比上漲0.6%，同比上漲6.3%，加息以抑制通貨膨脹的“政策失靈”已經(jīng)呈現(xiàn)。

　　當(dāng)前，全球央行掀起“加息競賽”，這將對(duì)大宗商品帶來怎樣的影響？

　　湯林閩表示，由于大宗商品普遍以美元計(jì)價(jià)和結(jié)算，全球央行“加息競賽”中，美聯(lián)儲(chǔ)以外央行的加息很難達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)加息那樣對(duì)大宗商品影響的程度。全球央行“加息競賽”對(duì)大宗商品的影響，主要看美元在其中的表現(xiàn)。如果美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的程度，或者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息預(yù)期的程度，繼續(xù)相對(duì)強(qiáng)于其他央行，那么美元將不斷走強(qiáng)或維持高位，從而對(duì)大宗商品形成壓制效應(yīng)；如果美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的程度，或者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息預(yù)期的程度，相對(duì)弱于其他央行，特別是歐洲央行等具有強(qiáng)影響力的一些央行，那么美元可能出現(xiàn)一定的弱勢(shì)，從而可能有利于大宗商品價(jià)格。不過，由于美元的霸權(quán)地位，大宗商品普遍以美元計(jì)價(jià)和結(jié)算，以及當(dāng)前世界上除美國外其他主要經(jīng)濟(jì)體都很難持續(xù)性地像美國那樣激進(jìn)加息，所以美聯(lián)儲(chǔ)的政策行動(dòng)和態(tài)度，依然是最具有影響力的。

　　“當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的行動(dòng)仍在繼續(xù)，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的預(yù)期也依然高漲，美元強(qiáng)勢(shì)難改，對(duì)大宗商品價(jià)格仍有不利影響。但是，一方面 ，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的行動(dòng)已經(jīng)基本消化完成，如9月加息75個(gè)基點(diǎn)已經(jīng)被市場完全預(yù)期；另一方面，9月以后，美聯(lián)儲(chǔ)未來的政策態(tài)度尚不明確。因此，9月議息會(huì)議十分重要，有可能成為一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。”湯林閩表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議的結(jié)果和對(duì)未來的指引基本符合市場預(yù)期，那么美元強(qiáng)勢(shì)可能不會(huì)繼續(xù)增強(qiáng)，甚至可能有一定的回落，大宗商品可能獲得喘息之機(jī)；如果美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議出現(xiàn)超預(yù)期行動(dòng)，或者對(duì)未來的指引出現(xiàn)超預(yù)期情況，美元強(qiáng)勢(shì)可能會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)，那么大宗商品價(jià)格又要重新消化新的信息和預(yù)期，或進(jìn)一步走弱。

　　李國旺表示，歐美央行正進(jìn)行的“加息競賽”，會(huì)造成市場流動(dòng)性突然減少，大宗商品價(jià)格面臨下跌趨勢(shì)。原油因?yàn)槭澜缃?jīng)濟(jì)進(jìn)入滯脹狀態(tài)而回落，但俄烏沖突導(dǎo)致油氣供應(yīng)減少，原油價(jià)格下跌過程會(huì)有反復(fù)。世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入滯脹狀態(tài)對(duì)生產(chǎn)性的有色、黑色類大宗商品價(jià)格有壓力，但消費(fèi)類大宗商品價(jià)格有可能下跌后有一定反彈，因?yàn)闅W美市場低價(jià)消費(fèi)品供應(yīng)鏈已經(jīng)出現(xiàn)斷裂。當(dāng)然，如果美聯(lián)儲(chǔ)鷹派觀點(diǎn)持續(xù)占上風(fēng)，未來四次每次都加息75個(gè)基點(diǎn)，多數(shù)大宗商品價(jià)格都會(huì)壓力重重。